Le PPI américain confirme le ralentissement de l'inflation, les géants de la tech soutiennent le rallye de Wall Street pour la deuxième séance consécutive, les actions chinoises cotées aux États-Unis s'envolent, Micron et SanDisk chutent de 8%.

Le 15 juillet, les données PPI de juin ont été globalement inférieures aux attentes, confirmant le signal de refroidissement de l'inflation déjà transmis par le CPI la veille. La probabilité d'une hausse des taux lors du FOMC de juillet a chuté brusquement de 42% à 17%, étant pratiquement écartée par le marché. Les obligations américaines se sont renforcées sur toute la courbe, avec le rendement à 2 ans en baisse de 7 points de base en une journée, accumulant plus de 15 points de base de baisse en deux jours consécutifs.

Dans le même temps, les États-Unis ont lancé une nouvelle frappe militaire contre l'Iran, réchauffant à nouveau la prime géopolitique du Moyen-Orient. Les principaux indices boursiers américains sont restés stables. Le S&P 500 a légèrement progressé de 0,38%, avec une amplitude intrajournalière de seulement 0,72%, soit le niveau le plus bas de l'année. Goldman Sachs a indiqué que le volume de transactions du jour était en baisse de 11% par rapport à la moyenne des dix derniers jours, qualifiant la séance de "incroyablement calme".

Les capitaux ont largement migré des gagnants du secteur des semi-conducteurs vers les titres défensifs du Mag7. Mag7 a connu un fort rebond, Apple a grimpé de 4,01%, devenant le refuge du jour pour les capitaux. Le segment des puces de mémoire a subi une vente massive, Micron et SanDisk s'effondrant tous deux de plus de 8%.

La confirmation de la déflation du PPI réduit brusquement les attentes de hausse des taux, les obligations américaines recherchées et le dollar affaibli

La croissance mensuelle du PPI en juin a été inférieure aux prévisions, le PPI de base est resté stable, et la déflation énergétique continue de peser sur l'inflation globale, avec un ralentissement de la hausse des prix de base. Ces chiffres retirent quasiment l'option d'une hausse des taux en juillet, tandis que la probabilité d'une hausse en septembre tombe également sous le seuil de 50%.

Le président de la Fed, Walsh, a maintenu une posture hawkish lors de son témoignage au Congrès le lendemain, affirmant qu'une partie de l'inflation "n'est pas très optimiste", mais que le marché du travail "reste globalement assez bon". Le président de la Fed de New York, Williams, s'est montré plus modéré, estimant que l'inflation reste trop élevée mais qu'il y a des "raisons encourageantes" de croire qu'elle a atteint son pic.

Les taux des obligations américaines ont chuté pour la deuxième journée consécutive, avec le court terme en tête des baisses. Le rendement à 2 ans a diminué de 7 points de base, tandis que celui à 30 ans n'a perdu que 2 points de base. Sur les deux dernières séances, le rendement à 2 ans a baissé de plus de 15 points de base, celui à 30 ans de seulement 2 points de base, accentuant la pente de la courbe.

Dhiraj Narula, stratégiste de HSBC sur les taux, souligne que le marché a réduit la probabilité implicite d'un relèvement des taux lors du prochain FOMC, avec des baisses modérées sur toute la courbe. Cependant, la reprise des prix du pétrole depuis début juillet maintient les investisseurs en vigilance face aux risques haussiers, les rendements restant près des plus hauts de l'année.

L'indice du dollar américain a suivi les rendements et baissé de 0,43% en une séance, effaçant plus de la moitié de la hausse enregistrée depuis la prise de fonction de Walsh. Les indices macro de croissance et d'inflation ont tous deux reculé, renforçant la narration de la déflation.

Mag7 explose, Apple mène avec +4%, les indices boursiers sont stables et le S&P 500 légèrement en hausse

Le S&P 500 a évolué toute la journée dans une fourchette extrêmement étroite, faisant de cette séance l'une des plus calmes de l'année. Un mouvement d'achat est apparu l'après-midi, mais sa force est restée limitée. Les petites capitalisations ont surperformé, le Nasdaq étant toujours en retard mais s'éloignant des plus bas intrajournaliers.

Le rebond de l'après-midi a été largement poussé par la liquidation concentrée des acheteurs d'options de vente à zéro date. De nombreux traders ayant acheté massivement des options de vente en début de séance ont dû couvrir leurs positions en fin de journée, générant un flux positif de delta et faisant monter l'indice.

Mag7 a été le refuge des capitaux durant cette journée. Alors que 493 composants du S&P étaient vendus, Mag7 a largement surperformé le Nasdaq, signant ainsi sa deuxième meilleure séance relative des cinq dernières années.

Le ratio Mag7/Nasdaq a repassé au-dessus de la moyenne mobile à 50 jours.

