Alerte sur le trading de l'or : double confrontation entre les bombardements et les anticipations de hausse des taux, le prix de l'or revient dangereusement à 4100 dollars, rebond ou piège ?

Forex.cn, le 10 juillet—— L'or au comptant s'est fortement redressé jeudi, progressant de plus de 1 % pour repasser au-dessus de 4 120 dollars, réalisant une spectaculaire reprise en V de plus de 80 dollars en une seule journée. Cependant, la probabilité d'une hausse des taux d'intérêt par la Fed en septembre reste élevée à 62 %, et le combat acharné entre la pression de hausse des taux et le sentiment de refuge géopolitique rend incertain le retournement de tendance ou l'éphémère rebond du prix de l'or.

Le 9 juillet, le marché international de l'or a vécu une spectaculaire inversion de tendance. Après trois séances consécutives de baisse, l'or au comptant s'est redressé jeudi (9 juillet), enregistrant une hausse de plus de 1 % et repassant le niveau clé de 4 100 dollars l’once. La veille (mercredi), le prix de l'or venait seulement d'atteindre son plus bas depuis le 1er juillet — 4 021,70 dollars l’once. À la clôture de New York jeudi, l'or au comptant s'établissait à 4 123,83 dollars/once, avec des échanges entre 4 054,39 et 4 138,06 dollars au cours de la journée. Les contrats à terme sur l'or américain pour une livraison en août ont progressé de 1,4 %, clôturant à 4 140,80 dollars l’once.

En parallèle de la hausse de l’or, l’argent, le platine et le palladium ont également progressé de plus de 3 % chacun — il ne s’agit donc pas d’un mouvement isolé mais d’une volatilité collective de l’ensemble du secteur des métaux précieux. D’un point de vue graphique, le prix de l’or a ouvert en baisse puis est monté, descendant en séance jusqu’à proximité de 4 050 dollars, tandis que la lutte entre acheteurs et vendeurs a été intense. Par la suite, les acheteurs ont pris le dessus, récupérant les pertes de la veille et franchissant d’un coup le seuil des 4 100 dollars. L’amplitude du rebond dans la journée, entre le plus bas et le plus haut, a dépassé 80 points.

Certains stratèges du marché déclarent : “Après la baisse de mercredi, le marché a vu de nouveaux achats à bas prix.” Ce commentaire saisit précisément le sentiment central du marché — près des 4 020 dollars, l’argent des investisseurs tentant d’attraper le creux commençait à se mobiliser.

De plus, selon deux sources diplomatiques et un responsable américain, des médiateurs de régions telles que le Qatar et le Pakistan s’activent pour apaiser les tensions entre les États-Unis et l’Iran et créer un espace pour la reprise de négociations nucléaires. Cela a atténué les inquiétudes concernant le Moyen-Orient, faisant chuter les prix du pétrole jeudi et soulageant les craintes d’inflation, tandis que l’indice du dollar diminuait, offrant à l’or une occasion de rebondir.

L'effet papillon géopolitique

La veille du rebond, l’armée américaine a mené des frappes contre l'Iran pour le deuxième jour consécutif, frappant des infrastructures telles que des ponts, des aéroports et des quais. En réponse, les forces armées iraniennes ont lancé des attaques de représailles contre des installations militaires américaines situées dans les pays du golfe. L'Iran affirme avoir frappé des objectifs américains au Koweït, au Qatar et à Bahreïn. Selon les médias officiels iraniens, les frappes aériennes américaines auraient tué 14 personnes et blessé 78 autres dans cinq provinces. La tension de la situation se reflète également dans un événement symbolique — l'Iran a organisé ce jour-là une cérémonie de mise en terre pour le guide suprême Khamenei, tué lors de l’attaque américaine le 28 février, premier jour du déclenchement de la guerre, clôturant une semaine d’hommages de grande ampleur.

L’armée américaine affirme que le cœur de ses dernières frappes vise à assurer la libre navigation dans le détroit d’Hormuz. Auparavant, les États-Unis avaient dit que des forces iraniennes avaient attaqué trois pétroliers dans la région. L’armée américaine a également indiqué avoir touché la périphérie de la centrale nucléaire iranienne de Bushehr lors de ses frappes aériennes.

Cela dit, l’impact du conflit géopolitique sur l’or n’est pas aussi simple que “en cas de guerre, on achète de l’or”. En réalité, depuis que le conflit entre les États-Unis et l’Iran a éclaté, la logique traditionnelle du “refuge” pour l’or a été remplacée par un mécanisme beaucoup plus complexe — le conflit géopolitique fait monter les prix du pétrole, ce qui fait grimper les attentes d'inflation, renforçant le besoin de hausse des taux par la Fed, qui constitue précisément le facteur défavorable le plus important pour un actif sans rendement comme l’or. Il en résulte un phénomène contre-intuitif : plus le conflit s’intensifie, plus le prix du pétrole monte, et plus l’or subit de la pression.



