Le prix du pétrole revient à 85 dollars, les paris des marchés sur une nouvelle hausse des taux par la BCE s’intensifient

La situation dans le détroit d'Ormuz s’intensifie de nouveau, les prix internationaux du pétrole rebondissent rapidement, et la trajectoire de politique, auparavant claire de la Banque centrale européenne, retombe dans l’incertitude.

Le 15 juillet, selon CNBC, Joachim Nagel, président de la Bundesbank et membre du Conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne, a déclaré que l’escalade du conflit au Moyen-Orient et la hausse des prix du pétrole entraînent une "incertitude extrêmement élevée" pour les perspectives économiques ; la Banque centrale européenne restera vigilante et prendra des mesures si nécessaire. Cette déclaration renforce les attentes du marché concernant un possible resserrement continu de la politique monétaire par la Banque centrale européenne.

Actuellement, le marché s’attend toujours à ce que la Banque centrale européenne maintienne les taux d’intérêt inchangés lors de la réunion du 22 juillet, mais les swaps de taux montrent que la probabilité d’une hausse de 25 points de base lors de cette réunion est déjà montée à environ 20%. Les investisseurs continuent de parier sur une hausse cumulée de 50 points de base avant le printemps prochain, ce qui porterait le taux de dépôt à 2,75%.

Le rebond du prix du pétrole perturbe le rythme de la baisse de l’inflation

Avec l’escalade continue du conflit militaire entre les États-Unis et l’Iran autour du détroit d’Ormuz, les prix internationaux du pétrole bondissent fortement.

Le Brent dépasse à nouveau les 85 dollars par baril, alors qu’il stagnait encore autour de 70 dollars il y a à peine une semaine. Pour la zone euro, très dépendante des importations d’énergie, cela signifie que le processus de baisse de l’inflation pourrait être de nouveau perturbé. Les données montrent que environ 57% de la consommation d’énergie de la zone euro en 2024 dépendra des importations, les changements du prix du pétrole ayant un impact particulièrement notable sur les prix globaux.

En réalité, juste avant l’éclatement du conflit au Moyen-Orient, l’inflation dans la zone euro était déjà revenue près de l’objectif de 2% fixé par la Banque centrale européenne. Mais la hausse rapide des prix de l’énergie a ensuite fait grimper l’inflation globale jusqu’à 3,2%. Les dernières données révèlent qu’en dépit d’une hausse en glissement annuel de 8,7% des prix de l’énergie, l’inflation globale de la zone euro est retombée à 2,8% en juin, tandis que l’inflation sous-jacente reste à 2,4%, ce qui montre que le choc énergétique ne s’est pas encore pleinement propagé à d’autres secteurs.

Cependant, avec la nouvelle envolée des prix du pétrole cette semaine, le marché commence à s’inquiéter de la capacité de l’inflation à poursuivre sa baisse ; l’évaluation précédente de la Banque centrale européenne concernant l’amélioration de l’inflation est également mise à l’épreuve.

La conférence de politique doit faire face à un "vide de données"

Par rapport aux précédentes conférences, celle du 22 juillet présente une difficulté particulière.

Les données préliminaires du PIB du deuxième trimestre et de l’inflation de juillet dans la zone euro ne seront publiées que le 30 et le 31 juillet, respectivement, ce qui signifie que la Banque centrale européenne devra décider de sa politique de taux d’intérêt sans disposer des dernières données économiques et d’inflation.

Michiel Tukker et Benjamin Schroeder, stratèges de taux chez ING, soulignent dans leur dernier rapport que les prochaines données d’inflation de la zone euro seront "la variable clé pour tester le positionnement hawkish du marché", mais même si les données restent modérées, elles ne suffiront probablement pas à dissiper les inquiétudes du marché concernant les risques d’une deuxième vague d’inflation causée par les prix de l’énergie.

Les deux analystes pensent que la trajectoire de politique de la Banque centrale européenne pourrait davantage se différencier de celle de la Fed : la pression inflationniste est susceptible de continuer à se détendre aux États-Unis, tandis que le pic de l’inflation européenne n’a peut-être pas encore été atteint, surtout si les prix de l’énergie continuent à augmenter.

La Banque centrale européenne confrontée au dilemme de l’inflation et de la récession

Le plus grand défi actuel pour la Banque centrale européenne est de trouver un équilibre entre la lutte contre l’inflation et la prévention de la récession économique.

Au premier semestre de cette année, la Banque centrale européenne a abaissé les taux d’intérêt à quatre reprises, faisant passer le taux de dépôt de 3% à 2%. Avec la reprise de la pression inflationniste due à la montée des prix de l’énergie, la Banque centrale a de nouveau, en juin, surpris en augmentant les taux de 25 points de base, les portant à 2,25%, marquant un retournement évident de la politique.

Parallèlement, l’économie de la zone euro demeure faible. Au premier trimestre de cette année, le PIB a reculé de 0,2% en glissement annuel, et de nombreux décideurs politiques craignent qu’un resserrement monétaire supplémentaire ne pèse encore davantage sur l’économie et n’entraîne la zone euro en récession.

Martin Kocher, président de la Banque centrale autrichienne, a déclaré mercredi que la Banque centrale européenne se concentre actuellement sur les effets indirects des prix dus au conflit au Moyen-Orient et sur le risque potentiel d’une seconde vague. Il a souligné : "Aucune seconde vague notable n’a été observée pour le moment, mais la politique monétaire doit garantir la stabilité des anticipations d’inflation."

Il y a seulement quelques semaines, avec la baisse des prix du pétrole, le marché avait presque complètement écarté la possibilité d’une hausse des taux en juillet par la Banque centrale européenne. Mais aujourd’hui, la montée du risque géopolitique et la hausse des prix de l’énergie rendent à nouveau la réunion de politique de la semaine prochaine pleine d’incertitude.