Apple a bondi de 4,01%, catalysé par des rumeurs selon lesquelles la firme utiliserait un modèle d'IA chinois moins coûteux dans l'iPhone destiné au marché chinois, réduisant les coûts et contournant les risques réglementaires. Cette nouvelle a renforcé la confiance du marché dans la stratégie IA d'Apple.

Les données de la salle de marché de Goldman Sachs montrent que les hedge funds ont massivement vendu les secteurs technologique et des services de communication, la pression de vente se situant au 98e centile sur un an. Les institutions long-only ont au contraire acheté ces secteurs, tout en vendant la consommation discrétionnaire et la santé, soulignant une divergence marquée.

Les puces de mémoire subissent une vente massive, Micron et SanDisk dégringolent de plus de 8%

La rotation des capitaux des semi-conducteurs vers Mag7 s'est faite sur fond de surpeuplement extrême et d'épuisement des valorisations. L'indice des semi-conducteurs de Philadelphie a grimpé de 83% depuis le début de l'année, poussant les institutions à réaliser des profits.

Goldman Sachs note que les investisseurs se tournent désormais des semi-conducteurs vers les grands acteurs technologiques, afin de préserver une exposition à l'IA tout en bénéficiant d'une volatilité moindre et d'une meilleure liquidité.

La controverse sur le "flux de trésorerie inversée" augmente la pression de vente. Le marché commence à douter de la capacité des sociétés de semi-conducteurs à convertir durablement leurs investissements en dépenses en flux de trésorerie libre. CoreWeave chercherait à se couvrir contre la baisse des prix des puces mémoire via des produits dérivés, affaiblissant encore la confiance du segment.

Micron a plongé de 8,02%, SanDisk de 8,12%, Western Digital a également reculé de plus de 7%. Le secteur des puces mémoire a été le grand perdant de la journée, avec une sortie de capitaux d'une rapidité rare.

La correction du momentum continue. Sur le mois, le recul atteint déjà 24%, et s'il se poursuit, il sera le pire mois depuis avril 2009.

Le portefeuille momentum a chuté de plus de 30% depuis le pic, avec les "winners" en baisse de 5%, constituant le principal frein.

L'équipe Prime Brokerage de Goldman Sachs indique que l'effet de levier brut et net a reculé, se situant respectivement au 75e et 39e centiles sur trois ans. Les positions dans le secteur technologique sont désormais "bien plus saines", avec une purge du momentum accomplie en fin de trimestre.

La saison des résultats dépasse largement les attentes : BlackRock grimpe de 6,6%, la prime géopolitique soutient pétrole et or

La saison des résultats entre dans sa phase centrale, les valeurs financières livrant d'emblée de solides performances.

BlackRock s'envole de 6,63%, avec un encours de gestion record à 15 340 milliards de dollars. Morgan Stanley rapporte un bénéfice par action de 3,46 dollars au T2, dépassant les attentes grâce à des revenus FICC robustes ; le titre gagne 0,37%.

ASML progresse de 2,23%, avec des résultats au T2 supérieurs aux prévisions et une révision à la hausse de ses perspectives annuelles, confirmant la vigueur de la demande d’investissement en semi-conducteurs. Cela contraste avec la chute des puces de mémoire : les fabricants d'équipements profitent toujours de l’expansion de la puissance de calcul IA, alors que les producteurs de mémoire voient le cycle toucher à son sommet.

La société d’exploration spatiale SPCX voit son cours tomber sous le prix d’introduction en bourse de 135 dollars, une première depuis sa cotation, en raison de dettes persistantes. La divergence entre les "émetteurs de chèques" et les "récepteurs de chèques" se réduit, le marché prenant conscience que les difficultés des seconds finiront par affecter les premiers.

Côté pétrole, le WTI est passé sous les 80 dollars en séance. Les données DoE montrent que la production américaine de pétrole atteint un niveau record, tandis que les exportations de produits diminuent et le rythme de libération des stocks stratégiques ralentit, apaisant les inquiétudes sur l’offre.

Cependant, à 15h heure de la côte Est, l’armée américaine a lancé une nouvelle attaque contre l’Iran, Trump annonçant une poursuite la semaine suivante, offrant une prime géopolitique de soutien au rebond des prix du pétrole.

Yulia Grigsby, analyste chez Goldman Sachs, note que le dernier blocus du détroit d’Hormuz crée un déficit quotidien de 13,4 millions de barils de pétrole sur le marché, nécessitant une destruction plus importante de la demande et une consommation accrue des stocks pour rééquilibrer l’offre. L’essence et le fioul ont atteint de nouveaux records depuis le début du conflit, le gaz naturel en Europe a suivi, posant un risque d’inflation bien supérieur en Europe qu’aux États-Unis.