Un informateur régional impliqué dans la médiation a déclaré que la priorité de tous les acteurs est actuellement de favoriser une désescalade, avant de fixer la date des prochaines discussions techniques entre les deux parties. Cela indique que les médiateurs tentent de ramener les États-Unis et l’Iran du mode affrontement à une démarche diplomatique. Un représentant américain a affirmé à la presse que l’administration Trump reste “engagée à trouver une solution”, et que les discussions techniques se poursuivent.

Suite à ces informations, le prix du pétrole est revenu de ses plus hauts de la séance, le brut américain chutant d’environ 2,65 % à 71,57 dollars le baril, le Brent perdant environ 2,95 % à 75,72 dollars le baril. La baisse des prix du pétrole a fait baisser les attentes d’inflation, qui à leur tour ont réduit les taux des obligations américaines et le taux de change du dollar, créant un espace pour le rebond de l’or. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a chuté de près de 3 points à 4,537 %, alors que la veille ce rendement avait touché un sommet de sept semaines ; celui à deux ans a reculé de 3,7 points à 4,164 %. L’indice du dollar a baissé pour la deuxième séance consécutive, en recul de 0,15 % à 100,87.

Un professionnel du secteur a ainsi commenté : “La volatilité des taux est forte, mais nous prévoyons qu’avec la baisse du pétrole, les taux vont fortement reculer, car les prix du pétrole ont toujours été le moteur principal.” Il a également souligné que l’administration Trump “est disposée à ajuster rapidement sa position”, ce qui aide à dissiper les craintes d’escalade dans la guerre.

Les serres du faucon : l’ombre des hausses de taux plane toujours

Si la géopolitique est l’“accélérateur” de l’or, la politique monétaire de la Fed est le “frein” — et ce frein est actuellement bien appuyé.

Selon les outils de suivi du marché, les traders estiment actuellement à environ 62 % la probabilité d'une hausse des taux en septembre. Bien que la probabilité de hausse en juillet ait reculé à environ 26 % (contre environ 31 % mercredi), les anticipations pour septembre restent élevées. Plus précisément, la probabilité de maintien des taux par la Fed en septembre est de 31,1 %, l’augmentation cumulative de 25 points de base est de 51,9 %, et celle de 50 points de base est de 17,0 %.

L’inquiétude du marché concernant la hausse des taux n’est pas infondée. Le compte rendu de la réunion de la Fed du 16 au 17 juin montre que les décideurs sont de plus en plus préoccupés par l’inflation élevée, certains participants jugeant qu’il existe des raisons d'agir immédiatement. Il s’agissait de la première réunion présidée par le nouveau président Walsh et son ton “hawkish” a secoué les marchés. Des économistes ont déclaré : “Le compte rendu réaffirme que la porte à une hausse des taux en septembre reste ouverte.”

Le président de la Fed de New York, Williams, a déclaré jeudi que, bien que la région du Moyen-Orient soit à nouveau en conflit, il ne s’attend pas à ce que les prix de l’énergie continuent à augmenter le reste de l’année. Cette déclaration a en partie rassuré le marché quant à une inflation hors de contrôle et a offert une respiration pour le rebond de l'or.

Dans ce contexte, les institutions ont pour l’avenir une vision nettement divergent sur l'or. La HSBC a abaissé jeudi ses prévisions de prix moyen de l’or pour 2026 et 2027, de 4 864 et 5 000 dollars à respectivement 4 560 et 4 925 dollars l’once. La banque prévoit que l’or évoluera entre 3 800 et 4 700 dollars l’once pour le reste de 2026. James Steel, analyste principal des métaux précieux chez HSBC, a commenté dans son rapport : “Cette année, la baisse du prix a dépassé nos attentes, la Fed est devenue plus hawkish et notre département de recherche sur le FX prévoit un dollar fort, ce qui nous a poussé à revoir nos prévisions à la baisse.”

Bank of America a également révisé ses prévisions pour le prix de l’or, abaissant de 14 % sa projection pour 2026 à 4 360 dollars l’once. Deutsche Bank a réduit l’objectif de prix pour le troisième trimestre à 4 300 dollars, soit plus de 20 % de baisse par rapport à la précédente estimation.

Mais toutes les institutions ne sont pas aussi pessimistes. La Commerzbank prévoit une moyenne de 4 631 dollars/once pour l’or en 2026, et une clôture à environ 4 800 dollars au quatrième trimestre. Les analystes de Sprott Money comme Craig Hemke pensent que la période de faiblesse des métaux précieux pourrait bientôt se terminer et que la politique de la Fed va probablement revenir à l’objectif initial pour Walsh — abaisser le coût net du crédit par des réductions de taux. Crédit Agricole est encore plus optimiste, s’attendant à ce que l’or bénéficie à moyen et long terme de la stagflation et des incertitudes géopolitiques, et prévoit un prix de 5 500 dollars au cours des douze prochains mois.

Soutiens structurels et vents contraires à court terme

Malgré le vent contraire à court terme causé par les attentes de hausse des taux, l’or n’est pas sans atouts.

