Franklin Templeton a obtenu une exemption pour la garde on-chain de son fonds monétaire tokenisé.

La division de la gestion des investissements de la Securities and Exchange Commission des États-Unis a émis une lettre de non-intervention permettant à Franklin Templeton d’autoriser un fonds d’investissement enregistré à détenir des parts de son fonds monétaire tokenisé via un système de conservation intégré à la blockchain. 

Cette décision, annoncée mercredi, permet aux fonds communs de placement et ETF traditionnels de la famille Franklin Templeton d'investir dans le Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (souvent appelé BENJI) à des fins de gestion de trésorerie, sans avoir à se conformer aux paragraphes (b), (e) et (f) de l’article 17f-2 de l’Investment Company Act de 1940, qui imposent la garde physique en coffre-fort et la certification des titres.

BENJI a été lancé en 2021 sur la blockchain Stellar, puis étendu à Ethereum et Solana, investissant principalement dans des obligations du gouvernement américain et cherchant à maintenir un prix stable de 1 dollar par part. Selon les données de RWA.xyz, le fonds gère actuellement environ 7,26 milliards de dollars d’actifs. 

Le personnel de la SEC a estimé que l’arrangement proposé présente des similitudes suffisantes avec une lettre de non-objection de 1992 impliquant également Franklin Capital. Cette lettre permettait la conservation par inscription en compte plutôt que par certificat physique pour les fonds maître-arrivés affiliés. James Seyffart, analyste chez Bloomberg, a noté que cette lettre ouvre effectivement la voie aux fonds enregistrés de Franklin Capital pour détenir des produits OnChain, même si, techniquement, ces fonds ne répondent pas aux exigences traditionnelles de garde prévues par la loi sur les valeurs mobilières de 1940. Les fonds d’investissement anticipent plusieurs avantages opérationnels, notamment le calcul de la valeur nette d’inventaire à l’heure, la négociation en cours de journée, des règlements plus rapides et une réduction des coûts.

Architecture de conservation et garanties réglementaires

Selon l’architecture approuvée, Franklin Templeton Investor Services (FTIS) — agent de transfert officiel du fonds et société affiliée — sera conservateur, maintenant le registre officiel des porteurs de titres grâce à un système propriétaire qui relie la comptabilité interne aux données anonymes de transactions sur la blockchain. 

FTIS créera et gérera un portefeuille Stellar distinct pour chaque fonds d’investissement, protégeant les clés privées à l’aide de signatures multiples, de techniques de calcul multipartite, de signataires géographiquement disjoints et de capacités de récupération hors ligne. Fait essentiel, FTIS conserve un pouvoir de gestion unilatéral qui lui permet de corriger les erreurs ou transactions non-autorisées, de geler ou de migrer les registres des portefeuilles et de restaurer le registre officiel de propriété, sans tenir compte des écritures sur la blockchain.

La position de non-intervention du personnel dépend de garanties strictes et continues : chaque conseil d’administration de fonds doit approuver puis examiner annuellement cet arrangement ; une confirmation de transaction doit être envoyée à une personne habilitée différente de celle qui a initié l’instruction ; et toutes les activités doivent être rapprochées quotidiennement avec les autorisations de négociation du fonds.