La pression sur la structure de l’offre et de la demande des obligations américaines se concentre sur le long terme, la prime stratégique liée au déficit d’offre et de demande stimule le prix du cuivre, tandis que le déficit commercial se creuse dans plusieurs pays d’Asie du Sud-Est — Décryptage macroéconomique du 17 août
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Le risque de soutenabilité budgétaire des États-Unis reste difficile à résorber, les politiques expansionnistes telles que le TCJA, les aides liées à la pandémie et l’Inflation Reduction Act continuant de stimuler l’offre des obligations américaines, tandis que les remboursements de droits de douane, le conflit entre les États-Unis et l'Iran, ainsi que le développement de l’IA augmentent encore la pression sur l’offre. Du côté de la demande, le reflux des deux principaux acheteurs stables, à savoir les investisseurs institutionnels étrangers et la Fed, se poursuit. La pression est particulièrement forte sur la demande de dette à long terme, alors que le court terme pourrait s’atténuer grâce à un ajustement macroéconomique.
- Au 14 août, le prix au comptant du cuivre LME avait atteint 14 545 dollars/tonne, soit une hausse de 16,3 % par rapport à la fin 2025. La tendance haussière actuelle des prix du cuivre s’explique principalement par les multiples perturbations de l’offre et par une expansion structurelle de la demande, auxquelles s’ajoute la reconfiguration des flux de ressources mondiaux déclenchée par les anticipations sur les droits de douane américains.
- En 2026, plusieurs pays d’Asie du Sud-Est passent d’un excédent structurel à un déficit. Le Vietnam a connu un déficit cumulé entre janvier et juillet, l’Indonésie enregistre deux mois consécutifs de déficit, le déficit des Philippines s’est creusé, et la Malaisie conserve une certaine stabilité. Le choc lié au prix du pétrole constitue le déclencheur principal ; l’augmentation des importations en anticipation, des achats de précaution ainsi que l’expansion des capacités de production amplifient les volumes importés, tandis que le ralentissement des exportations anticipées et le durcissement des droits de douane américains pèsent sur le secteur exportateur.
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