Selon les médias, le nouveau ministre britannique des Finances est un "conservateur fiscal", l’indice de la livre sterling atteint un sommet sur un an.

L'application financière intelligente a appris qu'à l'approche du transfert de pouvoir entre premiers ministres au Royaume-Uni, le suspense le plus attendu sur le marché a finalement connu un tournant clé ce mercredi. Selon des sources bien informées, Andy Burnham, qui prendra officiellement ses fonctions de Premier ministre lundi prochain, a décidé de nommer l'actuelle ministre de l'Intérieur, Shabana Mahmood, au poste de chancelière de l'Échiquier. Cette nouvelle a immédiatement enflammé l'émotion du marché : l'indice de la livre sterling a grimpé de 1 % mercredi, atteignant son plus haut niveau depuis le 2 juillet 2025, et a continué à se maintenir à ce sommet pendant la session asiatique de jeudi.

La livre sterling a bondi de 1,1 % contre le dollar, atteignant un sommet journalier de 1,3542, soit le niveau le plus fort depuis le 13 mai. Face à l’euro, elle a également affiché une performance remarquable : pour la première fois depuis juin 2025, l’euro/GBP est passé sous la barre des 0,8500. Parallèlement, le rendement des obligations britanniques à 10 ans a baissé de 4 points de base à 4,94 %, les titres britanniques affichant une nette surperformance par rapport à leurs homologues européens et américains.

Fin de l’alerte “Miliband” : le marché respire enfin

Le principal moteur de la flambée de la livre n’a pas été que Mahmood soit perçue par le marché comme “la candidate idéale”, mais plutôt que l’option qui inquiétait le plus les investisseurs – le ministre de l’Énergie Ed Miliband – soit très probablement évincée.

Miliband a longtemps été considéré comme le favori pour le poste de chancelière de l’Échiquier et a collaboré avec Burnham sur des plans économiques ces derniers mois. Cependant, sa position ferme sur l’énergie et la neutralité carbone a provoqué une vive résistance du monde des affaires et de la City. Un banquier a déclaré que Mahmood “sera bien accueillie à la City”. D’après une enquête menée par Bloomberg auprès des investisseurs, seuls 5 % des sondés soutiennent Miliband pour le poste de ministre des Finances.

Pierre Roke, analyste chez Validus Risk Management, estime que “Mahmood sera probablement considérée comme un choix plus responsable que d’autres favoris (dont Miliband). Sa réputation devrait rassurer les investisseurs sur le fait que la discipline budgétaire et la crédibilité financière resteront des priorités.” James Sproule, économiste en chef Royaume-Uni chez Handelsbanken, ajoute : “Les gens sont très nerveux à propos de Miliband, considéré comme plus radical et donc moins susceptible d’écouter le marché.”

La crise du “mini-budget” du Premier ministre Truss en septembre 2016 reste un avertissement récent : à l’époque, la flambée des rendements des obligations britanniques et l’effondrement de la livre sterling ont laissé les investisseurs traumatisés. Le marché reste extrêmement vigilant face à tout comportement budgétaire aventureux susceptible de répéter ce scénario.

Qui est Mahmood ? — Une conservatrice budgétaire de l’aile droite du Labour

Shabana Mahmood est l’actuelle ministre de l’Intérieur britannique et est réputée pour sa position ferme sur les questions migratoires et de justice pénale. Elle appartient à l’aile “Blue Labour”, plus conservatrice du parti sur les questions sociales et financières.

Le marché la considère généralement comme une politicienne travailliste dotée d’une grande discipline budgétaire et d’une position modérée, et s’attend à ce qu’elle privilégie une gestion responsable des finances publiques, des politiques économiques stables et le maintien de la confiance des investisseurs. Ray Attrill, responsable de la stratégie FX à la National Bank of Australia, commente : “Mahmood vient d’un courant du Labour plus conservateur sur les plans social et budgétaire, ce qui atténue les inquiétudes antérieures sur le risque de gestion dispendieuse des finances par un gouvernement Burnham travailliste.”

Cependant, les déclarations de Burnham lui-même ont laissé planer un certain degré d’incertitude quant à l’avenir budgétaire. Dans une récente interview, il a mis en garde sur la difficulté des décisions budgétaires et a refusé d’exclure la possibilité d’une nouvelle taxe sur la fortune. Cela signifie que, même avec Mahmood à l’Échiquier, la direction de la politique budgétaire du Royaume-Uni reste incertaine.

Calendrier des nominations et points d’intérêt à venir

Burnham a récemment averti, lors d’une interview, que les décisions budgétaires seraient “très difficiles”, et n’a pas exclu d’introduire une nouvelle taxe sur la richesse. L'Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE) souligne que la charge fiscale au Royaume-Uni est à un plus haut historique et exhorte le nouveau gouvernement à se concentrer sur la réduction des dépenses plutôt que d'augmenter davantage les taxes sur les ménages et entreprises. De plus, les attentes de hausses de taux de la Banque d’Angleterre s’intensifient — en raison de l’escalade des conflits au Moyen-Orient qui fait grimper les prix du pétrole, le marché monétaire a entièrement intégré une hausse des taux lors de la réunion de politique monétaire de novembre, et anticipe une deuxième hausse potentielle avant avril 2027.

L'actuelle chancelière Rachel Reeves verra-t-elle son poste confirmé dans le nouveau cabinet ? La question reste ouverte. Quant à l’équipe de conseillers de Burnham, elle comprend Jim O’Neill, ancien chef économiste de Goldman Sachs, et Andy Haldane, ancien chef économiste à la Banque d’Angleterre, ce qui suggère que la stratégie économique sera probablement guidée par Downing Street plutôt que par le ministère des Finances.

Burnham prendra officiellement la tête du Labour vendredi (17 juillet) et recevra l’invitation du Roi pour former le gouvernement lundi prochain (20 juillet). Les nominations officielles du cabinet seront confirmées lundi. Selon les médias, Miliband pourrait se tourner vers le poste de ministre des Affaires étrangères, comme “consolation”.

Attrill a déclaré : “La livre sterling est déjà la monnaie du G10 la plus performante de ce dernier mois. Je me demande combien de marge de progression il reste si Mahmood est officiellement confirmée comme chancelière. Nous devrions connaître le résultat lundi prochain lors de la prise de fonction de Burnham.”

Outre la nomination du ministre des Finances, le marché surveille également d’autres variables clés : l’éventuelle relance des relations entre le Royaume-Uni et l’Union européenne lors du sommet de la semaine prochaine, la trajectoire de hausse des taux de la Banque d’Angleterre sous la pression inflationniste et la capacité du gouvernement Burnham à trouver un équilibre entre discipline budgétaire et croissance économique. L’avenir de la livre sterling dépendra du contenu du premier budget présenté par Mahmood — et de la perception de ce budget par la City : sera-t-il un gage de confiance ou une nouvelle source d’inquiétude ?