Prévisions des résultats financiers | Un PER de 16 fois en jeu, les données des trois nouveaux médicaments phares de Novartis (NVS.US) au second semestre serviront de « pierre de touche » pour la valorisation

L'application financière Zhihong a remarqué que les investisseurs de Novartis (NVS.US), tout en surveillant les résultats trimestriels annoncés mardi, portent une attention particulière aux résultats de trois essais cliniques majeurs de médicaments prévus pour la deuxième moitié de cette année. Ces résultats sont considérés comme essentiels pour justifier la valorisation premium du groupe pharmaceutique suisse.

Wall Street prévoit que le chiffre d'affaires de Novartis pour le deuxième trimestre 2026 sera de 14,12 milliards de dollars, soit une baisse de 4,86 % en glissement annuel ; le bénéfice ajusté par action devrait être de 2,14 dollars, contre 2,42 dollars l'année précédente.

Les analystes indiquent que ces quelques médicaments expérimentaux — pelacarsen pour les maladies cardiovasculaires, remibrutinib pour la sclérose en plaques et del-desiran pour le traitement des maladies génétiques — pourraient déterminer les perspectives de croissance de l'entreprise jusqu'à la prochaine décennie, car l'expiration des brevets soumet la pipeline de recherche et développement des laboratoires à un examen de plus en plus strict.

Ketan Patel, gestionnaire de fonds chez Whitefriars à Londres, investisseur de Novartis, déclare : « Le marché peut se montrer impitoyable en matière de recherche et développement... même une petite insuffisance lors d'un essai clinique est lourdement sanctionnée, tandis que des résultats brillants ne font qu'apporter un soulagement temporaire. »

Plus tôt ce mois-ci, les actions d'AstraZeneca au Royaume-Uni ont chuté après l'échec d'un essai portant sur un médicament neurologique destiné à traiter les maladies cardiaques.

Le PDG Vasant Narasimhan, à la tête de Novartis depuis huit ans, prévoit que la société enregistrera une croissance pendant ce qu'il considère comme la plus importante période d'expiration de brevets de son histoire.

James Gordon, analyste chez Barclays, indique : « Le langage corporel du management lors de la communication des résultats d'essais sera un point de préoccupation majeur. »

Les analystes estiment que ces trois médicaments pourraient représenter un potentiel de plus de 10 milliards de dollars de vente annuelle à leur pic, ce qui compenserait les pertes attendues autour du passage de décennie causées par l'expiration des brevets de Cosentyx (traitement du psoriasis et de l'arthrite) et de Kisqali (thérapie contre le cancer du sein) aux États-Unis et en Europe.

Le médicament cardiovasculaire Entresto fait déjà face à la concurrence des génériques, et ses ventes devraient baisser de 4 milliards de dollars cette année.

Les résultats des essais sont essentiels pour la valorisation

Certains analystes mettent en garde : la majeure partie du potentiel d'appréciation lié aux résultats des essais est déjà prise en compte dans la valorisation sectorielle leader de Novartis, dont le ratio cours/bénéfice anticipé est d’environ 16. Depuis le début de l'année, le cours de l'action a augmenté de 11 %, et sur les douze derniers mois, d'environ un quart.

Michael Leighton, analyste chez Jefferies, déclare : « Avec un PER de 16, il faut vraiment que ces leviers de croissance se matérialisent. » « Il s'agit avant tout du dynamisme pour la seconde moitié de l'année, et il peut être utile d'intégrer les données de la pipeline à risque qui s'offrent à nous. »

James Quigley, analyste senior, affirme que Novartis a besoin que deux des trois essais aboutissent à de bons résultats. « Si deux de ces essais échouent, le PER de 16 va devenir extrêmement, extrêmement fragile », avertit-il.

La confiance du management

Les investisseurs suivront de près la confiance de la direction, les délais potentiels de communication des résultats et les déclarations concernant le « bénéfice clinique significatif », un indicateur clé qui détermine si l'efficacité d'un médicament est suffisamment forte pour convaincre médecins, patients et payeurs.

Les analystes d’UBS estiment que pelacarsen pourrait atteindre une réduction relative du risque statistiquement significative d’environ 12 %, mais les cliniciens souhaiteraient un résultat de 15 % ou plus pour le considérer comme particulièrement porteur. Pelacarsen sera le premier des trois essais à dévoiler ses résultats ; l’étude HORIZON teste si la réduction de la lipoprotéine (a) (Lp(a)) permet de diminuer le risque d’infarctus ou d’AVC.

Sven Borho, associé gérant chez OrbiMed, explique : « Lp(a) attire spécialement l'attention, car il n’existe actuellement aucun médicament similaire sur le marché », sa société gérant le portefeuille de Worldwide Healthcare Trust, qui a récemment investi dans Novartis.

Borho estime que si le médicament de Novartis arrive en premier sur le marché, il pourrait devenir un puissant moteur de ventes. « Ce serait un marché énorme, car une fois commencé, il faudrait le prendre pour le reste de sa vie. »