KIS révise à la baisse ses prévisions de bénéfice d'exploitation sur deux ans pour Micron, tout en maintenant l'objectif de cours

BlockBeats News, 13 juillet, selon des sources de marché, Korea Investment Securities a abaissé ses prévisions de bénéfices d'exploitation pour SK Hynix de 9 % en 2026 et de 11 % en 2027. L'institution maintient toutefois un objectif de cours de 3,8 millions de wons sud-coréens, indiquant que l'ajustement n'est pas dû à un affaiblissement de la demande, mais plutôt à une réévaluation des prix des contrats d'approvisionnement à long terme.

La demande en HBM reste soutenue, notamment dans le contexte de l'expansion de la chaîne d'approvisionnement des serveurs et GPU liés à l'IA. KIS prévoit que le chiffre d'affaires de Hynix pour le deuxième trimestre s'établira autour de 80,9 billions de wons sud-coréens, avec un bénéfice d'exploitation d'environ 60,4 billions de wons. Sur cette base, la marge opérationnelle approche les 75 %, se situant toujours à un sommet historique.

L'analyse de KIS indique que le problème n'est pas que Hynix ne génère pas de bénéfices, mais plutôt qu'ils pourraient être inférieurs à ce que le marché anticipait auparavant.

KIS prédit que, dans les trois à cinq prochaines années, la structure des transactions du secteur du stockage s'organisera davantage autour de contrats d'approvisionnement à long terme. Ces accords à long terme permettent de fidéliser la clientèle, de sécuriser les capacités et la trésorerie, mais tendent aussi à limiter la capacité des fabricants à profiter pleinement des hausses ponctuelles des prix. Lorsque les prix spot du DRAM ou du HBM atteignent temporairement des sommets, les prix des contrats à long terme lissent les marges et réduisent aussi l'espace pour de nouvelles révisions haussières des prévisions de bénéfices.

Pour les investisseurs, le discours autour de Hynix passe de « la rareté de la mémoire pour l’IA » à « la manière dont cette rareté est valorisée ». Les futures expéditions massives de HBM4 pourraient encore tirer le prix de vente moyen vers le haut, mais les contrats à long terme impliquent que cette hausse ne sera pas pleinement reflétée dans les résultats sous forme de prix spot.

KIS maintient son objectif de cours, ce qui reflète une confiance inchangée dans les tendances à moyen et long terme de Hynix. Cet ajustement s’apparente davantage à un refroidissement des hypothèses de valorisation qu’à une remise en cause des fondamentaux. Même si le cours de l’action pourrait être affecté à court terme par le titre « révision à la baisse des bénéfices », la question fondamentale est la suivante : une fois les contrats de long terme devenus la norme dans le secteur, quelle prime les investisseurs sont-ils prêts à payer pour la stabilité de Hynix.