Le yen est tombé sous le seuil des 163, atteignant son plus bas niveau depuis près de 40 ans, le ministre japonais des Finances avertit qu'une "action audacieuse" sera prise.

Le taux de change du yen reste sous pression, tombant à son niveau le plus bas depuis près de quarante ans, tandis que les interventions verbales des autorités japonaises semblent de moins en moins efficaces.

Le taux de change du yen face au dollar a franchi mercredi le seuil des 163, établissant un nouveau plus bas en près de 40 ans. Satsuki Katayama, ministre japonaise des Finances, a immédiatement averti lors d'une conférence de presse que les autorités sont prêtes à prendre des “mesures appropriées et audacieuses à tout moment”, mais les traders pensent généralement que cette déclaration n’a eu que peu d’impact réel sur le taux de change. Le principal déclencheur de cette dépréciation rapide est la détérioration soudaine de la situation entre les États-Unis et l’Iran, ce qui a amplifié l'aversion au risque sur les marchés et provoqué un important afflux de capitaux vers le dollar.

Cette rupture du yen met encore davantage en évidence la vulnérabilité de l’économie japonaise face aux chocs géopolitiques. Les données gouvernementales japonaises indiquent que le déficit commercial du pays en juin s'est élargi de manière inattendue à 2,5 milliards de dollars, soit plus du double des prévisions des analystes. Parallèlement, la flambée des prix du pétrole a alimenté les attentes d’une hausse anticipée des taux de la Fed, soutenant davantage le dollar et plaçant le yen sous une double pression.

Des acteurs du marché soulignent qu’à mesure que les avertissements verbaux deviennent inefficaces, les investisseurs testent de manière proactive la volonté réelle des autorités japonaises d’intervenir ; le risque de baisse du yen n’est pas dissipé.

Efficacité douteuse des avertissements verbaux, le marché teste activement la limite

Selon le Financial Times, Satsuki Katayama a déclaré mercredi lors de la conférence de presse que la position politique du Japon sur le sujet d’une éventuelle intervention “reste inchangée” et qu’une action sera prise “dès que cela sera nécessaire”. Elle a également décrit la situation actuelle comme “une détérioration soudaine entre les États-Unis et l’Iran, imprévue par le monde, conduisant à un environnement extrêmement difficile”.

Cependant, les traders ont réagi avec indifférence à ces propos. Le journal rapporte que plusieurs traders de Tokyo estiment que l’avertissement de Katayama n’a pratiquement pas affecté le taux dollar-yen, et que le marché l’a même interprété comme une “invitation” à tester le degré réel d’intervention des autorités.

Yujiro Goto, analyste en chef du Forex chez Nomura Securities à Tokyo, a indiqué :

“Puisque nous n’avons pas entendu Atsushi Mimura, le directeur du Bureau international du ministère des Finances, émettre un signal fort d’intervention verbale, le marché teste activement le seuil d’intervention des autorités japonaises. Nous étions précédemment à 162 yens, nous sommes désormais à 163 yens ; le niveau pour une intervention semble clairement plus élevé qu’en avril ou mai.”

La dernière intervention directe des autorités japonaises sur le marché s’est produite entre fin avril et fin mai cette année, portant sur 11,73 billions de yens (environ 71,9 milliards de dollars), provoquant un rebond important du yen. Cependant, l’effet de cette intervention a été entièrement absorbé par le marché dès le début juin, le yen reprenant sa tendance à la baisse et franchissant plusieurs seuils historiquement bas.

Au début juillet, le yen a franchi le seuil des 162 – un niveau précédemment déclencheur d’interventions et considéré par le marché comme une “ligne rouge à ne pas franchir”. Pourtant, aucune intervention n’a eu lieu, amenant les analystes à réviser leur jugement sur le nouveau point de déclenchement d’une intervention.

Selon les informations rapportées, la stratégie d’Atsushi Mimura, directeur du Bureau international du ministère des Finances, qui décide finallement de l’intervention, semble avoir discrètement évolué. Auparavant, il avait l’habitude de délivrer un “dernier avertissement” public juste avant une intervention, alors que la nouvelle stratégie consiste à rester imprévisible, maintenant ainsi une incertitude sur le marché pour préserver l’effet dissuasif de l’intervention.

Double coup de la géopolitique et du déficit commercial

Cette vague de dépréciation du yen est le résultat de multiples facteurs défavorables. D’après les traders de Tokyo, la reprise du conflit entre les États-Unis et l’Iran, couplée à la tension dans les pays voisins du Golfe, a récemment provoqué une forte hausse du prix du pétrole, ce qui “inévitablement” a poussé le taux du dollar-yen et d’autres devises à la hausse.

Les analystes soulignent que la hausse des coûts énergétiques suscite des attentes d’une hausse anticipée des taux par la Fed, renforçant ainsi le dollar.

Par ailleurs, les propres données économiques du Japon aggravent la situation. En juin, le déficit commercial s’est élargi à 2,5 milliards de dollars, soit plus du double des prévisions des analystes. Selon eux, la détérioration de la situation en Iran a aggravé les conditions commerciales du Japon, tandis que le yen affaibli accentue la vulnérabilité structurelle du pays, fortement dépendant des importations d’énergie et de nourriture.

Les analystes estiment qu’au vu de la situation actuelle, la question centrale du marché est passée de “les autorités vont-elles intervenir” à “où interviendront-elles”. À mesure que le yen franchit des niveaux autrefois considérés comme des soutiens clés, sans susciter de véritable intervention, la sensibilité des investisseurs aux avertissements verbaux baisse de façon systématique.

Goto fait remarquer que tant que Mimura n’aura pas envoyé de signal clair, le marché continuera de tester des seuils d’intervention de plus en plus élevés.