La chute s'accélère, trois feux rouges s'allument dans le monde

Source : Cercle d'information de Wall Street

Jeudi, l'atmosphère tendue sur les marchés mondiaux s'est intensifiée :

- Le prix du pétrole a enregistré une hausse spectaculaire, le brut américain atteignant 90 dollars ;

- Le rendement des obligations américaines à 10 ans tente de franchir le niveau de 4,7 %, l'indice du dollar reste solidement au-dessus de 101 — il est particulièrement notable que, lors des précédents passages autour des 4,66 % pour le rendement des obligations américaines à 10 ans, Trump intervenait souvent pour influencer le marché, mais cette fois-ci, il ne semble rien avoir fait ;

- Or et les futures sur les actions américaines accélèrent leur baisse.

Premièrement, les trois marchés que nous surveillons — brut américain, dollar, rendements des obligations américaines — ont tous franchi la ligne d'alerte, soit trois voyants rouges allumés simultanément. Si un seul se produit, le marché peut s'adapter ; mais les trois ensemble, cela risque de faire passer le marché de la phase « d’ajustement » à celle de « revalorisation ».

Le marché fait face simultanément à trois pressions : la hausse des prix du pétrole augmente les attentes d’inflation ; l’augmentation des rendements des obligations pèse sur la valorisation des actions ; la force du dollar resserre la liquidité mondiale.

La situation est différente des peurs de récession du passé. Lors des peurs de récession, le prix du pétrole baisse généralement, les obligations montent, les rendements diminuent ; actuellement, le pétrole monte, les obligations baissent, les rendements augmentent, le marché ne reçoit pas de protection par la baisse de taux, mais il est menacé par une hausse des taux.

Deuxièmement, la réunion de la Fed la semaine prochaine (décision sur les taux annoncée à 2h00 du matin, heure d'Asie de l'Est) devient ainsi particulièrement délicate. Actuellement, la probabilité de hausse des taux en juillet par la Fed a atteint presque 40 % (le marché ne considère plus l'immobilisme comme acquis), à l'approche de la réunion, la divergence sur le marché est inhabituelle. L’ère de Walsh du « pas d’indications prospectives » porte ses fruits — le marché n’a pas de scénario préétabli, il ne peut qu’ajuster ses anticipations en temps réel selon les prix du pétrole et les données.

Troisièmement, ce qui compte aujourd’hui, c’est que le prix du pétrole « clôture au-dessus de 90 dollars », plus encore qu’un pic en séance. La phase la plus dangereuse pour le pétrole, ce n'est pas le passage de 70 à 80 dollars, mais celui de 90 à 100 dollars. Car à partir de cette étape, le marché obligataire et la Fed sont contraints de refaire leurs calculs.

Quatrièmement, ce soir, ce sont les actions américaines du Nasdaq qu'il faut vraiment surveiller, et non le Dow Jones. Si la baisse des actions américaines se limite au Dow Jones, avec la hausse des valeurs de l’énergie et la résistance des valeurs financières, on reste dans une rotation normale. Le véritable point de bascule se trouve dans la seconde moitié de la séance new-yorkaise. Si le brut américain reste au-dessus de 90, si le rendement des obligations américaines à 10 ans dépasse 4,7 %, si le dollar continue de se maintenir au-dessus de 101, il sera difficile pour les actions américaines de se redresser, le Nasdaq restera le secteur le plus sous pression, et l’or continuera d’être contraint à la baisse.