Les investisseurs parient sur un doublement de la valorisation ! Selon des rapports, Anthropic prévoit une introduction en bourse à une valorisation de 2 000 milliards de dollars, ce qui pourrait en faire la plus grande IPO de l'histoire.

Anthropic est en passe d’atteindre un jalon de marché sans précédent. Plusieurs investisseurs prévoient que cette start-up d’IA sera introduite en bourse à l’automne prochain avec une valorisation de 2 000 milliards de dollars ou plus, dépassant ainsi SpaceX et devenant la plus grande IPO de l’histoire.

Selon le Financial Times britannique, six actionnaires d’Anthropic ont révélé au média que la croissance rapide du chiffre d’affaires de la société soutiendra plus que le doublement de sa valorisation actuelle lors de l’introduction en bourse prévue cet automne.

Les investisseurs estiment qu’à la fin de l’année 2026, le chiffre d’affaires annualisé du fabricant du modèle Claude atteindra 100 à 120 milliards de dollars, soit plus de dix fois la croissance enregistrée début 2026. Si cette prévision se réalise, elle rapportera des milliards de dollars de gains comptables aux premiers investisseurs de cette société fondée il y a cinq ans.

Cependant, ce projet d’introduction en bourse record est confronté à une incertitude non négligeable : la pression croissante des concurrents et des relations tendues d’Anthropic avec le gouvernement américain.

Selon deux investisseurs informés, les restrictions à l’exportation imposées par le département du Commerce sur le modèle phare d’Anthropic ont provoqué un ralentissement de la croissance globale du chiffre d’affaires en juin. Le marché public témoigne aussi d’un engouement plus prudent à l’égard de l’IA, et il reste à voir si le prix final pourra soutenir une telle valorisation.

Logique de la valorisation à 2 000 milliards : la croissance rapide du chiffre d’affaires est le principal moteur

Le principal argument sur lequel misent les investisseurs d’Anthropic pour justifier sa valorisation élevée est la croissance exceptionnelle de son chiffre d’affaires.

Les investisseurs s’attendent à ce que le chiffre d’affaires annualisé d’Anthropic augmente de plus de dix fois d’ici 2026, atteignant 100 à 120 milliards de dollars. Ici, il s’agit de l’indicateur annualisé habituel de la société, c’est-à-dire une estimation des ventes sur l’année entière basée sur les résultats récents.

"Si la croissance annuelle d’Anthropic atteint 800%, vous penseriez que même avec un multiple de valorisation très bas, ils devraient au moins être valorisés à 30 fois le chiffre d’affaires," a déclaré un investisseur, "ce qui signifie une société de 3 000 milliards de dollars."

Actuellement, les entreprises cotées considérées comme bénéficiaires de l’IA — telles que Palantir, société de data intelligence, et Nebius, fournisseur de services cloud — affichent cette année un ratio cours/chiffre d’affaires d’environ 55 fois. Anthropic n’a pas de société cotée comparable sur le marché américain, mais les investisseurs construisent leurs propres modèles financiers sur cette base, aboutissant à une fourchette de valorisation supérieure à celle de ses homologues.

En mai de cette année, Anthropic a annoncé avoir dépassé 47 milliards de dollars de chiffre d’affaires annualisé et a déposé en juin une demande d’introduction en bourse auprès de la SEC américaine, ce qui la place en période de silence, et limite donc la divulgation publique de ses résultats financiers.

Dépassement d’OpenAI, mais frictions avec le gouvernement américain

Anthropic a enregistré des progrès notables dans l’environnement concurrentiel cette année. L’entreprise est restée à la pointe de la performance des modèles, lançant plusieurs nouveaux modèles surpassant la concurrence et recentrant ses activités sur la vente aux clients entreprises.

Les sociétés de capital-risque, les fonds souverains et autres investisseurs institutionnels ont déjà investi près de 100 milliards de dollars en 2026. En mai, la valorisation d’Anthropic a pour la première fois dépassé celle d’OpenAI, atteignant 965 milliards de dollars, en tenant compte du dernier tour de financement.

D’après les données de la société de paiement Ramp, la part de marché d’Anthropic auprès des clients entreprises américains a augmenté le mois dernier.

Mais les défis s’accumulent également. Anthropic a connu plusieurs frictions avec l’administration Trump, et reste impliquée dans une procédure judiciaire contre le département de la Défense américain, qui a classé Anthropic comme un risque sur la chaîne d’approvisionnement plus tôt cette année.

En juin, le département du Commerce a imposé des restrictions à l’exportation sur Anthropic, obligeant l’entreprise à retirer temporairement ses modèles phares Fable 5 et Mythos 5, une mesure qui a inquiété certains clients dépendant de ses produits.

Pression sur les coûts et impact concurrentiel sur les marges de fixation des prix

La fixation des prix est un autre point sensible du modèle économique d’Anthropic.

Selon la société d’analyse de modèles d’IA Artificial Analysis, le coût d’utilisation du modèle leader sur le marché d’Anthropic est plus de deux fois supérieur à celui du modèle phare d’OpenAI, alors que les modèles open source ayant considérablement progressé cette année ne coûtent qu’une fraction de ce montant.

Les clients entreprises deviennent de plus en plus sensibles au coût d’utilisation des meilleurs modèles. Les analystes de Ramp notent que les entreprises "atteignent la limite de dépenses en IA" et se tournent vers des alternatives moins chères. Certaines sociétés ont même annulé la directive interne qui incitait les employés à maximiser l’utilisation de l’IA.

À ce sujet, un investisseur d’Anthropic, également actionnaire d’OpenAI et de SpaceX, déclare : "Les défis sont bien sûr faciles à énumérer, mais la société maintient la première place en termes de performances, de positionnement sur le marché et de visibilité recherchée par les utilisateurs." SpaceX a été introduite en bourse en juin de cette année avec une valorisation de 1 770 milliards de dollars.