Les analystes de Wall Street restent optimistes sur les actions sud-coréennes : le PER du KOSPI atteint son plus bas niveau en 20 ans, Goldman Sachs maintient un objectif de 12 000 points et recommande de profiter des baisses pour se positionner.

BlockBeats rapporte que le 19 juillet, en raison de la vente mondiale de semi-conducteurs et de la combinaison d'un retournement de momentum, l'indice KOSPI de Corée du Sud a chuté d'environ 25% depuis son sommet du 22 juin. Cette semaine, il a encore reculé de 8,8% en une seule semaine. Le ratio cours/bénéfice à 12 mois au 16 juillet est tombé à 5,78 fois, inférieur au niveau le plus bas atteint lors de la crise financière mondiale de 2008 et établissant un nouveau plancher depuis 2004.

Goldman Sachs a indiqué dans son rapport hebdomadaire du 17 juillet, via des tests de résistance, que même si le bénéfice par action subissait une réduction de 41% (le pire niveau durant la crise financière), en prenant une valorisation de 13 fois le BPA du creux de 2008, le KOSPI serait encore à environ 8965 points, bien au-dessus du niveau actuel, montrant que la valorisation actuelle présente désormais une caractéristique de rendement risque positif. En termes de price-to-book, le ratio prospectif est revenu à 1,43 fois, tandis que le ROE prospectif reste à un niveau élevé d'environ 25%, un écart rare entre les deux données.

UBS ajoute que si l'on exclut Samsung Electronics et SK Hynix, le ratio cours/bénéfice prospectif global du KOSPI est de 8,79 fois, toujours en dessous de la moyenne historique. Les mouvements des capitaux étrangers montrent un changement marginal : cette semaine, les investisseurs étrangers sont devenus nets acheteurs à hauteur d'environ 19 milliards de KRW, principalement sur les secteurs automobile et de la distribution, mais le secteur technologique reste soumis à une vente nette d'environ 76,6 milliards de KRW ; le won a apprécié de 1,2% contre le dollar cette semaine. Cependant, l'indicateur de risque pour les actions sud-coréennes de Goldman Sachs est à -2,7, restant dans une zone de forte aversion au risque.

Au niveau réglementaire, le gouvernement sud-coréen a mis en place une série de nouvelles règles pour les ETF à effet de levier sur une seule action : à partir du 5 août, le dépôt de garantie en espèces sera relevé d'environ 3 millions à 30 millions de KRW, à partir du 19 août, les garanties alternatives seront interdites, la mise sur le marché de nouveaux produits suspendue, et la promotion des produits existants immédiatement stoppée ; l'unité minimale de transaction passera de 1 à 20 unités à partir de novembre. UBS estime que l'exigence de dépôt intégral de 30 millions de KRW en liquide va nettement réduire la participation des particuliers, mais le marché avait déjà entamé une réduction de l'effet de levier — la taille totale des ETF à effet de levier sur une seule action est passée du pic de 2,4 milliards de KRW le 25 juin à environ 1,7 milliard de KRW.

Goldman Sachs souligne que même si les soldes de financement sur marge sont passés du pic de 3,8 billions à 3,3 billions de KRW, les dépôts des investisseurs sud-coréens ont augmenté à 11 billions de KRW, et le ratio entre financements sur marge et dépôts a nettement baissé, limitant le risque systémique de levier global. En termes de stratégie, Goldman Sachs maintient un objectif de 12 000 points et recommande d'investir à la baisse, tandis qu'UBS conserve un objectif de 9 200 points et adopte une stratégie barbell, c'est-à-dire renforçant l’allocation sur la consommation, la santé et la construction (défensifs), et retirant les secteurs cycliques et de croissance ayant déjà fortement progressé. Les deux institutions reconnaissent que la valorisation des actions sud-coréennes se situe à un niveau historiquement faible, mais adoptent des approches différentes face à la volatilité à court terme et à l'incertitude autour de la demande d'IA.