Les revenus trimestriels de Cisco atteignent un record, les commandes liées à l’IA explosent pour atteindre 4 milliards, et les prévisions pour le trimestre dépassent également les attentes｜Rapport sur les résultats financiers

Cisco a publié des résultats trimestriels supérieurs aux prévisions de Wall Street en termes de croissance et a relevé ses perspectives pour le trimestre en cours.

Mercredi 12 juillet, après la clôture des marchés américains, Cisco a annoncé qu'au quatrième trimestre de l'exercice clos le 25 juillet 2026, son chiffre d'affaires avait augmenté de 18 % en glissement annuel, atteignant un record trimestriel de 17,3 milliards de dollars, soit près de 3 % au-dessus des attentes du marché ; le bénéfice par action (EPS) ajusté selon les critères non-GAAP a progressé de 23 % en glissement annuel à 1,22 dollar, dépassant de plus de 4 % les prévisions du marché ; le bénéfice d'exploitation ajusté a connu une hausse de 23 % en glissement annuel à 6,2 milliards de dollars, soit près de 6 % de plus que prévu, avec une marge opérationnelle ajustée de 35,9 %.

L’IA s'est imposée comme le point fort du trimestre. Les commandes de solutions d'infrastructure IA émanant des hyperscalers (fournisseurs de cloud à très grande échelle) ont atteint 4 milliards de dollars au quatrième trimestre, soit 43 % du total annuel de 9,3 milliards de dollars en commandes dans ce segment pour l'année fiscale 2026. Par ailleurs, les commandes de produits ont progressé de 35 % en glissement annuel, et même hors hyperscalers, elles enregistrent une croissance de 25 %, signe que la demande ne dépend pas uniquement des grands acteurs de l'IA.

Cisco attribue la bonne performance du trimestre dernier à « une demande étendue et record pour les technologies Cisco », ce qui montre que les équipements de réseaux de centres de données IA deviennent un nouveau moteur de croissance pour le groupe.

Plus marquant encore, Cisco a revu à la hausse ses prévisions pour l'exercice en cours, dépassant nettement les attentes des analystes. L’entreprise anticipe un chiffre d'affaires compris entre 72,2 et 73,4 milliards de dollars pour l'exercice 2027, soit un niveau médian environ 6 % au-dessus du consensus ; elle vise un EPS ajusté de 5,05 à 5,11 dollars, également environ 6 % supérieur aux prévisions du marché. Pour le trimestre en cours, Cisco prévoit des revenus de 18 à 18,2 milliards de dollars, et un EPS ajusté de 1,32 à 1,34 dollar, des chiffres eux aussi supérieurs au consensus.

Néanmoins, après la publication des résultats, l'action Cisco n’a pas confirmé en séance les premières réactions optimistes. Après avoir clôturé en hausse de près de 2,9 % mercredi, le titre a d'abord bondi de près de 8 % dans les échanges post-marché, avant de basculer dans le rouge, la baisse dépassant momentanément 6 % après Bourse. Ce repli traduit une revalorisation à court terme dans un contexte de surchauffe liée à l’IA, de niveaux de valorisation élevés et d’exigences accrues concernant la durabilité des commandes.

Les analystes estiment que la réaction du cours reflète surtout un questionnement sur la durabilité des commandes d’IA, la dépendance de Cisco à son activité réseau traditionnelle et la possibilité que les anticipations boursières aient déjà intégré la majeure partie des bonnes nouvelles.

Au quatrième trimestre, Cisco a généré un chiffre d'affaires compris entre 17,25 et 17,3 milliards de dollars, au-dessus de l’estimation FactSet d'environ 16,84 milliards et de la fourchette de 16,8 à 16,9 milliards attendue par le marché ; soit une progression annuelle de 18 %.

La rentabilité s'avère elle aussi solide. La société affiche un résultat net trimestriel de 3,86 milliards de dollars, soit 0,97 dollar par action, contre 2,55 milliards et 0,64 dollar par action un an plus tôt. Hors certains éléments exceptionnels, le BPA ajusté s’élève à 1,22 dollar, bien au-dessus du consensus des analystes (1,17 dollar).

La ventilation du revenu montre que l’activité produits a bondi de 24 % en glissement annuel, constituant le principal moteur de la croissance du trimestre ; les revenus issus des services sont quant à eux restés globalement stables. Cette composition traduit une reprise de la demande, notamment sur le matériel et les infrastructures, en particulier dans les centres de données IA et les projets de modernisation des réseaux.

L’efficience opérationnelle demeure élevée. Le bénéfice d’exploitation ajusté atteint 6,2 milliards de dollars, dépassant l’estimation du marché (~5,85 milliards), pour une marge d'exploitation ajustée de 35,9 %. Cisco précise par ailleurs que la productivité, mesurée par le chiffre d’affaires par salarié, la marge opérationnelle non-GAAP et le bénéfice par employé, a atteint son plus haut niveau en 30 ans sur l’exercice 2026.

Par métier, l’activité réseau demeure la principale source de croissance pour Cisco. Sur le quatrième trimestre, les revenus de ce segment atteignent 9,79 milliards de dollars, en hausse de 28 % en glissement annuel, constituant à la fois le département le plus volumineux et à la croissance la plus rapide.