L’or n’a progressé que modestement ; compte tenu de la faiblesse du dollar, la hausse reste nettement inférieure aux prévisions, avec une évolution volatile.

Bitcoin a bondi en séance jusqu’à 65 500 dollars avant de reculer l’après-midi, restant proche des niveaux hauts précédant la prise de fonction de Walsh.

Mercredi, le S&P a clôturé en hausse de moins de 0,4%, l'indice des semi-conducteurs a reculé d'environ 2,1%, l'indice des banques de Philadelphie a progressé de plus de 1,5%, atteignant à nouveau un record historique. Apple a bondi de 4,01%. ASML a gagné 2,23%, ayant dépassé les attentes de résultats au T2 et relevé ses perspectives annuelles. Micron s’est effondré de 8,02%, SanDisk de 8,12%, Western Digital a perdu plus de 7%.

Indices boursiers américains de référence :

• L'indice S&P 500 a clôturé en hausse de 28,81 points (+0,38%), à 7 572,40 points.

• L'indice Dow Jones Industrial Average a terminé à +150,37 points (+0,29%), à 52 658,64 points.

• Le Nasdaq a clôturé en hausse de 162,219 points (+0,62%), à 26 269,227 points. Le Nasdaq 100 a terminé en baisse de 83,692 points (-0,28%), à 29 502,569 points.

• L'indice Russell 2000 a progressé de 0,39%, à 2 976,259 points.

• L'indice de volatilité VIX a reculé de 5,03%, à 15,67.

ETF sectoriels américains :

• Les ETF sectoriels US ont évolué de façon contrastée : l'ETF mondial des compagnies aériennes a gagné 1,30%, les ETF bancaires et des banques régionales jusqu'à +1,18%, l'ETF énergie a perdu 0,79%, l'ETF mondial technologique a baissé de 0,82%, l'ETF technologique de 1,08%, l'ETF semi-conducteurs de 1,59%.

(15 juillet : performance des ETF sectoriels américains)

Les sept titans de la tech :

• L'indice Magnificent 7 (WanDe US Tech Giants) a progressé de 2,47%.

• Apple +4,01%, Google A +3,17%, Meta +3,07%, Amazon +3,02%, Microsoft +2,78%, Nvidia +0,33%, Tesla -0,43%.

Actions de semi-conducteurs :

• L'indice des semi-conducteurs de Philadelphie a baissé de 2,08%, à 12 398,89 points.

• TSMC ADR -0,17%, AMD -3,46%.

Valeurs chinoises cotées aux US :

• L'indice Nasdaq Golden Dragon China a bondi de 2,92% à 6 284,05 points, approchant les 6 351,42 points de clôture du 15 juin et la moyenne mobile sur 50 jours (actuellement à 6 420,08 points).

• Parmi les valeurs stars, Miniso +9,2%, Meituan +6,2%, Zai Lab +5,8%, Tencent +5%, Alibaba +4,8%, Atour +4,5%, GDS +4%, Canadian Solar, Huazhu, Kingsoft Cloud +3% ou plus.

Autres valeurs individuelles :

• Circle +3,88%.

La bourse allemande a reculé d'environ 0,6%, l'indice néerlandais a progressé de plus de 0,7% établissant un nouveau record de clôture, mais ASML a perdu 0,4%. L'indice blue-chip de la zone euro a chuté de plus de 0,2%, Infineon parmi ses composants a baissé d'environ 6,3%, Richemont Suisse a progressé de 6,7%.

Indices paneuropéens :

• L'indice STOXX 600 Europe a progressé de 0,10%, à 642,71 points, les composants Richemont Suisse, Storebrand et SEB inscrivant de nouveaux records historiques.

• L'indice STOXX 50 de la zone euro a reculé de 0,23%, à 6 265,58 points.

Indices nationaux :

• L'indice DAX 30 allemand a perdu 0,59%, à 24 999,53 points.

• L'indice CAC 40 français a gagné 0,19%, à 8 382,43 points.

• L'indice FTSE 100 britannique a reculé de 0,13%, à 10 515,92 points, le FTSE 250 a gagné 0,24%, le FTSE 350 a baissé de 0,09%.

  (15 juillet : performance des principaux indices européens et américains)

Secteurs et valeurs individuelles :

• Parmi les blue-chips de la zone euro, Infineon a chuté de 6,28%, BASF, Bayer, Eni group ont baissé de 2,99% à 2,07%, tandis que Wiko group a progressé de 3,13%, Volkswagen de 3,51%, Prosus de 5,12%, Adyen de 5,38%.

• Parmi toutes les composantes de l'indice STOXX 600 Europe, Zealand Pharma a progressé de 6,71%, Richemont Suisse de 6,68%, CVC Capital Partners de 6,19%, Bridgepoint de 5,94%.