Le ralentissement de l’inflation réduit les attentes de hausse des taux en juillet, les obligations d’État américaines enregistrent une légère hausse cette semaine

Investir Finance APP a appris que le marché des bons du Trésor américain a légèrement progressé cette semaine, le refroidissement des données sur l’inflation ayant stimulé le moral du marché et compensé la pression due au fort rebond des prix internationaux du pétrole. De ce fait, les traders ont considérablement réduit leurs paris sur une hausse des taux par la Fed en juillet. Cependant, la flambée des prix du pétrole et les signaux hawkish persistants des responsables de la Fed maintiennent les attentes d'une nouvelle hausse de taux avant la fin de l'année.

Le Consumer Price Index (CPI) et le Producer Price Index (PPI) publiés cette semaine ont montré que la pression inflationniste s’est atténuée, entraînant une baisse générale des rendements des bons du Trésor américain. Parmi eux, les bons du Trésor à court terme, les plus sensibles à la politique monétaire, ont affiché les meilleures performances, avec une baisse de rendement en tête.

Cependant, la forte hausse des prix internationaux du pétrole a limité la progression du marché obligataire ; les investisseurs pensent toujours que la hausse des prix de l’énergie pourrait relancer l’inflation, poussant ainsi la Fed à resserrer davantage sa politique monétaire plus tard cette année.

Molly Brooks, stratégiste des taux d'intérêt américains chez TD Securities, a indiqué qu'après la publication des données sur l’inflation cette semaine, le marché a clairement réduit ses attentes face à de nouvelles hausses des taux de la Fed, notamment avec une baisse prononcée des probabilités de hausse prochaine.

Le marché du swap de taux montre que les traders prévoient désormais une probabilité d’environ 15 % pour une hausse des taux de 25 points de base lors de la réunion de politique monétaire de la Fed les 28 et 29 juillet, contre environ 50 % auparavant. Comme il n’y aura pratiquement pas de données économiques majeures publiées avant la réunion et que les responsables de la Fed entreront bientôt en « période de silence » avant la réunion, le marché dispose de peu de marge pour ajuster davantage ses attentes concernant la politique de juillet.

Sous cet effet, le rendement des bons du Trésor américains à 2 ans a baissé de 3 points de base cette semaine, pour s’établir à 4,18 %.

Cependant, de grandes divergences subsistent sur la trajectoire de la politique de la Fed à moyen et long terme. Récemment, les voix internes à la Fed en faveur de nouvelles hausses de taux se sont renforcées, y compris certains responsables auparavant plus modérés qui adoptent une posture désormais plus hawkish.

La présidente de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, a déclaré vendredi que, dans un contexte où la consommation des ménages reste robuste et le taux de chômage toujours faible, l’inflation persistante constituait sa principale préoccupation actuelle.

La présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, a également déclaré jeudi que les États-Unis pourraient devoir « augmenter modérément les taux d'intérêt », car il n’y a pas encore suffisamment de preuves que l’inflation puisse durablement revenir à l’objectif de 2 % fixé par la Fed.

En fait, Mester et Logan sont considérées comme parmi les responsables les plus hawkish de la Fed, et lors de la déclaration de politique monétaire d’avril, elles s’étaient déjà opposées à l’envoi de signaux laissant entrevoir une possible baisse des taux à l’avenir.

Parallèlement, la montée des tensions au Moyen-Orient relance la prime de risque du marché de l’énergie. Cette semaine, les États-Unis ont mené une nouvelle série de frappes militaires contre l’Iran, déclenchant une forte volatilité des prix du pétrole sur le marché international. Vendredi, les contrats à terme sur le pétrole brut West Texas Intermediate ont clôturé à 82,49 dollars le baril, soit une hausse de près de 16 % sur la semaine, atteignant le niveau de clôture le plus élevé depuis le 12 juin.

Bien que l’amélioration récente des données sur l’inflation aux États-Unis ait affaibli les attentes du marché pour une hausse des taux à court terme, le rebond des prix de l’énergie et les propos hawkish persistants des responsables de la Fed signifient que les paris sur une nouvelle hausse des taux cette année n’ont pas entièrement disparu. Le futur chemin de la politique de la Fed dépendra toujours de l’évolution de l’inflation et des prix de l’énergie.