Castle Securities : La Fed reste immobile, ce qui suscite des inquiétudes ; le rendement des obligations américaines à long terme s'approche d'un sommet de 20 ans et accentue les risques sur le marché.

Selon l'application Zhihu Finance, Castle Securities estime que la Réserve fédérale continue de refuser de resserrer davantage sa politique monétaire alors que l'inflation reste durablement supérieure à son objectif, ce qui maintient les rendements des obligations américaines à long terme à des niveaux historiquement élevés et pourrait constituer un risque persistent pour l'ensemble des marchés financiers.

Nohshad Shah, responsable des ventes de titres à revenu fixe pour l'Europe, le Moyen-Orient et l'Afrique chez Castle Securities, souligne dans son dernier rapport aux clients que, bien que le taux directeur de la Fed ait baissé de 175 points de base par rapport à son plus haut, le rendement des obligations américaines à long terme demeure proche de son plus haut niveau depuis près de vingt ans. Ce décalage reflète une perte de confiance du marché obligataire dans la capacité des responsables de la politique monétaire et budgétaire à gérer une situation difficile.

Shah indique qu'à ses yeux, le marché estime actuellement que, dans un contexte de choix politiques difficiles, la Réserve fédérale comme le Trésor américain se montrent en général enclins à privilégier une approche relativement accommodante. Tant que cette perception perdurera, elle restera un facteur de risque majeur pour les marchés financiers.

Lundi, le rendement des obligations américaines à 30 ans a atteint son plus haut niveau depuis 19 ans, dépassant temporairement les 5,28 %. Malgré les données publiées la semaine dernière montrant un ralentissement de l'inflation et de la demande des consommateurs aux États-Unis, les rendements des obligations à long terme restent élevés, ce qui indique que les investisseurs exigent encore une prime de rendement pour détenir ces titres à longue échéance.

Shah met en garde : le marché ne devrait pas considérer que le risque de taux d'intérêt a disparu sous prétexte que l'inflation s'est récemment améliorée et que le marché de l'emploi montre des signes de faiblesse. Selon lui, plus de 55 % des prix des biens de base continuent d'augmenter, indiquant que les pressions sous-jacentes sur les prix ne se sont pas entièrement dissipées. Dès lors, la réunion de politique monétaire de la Fed le mois prochain représentera toujours un choix ardu, et une incertitude importante subsiste quant à un éventuel ajustement des taux.

Les récentes données économiques américaines envoient des signaux contradictoires. D'une part, l'inflation et la demande des consommateurs ralentissent, et le marché du travail s'affaiblit ; d'autre part, la pression sur les prix reste nettement supérieure à l'objectif de la Fed. Cela amène le marché à constamment réévaluer la nécessité d'un nouveau resserrement monétaire par la Fed et la tolérance des décideurs face à une inflation élevée, qui pourrait encore accentuer la hausse des taux à long terme.

Outre les marchés de taux, Shah évoque également l'évolution de la logique d'investissement dans l'intelligence artificielle. Il estime qu'à mesure que la concurrence dans le secteur de l'IA entre dans une nouvelle phase, les opportunités d'investissement pourraient progressivement se déplacer du développement de modèles d'IA de pointe vers des domaines liés à l'informatique en nuage et à l'infrastructure qui soutiennent l'IA.

À son avis, des géants du cloud comme Microsoft (MSFT.US) et Google pourraient bénéficier d'une trajectoire de commercialisation de l'IA plus claire. Ces sociétés peuvent générer des revenus en proposant des capacités de calcul, des services d'inférence IA ainsi que d'importants canaux de distribution de produits et de clients, ce qui rend la visibilité sur le retour sur investissement plus élevée que pour des développeurs de modèles d'IA de pointe comme OpenAI ou Anthropic.

Cela signifie qu'après une période de compétition intense centrée sur les capacités des grands modèles et les investissements en formation, l'axe majeur de l'investissement dans l'IA pourrait se déplacer vers des plateformes disposant d'une infrastructure de calcul et de canaux de commercialisation solides. Pour Castle Securities, la capacité à transformer d'importants investissements dans l'IA en revenus et retours stables deviendra la clé de l'évaluation de la valeur des investissements IA à la prochaine étape du marché.