Les classiques ne se démodent jamais ! Des dizaines de milliards de dollars affluent vers le fonds “60/40” de Pimco : un pari tangible sur la tendance AI, entre offensive et défensive.

L’APP de Finance intelligente a appris que l’un des géants mondiaux des investissements en revenu fixe, Pacific Investment Management Co. (Pimco), à travers l’un de ses grands fonds communs adoptant la configuration classique de 60 % actions et 40 % obligations, a attiré plus de 10 milliards de dollars de nouveaux capitaux au premier semestre de cette année. Pimco indique que cette tendance montre que la demande des investisseurs en Asie pour cette stratégie d’allocation d’actifs classique reste forte — en particulier pour investir dans les leaders de la chaîne industrielle de la puissance de calcul AI en Asie, le tout malgré les fluctuations extrêmes des marchés actions et obligataires mondiaux qui remettent parfois cette stratégie en question.

Marcio Bogoricin, responsable de la gestion de patrimoine mondiale de Pimco pour l’Asie hors Japon, rapporte qu’après avoir évalué les risques liés aux conflits géopolitiques au Moyen-Orient, les clients fortunés venant de Taïwan, Hong Kong, Singapour et de la Chine continentale sont devenus le groupe principal d’investisseurs à valeur nette élevée de ce grand fonds 60/40 cette année.

Au 30 juin, le fonds Balanced Income and Growth de Pacific Investment Management Co. a vu ses actifs plus que doubler depuis la fin de 2025, atteignant 16,3 milliards de dollars. Après déduction des frais du premier semestre, le rendement reste supérieur à 10 %, mettant en évidence la renaissance de la stratégie classique, l’exposition à la croissance de l’infrastructure AI et la valeur défensive des obligations — trois labels associés simultanément à ce fonds phare 60/40.

Il s’agit du célèbre “portefeuille 60/40” des marchés financiers, soit 60 % en actions et 40 % en obligations.

Des puces AI aux géants japonais des équipements semi-conducteurs : les actifs AI renforcent la stratégie 60/40 de Pimco

La guerre prolongée entre les États-Unis et l’Iran a provoqué une forte volatilité des prix du pétrole cette année, suscitant des inquiétudes concernant l’inflation et augmentant la probabilité de nouvelles hausses des taux directeurs par les banques centrales mondiales. Cela a affaibli en partie l’attrait des actifs obligataires et remis en cause l’idée selon laquelle, lorsque les actions chutent, les obligations protègent les porteurs du portefeuille 60/40. Pourtant, le fonds en question de Pimco continue de croître en taille et affiche un rendement à deux chiffres.

“Nous avons démarré fort cette année”, déclare Bogoricin en interview. “En mars, quand un nouveau conflit géopolitique a éclaté au Moyen-Orient, les investisseurs ont temporairement interrompu leurs investissements, mais les flux entrants vers le fonds sont restés vigoureux.”

Au 30 juin, le fonds Balanced Income and Growth de Pimco atteignait 16,3 milliards de dollars d’actifs, soit une croissance de plus de 100 % depuis la fin 2025. Le rendement après frais au premier semestre dépasse encore 10 %, alors qu’il s’élevait à 21,65 % sur l’ensemble de l’année précédente.

Bogoricin indique que les 60% d’actions du fonds ont, l’année dernière, pleinement exploité les opportunités autour de la puissance de calcul AI en investissant dans Samsung Electronics, SK Hynix et TSMC — ces grandes sociétés asiatiques occupant une position centrale dans la chaîne industrielle mondiale de l’AI — dont la capitalisation boursière a fortement grimpé. Toutefois, au début de cette année, le fonds a commencé à prendre des bénéfices et à réduire ces expositions, ce qui explique pourquoi le krach collectif des actions asiatiques liées à la puissance de calcul en juin dernier a peu affecté le fonds.

Dernièrement, Bogoricin précise que ce grand fonds 60/40 recherche des opportunités d’investissement chez des fournisseurs d’équipements semi-conducteurs haut de gamme en dehors des États-Unis, comme Tokyo Electron, Lasertec ou Advantest, cotés sur le marché japonais.

Contrairement aux marchés américains ou coréens, eux aussi dominés par la frénésie autour de la puissance de calcul AI, le marché japonais se distingue par l’absence de super-puissants comme Nvidia, AMD, Micron, SK Hynix ou Samsung, mais il compte Tokyo Electron, Advantest, Disco, Lasertec, Socionext, SoftBank et bien d’autres — autant d’actifs AI indispensables profondément intégrés à la chaîne industrielle mondiale de puissance de calcul. Cette spécificité fait du Japon “le second théâtre de la chaîne industrielle mondiale de l’infrastructure AI” aux yeux des investisseurs étrangers.

Face aux géants américains des équipements semi-conducteurs, Applied Materials et Lam Research, Tokyo Electron (Japon) détient le taux de part de marché mondial le plus élevé dans les machines de coating et de développement (Coater/Developer). Sur l’ALD, le CVD, le PVD, le RTP, le CMP, la gravure et l’implantation ionique, Tokyo Electron est le principal concurrent d’Applied Materials.