Sur le moyen et long terme, les achats d’or par les banques centrales mondiales et la dédollarisation continuent d’apporter des soutiens structurels solides. Les études du secteur montrent que 89 % des gestionnaires de réserves de banques centrales s'attendent à ce que les réserves mondiales en or continuent d’augmenter sur les douze prochains mois. Cette semaine, la banque centrale chinoise a publié ses chiffres de réserve d’or pour juin, affichant une augmentation pour le vingtième mois consécutif, avec 480 000 onces supplémentaires.

Certains organismes reconnaissent qu’en dépit de la révision à la baisse des prix, le potentiel de baisse supplémentaire de l’or est limité, car le marché a largement intégré l’environnement macro de dollar fort et taux élevés. Certains facteurs fondamentaux qui soutenaient l’or avant le déclenchement du conflit au Moyen-Orient demeurent, tels que les préoccupations concernant les déficits budgétaires, l’incertitude sur l'économie et la lourdeur de la dette souveraine.

Cependant, les facteurs défavorables à court terme ne sont pas à négliger. En juin, le flux sortant des ETF adossés à l’or a atteint 74,3 tonnes, soit environ 8,9 milliards de dollars, tandis que les actifs sous gestion des ETF mondiaux sur l’or ont diminué de 13 % pour tomber à 526 milliards de dollars. Les ETF nord-américains sur l’or ont perdu 5,5 milliards de dollars en juin, pour un flux sortant net de 7,7 milliards de dollars sur le semestre, soit leur performance la plus faible depuis 2013 pour une première moitié d’année. Certaines institutions affirment que le signal donné par les flux d’ETF en juin est que le capital alloué à l’or n'est pas encore revenu ; le rebond récent serait davantage une correction d’un excès de baisse qu’un nouveau cycle d’allocations volontaires.

D’autres analystes soulignent également que, à court terme, l’or pourrait rester dans une phase de consolidation à bas niveaux, avec des conflits géopolitiques qui offrent un soutien ponctuel, tandis que l’inflation énergétique et l’attitude hawkish de la Fed continuent de limiter l’espace de rebond. Il faudra suivre de près l’évolution du conflit USA-Iran, le prix du pétrole, les prises de position de la Fed, l’évolution de l’indice du dollar et les rendements des Treasury US.

V- Perspectives : Trois variables principales détermineront la trajectoire de l’or

En regardant vers l’avenir, la direction du marché de l’or dépendra principalement de trois variables clés.

La première variable est l’évolution de la géopolitique. Que le conflit USA-Iran s’intensifie ou s’apaise déterminera directement la trajectoire des prix du pétrole, influençant ainsi les anticipations d’inflation et la politique de la Fed. Si le conflit s’aggrave, le pétrole pourrait s’envoler de plus belle, les pressions inflationnistes s’intensifier et les attentes de hausse des taux s’enflammer, plaçant l’or sous une pression accrue ; à l’inverse, si la situation se calme, le prix du pétrole décroît, la pression sur les taux diminue marginalement et l’or pourra bénéficier d’un rebond technique. Il est à noter que suite aux frappes iraniennes, Trump a affirmé que l’Iran était entré en contact avec les États-Unis pour négocier un accord, ce qui a tempéré les inquiétudes d’une nouvelle détérioration de la situation.

La deuxième variable réside dans les données économiques américaines, et notamment les chiffres de l’inflation. Les investisseurs suivront de près la publication des données sur l’inflation la semaine prochaine et le témoignage du président Walsh de la Fed devant le Congrès. L’attention du marché se tourne vers la publication du CPI américain le 14 juillet, donnée la plus cruciale avant la réunion de la Fed de juillet. Si le CPI poursuit son recul, cela validera la tendance de refroidissement reflétée par le rapport sur l’emploi, permettant une révision supplémentaire des attentes de hausse des taux et créant un espace supplémentaire de correction pour l’or ; dans le cas où l'inflation reste résiliente, la perspective de taux élevés s'intensifiera et l’espace de rebond pour l’or sera restreint.

La troisième variable est le signal politique de la Fed. Le témoignage de Walsh au Congrès offrira des indications supplémentaires sur l’orientation de la politique monétaire. Pour l’instant, le marché anticipe encore une hausse des taux cette année, mais les attentes de baisse de taux ne se sont pas vraiment renforcées. Le marché évalue le scénario où le “trade de resserrement ralentit” plutôt que celui où la “perspective de relâchement s’accélère”, et cette différence déterminera l’évolution du prix de l’or à moyen terme.

D’un point de vue technique, bien que l’or ait touché un sommet sur deux jours à 4 138 dollars, la tendance générale reste baissière. L’élan à court terme est désormais haussier, mais pour confirmer la fin de la tendance baissière, les acheteurs devront pousser l’or à franchir la zone de résistance située entre 4 190 et 4 215 dollars.


(Graphique quotidien de l’or au comptant, source : Yihuitong)

Fuseau horaire GMT+8 07:28, l’or au comptant cote actuellement 4 122,91 dollars/once.