Guotai Junan Futures : L'or rebondit, analysons les idées derrière ce mouvement

　　Analyste de marché chez Guotai Junan Futures

　　Zhang Chi Ning

　　Z0020302

　　Récemment, l'or a connu une correction continue, se dirigeant vers le seuil symbolique des 4000, puis, après plusieurs jours de consolidation latérale, a finalement connu un rebond notable. Actuellement, le prix de l'or à Londres a bondi vers le seuil des 4200 et le marché domestique du Shanghai Gold suit la tendance à la hausse, avec une volatilité qui attire beaucoup d'attention. Aujourd'hui, nous allons examiner les causes et les conséquences derrière ce rebond de l'or.

　　Ce rebond de l'or provient principalement de plusieurs facteurs,

　　1. Premièrement, le "changement soudain" sur le marché du travail non agricole a été très rapide.

　　Avant la publication, le marché était généralement optimiste concernant les données non agricoles de juin : d'une part, les précédentes données non agricoles étaient bien au-dessus des attentes, d'autre part, l'ouverture de la Coupe du Monde en juin a stimulé une série de créations d’emplois temporaires dans la restauration, l’hébergement, la sécurité et le commerce, ajoutant à cela les déclarations positives du secrétaire au Trésor américain Besant et du président de la Fed Walsh sur la stabilité du marché du travail, le marché s’attendait à une création de 110 000 emplois. Cependant, la publication de la nuit dernière a complètement renversé les attentes, avec seulement 57 000 emplois créés, soit une réduction de moitié, et les données d’avril et mai ont également été révisées à la baisse. Le marché de l’emploi américain montre des signes de refroidissement, l'indice du dollar en profite pour corriger vers 100, et l'or monte en conséquence.

　　2. Les déclarations des responsables de la Fed atténuent les inquiétudes concernant la hausse de l’inflation

　　Le président de la Fed Walsh a déclaré lors du forum de Sintra le 1er juillet : « Ces dernières semaines, les anticipations d'inflation et les risques d'inflation ont tous deux diminué. » Cette déclaration a renforcé les attentes du marché concernant une inflation ayant atteint son sommet et en repli, ce qui a naturellement contribué à la hausse de l’or.

　　3. L’ajustement sur le marché actions provoque de modestes transferts de capitaux vers les actifs refuges

　　Récemment, les valeurs technologiques américaines ont collectivement subi des prises de profits, ce qui a légèrement refroidi l’appétit pour le risque sur les marchés secondaires. Quelques capitaux de refuge ont été temporairement redirigés vers l’or, donnant un coup de pouce supplémentaire à la tendance.

　　Cependant, d’après la situation actuelle, il semble que l’or n’ait pas encore de base solide pour une forte progression, ce que nous considérons sous plusieurs angles.

　　【Les conditions préalables à une baisse de taux ne sont pas encore réunies】

　　L’une des forces motrices de la hausse de l’or repose sur l’anticipation de politiques monétaires accommodantes, or la Fed décidera d’abaisser les taux seulement si l’inflation est maîtrisée, avec pour objectif de stabiliser l’emploi. Les données sur l’emploi montrent l’urgence d’une baisse de taux, mais l’inflation reste une condition préalable indispensable. Récemment, les données sur l’inflation sont toujours en hausse et aucun signal de retournement n’a été observé ; l’évolution des données CPI de juin sera donc cruciale.

　　【Absence de flux importants de capitaux entrants】

　　En général, une forte hausse de l’or nécessite un afflux continu de capitaux, mais les avoirs du SPDR Gold ETF sont en baisse nette depuis peu ; même hier lors du rebond, les avoirs de l’ETF ont diminué d’environ 4 tonnes, se rapprochant du seuil des 1000 tonnes.

　　De plus, l’indicateur des positions spéculatives à court terme, à savoir le CFTC Non-Commercial Net Long (cet indicateur est en retard et ne couvre pas la période du rebond actuel), n’a pas montré d’augmentation significative la semaine dernière.

　　【Aspect technique : pas de rupture significative pour l’instant】

　　Enfin, d’un point de vue technique, sur l’échelle quotidienne, la tendance baissière en place depuis environ six mois n’a pas encore été rompue, et le cours évolue toujours sous pression.

　　À ce stade, il semble que la seule faiblesse de l’emploi et les catalyseurs émotionnels temporaires liés aux déclarations des responsables ne suffisent pas à relancer un marché haussier de l’or à moyen et long terme. Il faudra attendre patiemment le signal concerté des facteurs fondamentaux, des flux de capitaux et de l’analyse technique.

　　Date de clôture : 3 juillet 2026 à 13h19 (UTC+8)

Éditeur responsable : Zhu Henan