Dans les usines de TSMC et Intel, Tokyo Electron et Applied Materials sont omniprésents. Contrairement à Asml, qui se concentre sur la lithographie, Lam Research privilégie la gravure, le nettoyage, la structuration et les procédés de films fins — particulièrement pour les gravures/épaisseurs HAR requises par la mémoire avancée HBM. Tokyo Electron et Applied Materials fournissent des équipements haut de gamme qui interviennent dans presque toutes les étapes de fabrication de puces, couvrant l’ALD, le CVD, le PVD, le RTP et d’autres processus cruciaux.

L’une des agences mondiales de notation de crédit, Morningstar, a suivi 250 fonds ayant une structure d’allocation similaire. Selon ses dernières données compilées, depuis le début 2025, ce grand fonds 60/40 de Pimco (Pimco Balanced Income and Growth Fund) a enregistré un flux net supérieur à 14 milliards de dollars, soit près de trois fois la taille du fonds Allianz Income and Growth, classé second.

Sam Hui, analyste senior chez Morningstar, explique que le fonds a profité d’une “position d’allocation actions relativement neutre”. “Ses performances dépassent également son propre benchmark long terme 60/40, ce qui démontre sa puissance en matière de sélection et de timing sur les actions et obligations du marché asiatique.”

60/40 n’est pas un retrait de l’AI, mais l’ajout d’un super matelas sécuritaire en obligations à l’AI

La forte capacité d’attraction du nouveau fonds 60/40 de Pimco illustre que le bull market AI asiatique n’est pas terminé, mais que les capitaux plus matures utilisent les obligations pour réduire la volatilité du portefeuille, déplaçant l’exposition actions des leaders surchargés vers les champions sous-évalués des équipements semi-conducteurs, de l’emballage avancé ou des infrastructures électriques.

Le fonds 60/40 de Pimco a capté plus de 10 milliards de dollars au premier semestre, notamment auprès de fonds asiatiques à forte valeur nette — le signal clé n’est pas que les investisseurs croient soudain à la corrélation négative perpétuelle actions/obligations, mais que les capitaux asiatiques à haute valeur transfèrent leur stratégie d’un pari unilatéral sur les actifs risqués vers une structure “maintenir une exposition à la croissance tout en achetant coupons et protection contre la récession”.

Le rendement actuellement élevé des obligations permet un revenu substantiel en détention. Si l’économie ralentit fortement, les principales banques centrales disposent d’une marge de baisse des taux supérieure à celle des dix années pré-pandémie : les obligations de qualité peuvent encore générer gains en capital et effet amortisseur. Cependant, en cas de hausse des prix du pétrole et de l’inflation liée aux conflits au Moyen-Orient, les actions et obligations peuvent encore reculer simultanément, d’où le fait que la renaissance du 60/40 dépend plus de la gestion active de la duration, du crédit et du stock-picking, que d’une allocation mécanique. Pimco souligne aussi que les obligations gardent une grande valeur de diversification en phase de ralentissement.

Pour la chaîne AI asiatique, ce flux de capitaux est globalement positif, mais reflète un mouvement interne : le fonds a profité l’année dernière de la revalorisation initiale des puces AI via Samsung Electronics, SK Hynix et TSMC, puis a réduit les positions trop montées et s’est orienté vers les fournisseurs d’équipements sur les marchés non américains, comme le Japon. Ce n’est pas un désaveu de l’AI, mais un passage du maximum bêta AI ASIC/GPU, HBM/DRAM/NAND et fabrication puces, vers les “péages” de l’investissement en gravure, dépôt, contrôle, découpe, packaging avancé et matériaux sur la chaîne semi-conducteurs. Parmi les principaux clients des fabricants d’équipements — “le roi de la fabrication puces” TSMC a vu son chiffre d’affaires du second trimestre grimper de 36 % sur un an et, porté par la demande AI et agents intelligents, a augmenté son budget annuel de 60 à 64 milliards de dollars.

La perspective à moyen terme de la chaîne AI asiatique reste solide, mais la thématique d’investissement passe de “tout ce qui s’appelle puissance AI grimpe fort” vers des critères de visibilité de commandes, de barrières techniques, d’efficience du capital et de discipline de valorisation. SEMI prévoit que les ventes mondiales d’équipements semi-conducteurs croîtront de 23,2 % en 2026, atteignant 165,9 milliards de dollars, puis 229,5 milliards en 2028, offrant une fenêtre d’opportunité prolongée aux fournisseurs japonais d’équipements et matériaux.

Pour les marchés mondiaux actions/obligations, cela signifie que les capitaux ne se tournent pas uniquement vers la sécurité, mais construisent une position classique actions/obligations “appétit modéré pour le risque + marge de sécurité plus élevée” : les actions assurent toujours la croissance des profits, les obligations le rendement et la protection contre les risques extrêmes. Le fonds obtient un rendement à deux chiffres après frais et surpasse son propre benchmark 60/40, ce qui suggère qu’à l’avenir, les marchés actions et obligations seront plus marqués par la gestion active que par un simple bêta indiciel. Les marchés actions mondiaux peuvent encore monter avec la croissance bénéficiaire, mais les taux longs, les prix pétroliers et l’inflation limitent l’expansion infinie des valorisations ; le marché obligataire offre un rendement attractif avec un avantage de coupons élevé, mais il faut éviter les durations trop longues, l’excès de risque budgétaire et le crédit de faible qualité.