Forte baisse de l’IPC ! Walsh n'y croit pas ?

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CPI de juin & Réserve fédérale américaine

Le CPI américain de juin a augmenté de 3,5 % en glissement annuel, avec un ralentissement mensuel de 0,42 %. Le CPI de base a augmenté de 2,6 % en glissement annuel, avec un léger ralentissement d'environ 0,02 % par rapport au mois précédent. Dans l'ensemble, les services de base n'ont pas poursuivi leur hausse, et le secteur de l'énergie a connu un nette décélération ; ces deux facteurs sont les principaux moteurs du recul de l'inflation en juin, et ils posent les bases pour un refroidissement continu.

Commençons par le secteur le plus important, les services de base. Leur hausse mensuelle n'a été que d'environ 0,02 %, la catégorie la plus pondérée étant les loyers du logement, qui ont augmenté de 0,04 % en juin, soit beaucoup moins que les 0,11 % de mai et les 0,21 % d'avril. On peut dire que les loyers confirment mon analyse lors du PCE de mai : ils ne freinent plus en permanence l'amélioration du CPI, et c'est crucial.

La deuxième catégorie la plus pondérée des services de base est les services de santé, qui avaient fortement augmenté en mai mais ont légèrement ralenti en juin, contribuant de façon significative au refroidissement du CPI global et des services.

Les troisième et quatrième catégories des services de base sont respectivement les transports et l'éducation/communication, ces deux secteurs ont également enregistré un ralentissement mensuel en juin. À noter, la baisse marquée des prix de l'assurance automobile et des abonnements téléphoniques.

Donc, pour les secteurs des services à forte viscosité, les sous-catégories les plus pondérées comme le logement et la santé, ainsi que celles avec une pondération un peu plus faible comme l'éducation/communication et les transports, toutes affichent un ralentissement. Cela fournit des données favorables à l'hypothèse d'une poursuite de la baisse de l'inflation.

Voyons maintenant la tendance des prix des produits de base, plus sensibles aux droits de douane et à la guerre.

D'abord, les prix globaux des biens de base poursuivent la tendance à la baisse commencée en mai. Les variations nettes les plus importantes concernent l'habillement et les produits de loisirs.

Pour l'habillement, la hausse a laissé place à une baisse, avec une variation nette de 0,02 %, indiquant un refroidissement notable. Le principal facteur est la baisse des prix des vêtements masculins, des chaussures et des bijoux/montres.

Une autre sous-catégorie, les produits de loisirs, a connu une variation nette similaire de 0,02 %, mais dans la direction opposée, passant d'une baisse de prix à une augmentation mensuelle, principalement soutenue par les articles pour animaux et les jouets.

Objectivement, ces deux sous-catégories sont fortement impactées par les tarifs douaniers, mais puisque l'une monte et l'autre baisse, l'effet global est compensé. De plus, leur faible pondération limite leur influence générale, donc il suffit de prendre cela en compte comme référence.

En résumé, le CPI de juin a prolongé la bonne dynamique du PCE de mai, avec des résultats plutôt éclatants. Après la publication des données, la probabilité d'une hausse des taux en juillet est passée d'une division 50/50 à une proportion de 9 contre 1, pariant que la Réserve fédérale ne bougera pas en juillet. Cependant, en décembre, la probabilité d'une hausse reste supérieure à 80 %, ce qui signifie que la Fed ne renonce pas à une augmentation des taux, mais pourrait la repousser à septembre ou octobre, afin d'accélérer le recul de l'inflation.

Cela pose peut-être une question : l'inflation ne s'améliore-t-elle pas ? Pourquoi la Fed veut-elle encore augmenter les taux ?

Effectivement, l'inflation s'améliore, mais elle demeure loin de l'objectif légal de 2 % fixé par la Fed. De plus, la forte inflation américaine dure depuis plusieurs années, et le Congrès continue de remettre en question le double objectif de stabilité des prix et de plein emploi de la Fed.

Juste aujourd'hui, lors d'une audition au Congrès, Waller a réaffirmé la tolérance zéro de la Fed envers l'inflation, annonçant l'utilisation des outils nécessaires pour stabiliser les prix, avec l'engagement de casser les prix collants et de ramener l'inflation à l'objectif de 2 %.

Concernant l'attitude de Waller, Jason penche plutôt pour une éventuelle hausse des taux cette année par la Fed. Cependant, tant que l'inflation continue de s’améliorer et reculer comme aujourd’hui, cela réduira le nombre et l’ampleur des hausses de taux. Ainsi, une baisse rapide de l’inflation dans la zone cible donnera à la Fed le soutien des données nécessaires pour envisager un retour à des politiques accommodantes l’an prochain. Les marchés actions et obligataires pourront alors évoluer de façon plus saine et durable, et non pas comme maintenant, avec toujours une épée de Damoclès au-dessus depuis des années.

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