La chute du yen à son plus bas niveau en près de 40 ans alimente les attentes d'une hausse des taux : plusieurs grandes banques d'investissement prévoient que la Banque du Japon pourrait envoyer un signal encore plus agressif

L’application financière Zhihong apprend que, alors que le taux de change du yen face au dollar atteint son niveau le plus bas depuis près de quarante ans, de plus en plus d’institutions de Wall Street commencent à parier sur une accélération des hausses de taux par la Banque centrale du Japon afin de freiner la pression inflationniste et stabiliser le taux de change.

Société Générale, Natixis et Barclays estiment toutes que la faiblesse persistante du yen pourrait pousser le gouverneur de la Banque centrale du Japon, Kazuo Ueda, à adopter une position plus hawkish en matière de politique monétaire dans les mois à venir.

Les analystes soulignent que les inquiétudes sur les perspectives budgétaires du Japon, la hausse des prix internationaux du pétrole tout comme l'élargissement continu du différentiel de taux entre les États-Unis et le Japon pèsent sur le taux de change du yen. Parallèlement, la dépréciation du yen renchérit le coût des produits importés, accentuant davantage la pression inflationniste locale.

Stephen Spratt et Reo Sakida, stratégistes chez Société Générale, indiquent que la hausse des prix de l’énergie, la faiblesse persistante du yen ainsi que la vitesse accrue de transmission des coûts aux consommateurs sont devenues les préoccupations croissantes de la Banque centrale du Japon.

Sur la base de cette analyse, les deux stratégistes recommandent de vendre à découvert les obligations japonaises à cinq ans et d’en acheter à trente ans, misant sur un aplatissement supplémentaire de la courbe de rendement.

Cette semaine, le rendement des obligations japonaises à quarante ans a atteint 4,01 %, frôlant le sommet historique de 4,355 % établi en mai de cette année ; dans le même temps, le yen est tombé à 163,99 face au dollar, son niveau le plus bas depuis novembre 1986.

Dayeon Hong, stratégiste Asie-Pacifique chez Natixis, indique qu’avec le dépassement du seuil de 163 sur le taux dollar-yen, la probabilité que la Banque centrale du Japon envoie un signal plus hawkish lors de sa réunion politique du 31 juillet augmente.

Elle conseille aux investisseurs de prendre position sur des swaps de taux d'intérêt à deux ans en yen afin de profiter d'une hausse supplémentaire des taux d'intérêt à court terme au Japon.

Hong ajoute également que, avec l’évolution des attentes du marché, le rythme des futures hausses de taux de la Banque centrale du Japon pourrait être plus rapide que celui actuellement anticipé par le marché.

Le marché s’attend généralement à ce que la Banque centrale du Japon maintienne ses taux inchangés lors de la réunion politique de la semaine prochaine. La banque vient tout juste le mois dernier de relever son taux de référence à 1 %, atteignant son plus haut niveau depuis trente-et-un ans.

Le marché des swaps de taux d’intérêt prévoit actuellement que la Banque centrale du Japon relèvera ses taux d’environ 32 points de base au total d’ici la fin de l’année. Toutefois, une enquête de Bloomberg montre qu’environ la moitié des économistes s’attendent à ce que la Banque centrale du Japon attende décembre pour effectuer une nouvelle hausse.

En comparaison, Barclays anticipe que la prochaine hausse de taux de la Banque centrale du Japon aura lieu en octobre, suivie d’une nouvelle hausse en avril prochain.

Naohiko Baba et Takashi Onoda, analystes chez Barclays, déclarent que pour freiner la dépréciation persistante du yen et gagner du temps avant la prochaine hausse de taux, Kazuo Ueda devrait envoyer des signaux aussi hawkish que possible lors de la réunion politique du 31 juillet et lors de la conférence de presse qui suivra, y compris sur la question du timing de la prochaine hausse de taux.