D’autres segments sont aussi en hausse, de façon plus modérée :

• Le chiffre d'affaires de la sécurité s'élève à 2,23 milliards de dollars, en hausse de 14 % ;
• Celui des solutions de collaboration à 1,17 milliard de dollars, en hausse de 12 % ;
• L’activité observabilité affiche 275 millions de dollars, en hausse de 6 %.

Les commandes témoignent également d'un vif redressement de la demande. Les commandes de produits Cisco ont augmenté de 35 % au quatrième trimestre ; hors hyperscalers, elles restent en hausse de 25 % sur un an. Dans le réseau, les commandes s’envolent de 40 %, progressant pour le huitième trimestre consécutif à deux chiffres.

Ce lot de données est crucial pour le marché : il indique que les commandes IA des hyperscalers, bien que spectaculaires, ne sont pas la seule source de croissance. Les réseaux d’entreprise, la clientèle historique, et les besoins plus larges en infrastructures IT sont aussi en amélioration ; l’expression “broad-based demand” employée par l’entreprise n’est donc pas exagérée.

Le chiffre qui marque le plus l’imaginaire du marché ce trimestre est celui des commandes IA des hyperscalers : 4 milliards de dollars au quatrième trimestre, 9,3 milliards sur l’exercice 2026.

Pour Cisco, cela signifie un rôle croissant dans la construction des data centers dédiés à l’IA. Encore récemment, Cisco était surtout considéré comme un géant du matériel réseau traditionnel, son activité centrée sur les réseaux d'entreprise, de campus, les commutateurs et routeurs. Or, avec les besoins grandissants des clusters d’entraînement et d’inférence IA en termes de réseaux rapides, de faible latence et d’interconnexion de centres de données, l’importance des équipements réseau augmente et Cisco cherche à capter une part accrue des investissements en infrastructures IA.

Selon Woo Jin Ho, analyste chez Bloomberg Industry Research, la dynamique de l’IA devrait rester soutenue. Simon Leopold, analyste chez Raymond James, ajoute que la gamme de puces réseau Silicon One de Cisco profite de la tension sur l’offre chez certains concurrents, notamment Broadcom.

En parallèle, Cisco a déjà annoncé cette année une restructuration pour accroître ses ressources sur le secteur de l’IA, avec à la clé la suppression de moins de 5 % de ses effectifs. L’entreprise a précisé que cette réorganisation pourrait entraîner jusqu’à 1 milliard de dollars de coûts en indemnités et charges exceptionnelles. En d’autres termes, l’IA n’est pas un phénomène ponctuel mais orientera la réallocation des ressources du groupe.

Alors que les résultats du quatrième trimestre étaient « supérieurs aux attentes », les guidances ressemblent davantage à une « révision marquée à la hausse du consensus du marché ».

Pour le premier trimestre de l’exercice 2027, Cisco vise :

• Un chiffre d'affaires compris entre 18 et 18,2 milliards de dollars (marché : ~16,8 milliards) ;
• Un BPA ajusté de 1,32 à 1,34 dollar (marché : ~1,16-1,17 dollar) ;
• Une marge brute ajustée de 65 à 66 % ;
• Et une marge opérationnelle ajustée de 35,5 à 36,5 %.

Concernant l’année entière, pour l’exercice 2027, Cisco table sur :

• Un chiffre d'affaires de 72,2 à 73,4 milliards de dollars (marché : ~68,69 à 69,12 milliards) ;
• Un BPA ajusté de 5,05 à 5,11 dollars (marché : ~4,80 à 4,84 dollars).

Aussi bien sur le plan trimestriel qu’annuel, les perspectives de revenus et de profitabilité surpassent clairement les attentes du marché, illustrant la grande confiance de la direction quant à la conversion des commandes, la demande en infrastructures IA et la reprise de l’activité réseau traditionnelle.

Du point de vue des marges, Cisco ne prévoit pas d’érosion notable, bien que les commandes IA soient en forte hausse. La marge brute ajustée prévue pour le premier trimestre est de 65 à 66 % et la marge opérationnelle ajustée de 35,5 à 36,5 %, soit des niveaux similaires à la marge de 35,9 % du quatrième trimestre.

Au-delà des revenus, bénéfices et commandes, Cisco affiche aussi une progression de ses obligations d'exécution résiduelles et de sa génération de trésorerie.

Au quatrième trimestre, le carnet de commandes restant d’exécution (RPO) s’établit à 46,7 milliards de dollars, en hausse de 7 % sur un an. Ce ratio, généralement considéré comme un indicateur de visibilité future sur le chiffre d'affaires, suggère une augmentation de l’encours de revenus déjà signés mais non encore reconnus.

Les flux de trésorerie d’exploitation ressortent à 5,4 milliards de dollars, une progression de 27 % sur un an, prouvant que la croissance des profits est bien convertie en cash. Enfin, Cisco a redistribué 3,2 milliards de dollars à ses actionnaires sur le trimestre, incluant un dividende de 0,42 dollar par action et d'autres mécanismes de retour sur capital.

Pour une entreprise technologique matérielle mature, une génération de cash solide et des dividendes récurrents constituent toujours un pilier clé pour l’évaluation par les investisseurs. L’IA ouvre de nouvelles perspectives de croissance pour Cisco, mais sa capacité à rémunérer ses actionnaires reste intacte.