Commentaire de première ligne de Goldman Sachs Corée : La chute d’IBM confirme la pénurie de stockage, les investisseurs particuliers abandonnent mais les niveaux de soutien clés du marché coréen tiennent, les institutions pensent que l’expansion de la capacité de stockage ne sera pas trop forte

Le cours d’IBM a chuté de 25 % en une journée, ce qui, selon Goldman Sachs, n’est pas une mauvaise nouvelle mais la preuve la plus solide du super-cycle du stockage.

Selon Trading Wind Desk, l’équipe de Goldman Sachs à Séoul a souligné dans son dernier commentaire du 15 juillet que l’effondrement des résultats d’IBM provient d’un transfert massif des dépenses d’investissement des clients entreprises vers l'achat de serveurs, stockage et mémoire, afin de sécuriser à l’avance des infrastructures dont l’approvisionnement est limité avant la hausse des prix attendue — cet « effet d’éviction » se propage désormais de la dépense en capital des géantes du cloud pour l’IA vers les acheteurs IT traditionnels, ce qui confirme au niveau économique réel l’ampleur et la profondeur de la pénurie de stockage.

Parallèlement, la bourse coréenne a conservé ses niveaux techniques clés malgré une forte volatilité. L’équipe locale de Goldman Sachs note que le KOSPI a bénéficié du soutien d’achats nets d’investisseurs locaux et étrangers sur le niveau de retracement Fibonacci de 61,8 %, tandis que les petits porteurs ont vendu à perte. Les investisseurs institutionnels estiment en majorité que, compte tenu de la pénurie structurelle d’équipements et de composants, l’expansion réelle des capacités du secteur sera bien inférieure au niveau de crainte du marché. Goldman Sachs maintient son objectif KOSPI à 12 000 points avec une position clairement haussière.

IBM chute de 25% : l’effet d’éviction atteint l’IT d’entreprise, le pouvoir de fixation des prix du stockage validé par l’économie réelle

Le cours d’IBM a plongé de 25 % mardi, Salesforce a cédé 2 %. Le moteur de ces baisses pointe le même phénomène : les clients entreprises déplacent massivement leurs dépenses d’investissement du logiciel et des services vers l’achat de serveurs, de stockage et de mémoire, afin d’anticiper la pénurie infrastructurelle et d’éviter les hausses de prix attendues. Le management d’IBM admet ne pas avoir anticipé l’ampleur de ce réordonnement des dépenses d’investissement.

Goldman Sachs considère que cet événement dépasse le cas IBM. Le cœur de la logique haussière du super-cycle du stockage tient au fait que : la consommation de wafers par la HBM (High Bandwidth Memory) empiète sur l’offre de DRAM serveurs traditionnels, resserrant tout le marché du DRAM et non uniquement le segment HBM. La déclaration récente d’IBM confirme directement l’« effet d’éviction » auprès des clients non-IA dans l’économie réelle.

Goldman Sachs renforce ainsi sa précédente analyse : les fournisseurs de stockage voient leur pouvoir de fixation des prix s’accroître, les contraintes structurelles de l’offre et les hausses de prix à venir pourraient entraîner une revalorisation des fabricants de stockage. Le discours de « plus haut, plus durable » sur le cycle du stockage trouve ainsi un nouveau point d’ancrage côté entreprise.

Le seuil technique du KOSPI reste solide : les institutions achètent sur repli, les particuliers sortent à perte

Le KOSPI vient de subir une correction majeure, avec une chute de 9 % en une journée lundi. Goldman Sachs précise que l’ampleur du déclin provient principalement du désendettement rapide des ETF levier nouvellement cotés sur une action, déclenchant des liquidations en chaîne auto-entretenues, totalement dissociées des fondamentaux.

Pourtant, au niveau de retracement Fibonacci de 61,8 %, les institutions locales et étrangères sont passées à l’achat net, alors que les petits porteurs continuaient à vendre à perte. Goldman Sachs observe cette dynamique divergente dans ses données hebdomadaires de brokers principaux et dans les retours clients de son roadshow à Singapour.

Dans le même temps, la majorité des investisseurs technologiques consultés par Goldman Sachs adoptent une attitude prudemment optimiste sur le rythme d’expansion des capacités, estimant que la pénurie structurelle d’équipements et de composants freinera l’expansion réelle, bien en-dessous des craintes du marché.

Selon les médias, ASML prévoit de relever ses directives de vente, le marché surveillera de près la capacité de l’entreprise à élargir effectivement ses capacités alors que la demande d’équipements explose.

En synthèse, Goldman Sachs relève quatre évolutions positives sur le marché actuel :

Premièrement, les valorisations sont désormais plus attractives au troisième trimestre saisonnièrement faible ; deuxièmement, la structure de portefeuille s’assainit après les sorties de particuliers ; troisièmement, la demande IT des entreprises dépasse les attentes ; quatrièmement, les investisseurs locaux et étrangers achètent sur les niveaux techniques clés.

Goldman Sachs maintient sa cible de 12 000 points sur le KOSPI avec une position globalement haussière.

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