Probabilité de hausse des taux en juillet à 30 % : les chiffres de l’emploi ce soir seront-ils un "carburant" ou un "extincteur" ?

Jeudi (2 juillet), lors de la session asiatique, l’indice du dollar oscille à des niveaux élevés, actuellement autour de 101,35.

Le marché évalue la possibilité d'une hausse des taux par la Federal Reserve au troisième trimestre, bien que la probabilité soit faible mais réelle.

Le rapport sur l'emploi non agricole de juin, qui sera publié jeudi soir, constituera la variable clé pour valider cette attente.

Aperçu des prévisions du rapport non agricole

Le marché anticipe généralement une création nette d'emplois non agricoles de 114 000 en juin, une augmentation du salaire horaire moyen de 0,3 % en glissement mensuel (3,5 % en glissement annuel) et un taux de chômage maintenu à 4,3 %. Depuis le début de l'année, le rapport non agricole s'est montré solide – quatre des cinq premiers mois ont dépassé les attentes, avec une moyenne de 82 000 emplois créés par mois.

Dans ce contexte, les traders prévoient généralement que les chiffres de ce mois poursuivront une tendance stable : croissance modérée de l'emploi, taux de chômage stable, hausse progressive des salaires.

L’inflation reste supérieure à l’objectif de 2 % de la Federal Reserve, et avec une tonalité plutôt hawkish lors de la première réunion du FOMC de Walsh, le marché évalue la possibilité d'une hausse des taux dès ce mois-ci. L’outil CME FedWatch indique une probabilité d’environ 30 % pour une hausse en juillet.

Indicateurs avancés : tendance solide mais incertitude persistante

La prévision du rapport non agricole de ce mois-ci fait face à une problématique particulière – l’ISM PMI des services sera publié après la diffusion des données non agricoles, il ne peut donc pas être inclus dans les modèles prédictifs. Les quatre signaux d'indicateurs avancés actuellement disponibles sont les suivants :

Sous-indice de l’emploi manufacturier ISM : de 48,6 à 49,7, se rapprochant du seuil d’expansion/contraction, indiquant une réduction de la contraction de l’emploi manufacturier. Rapport ADP sur l’emploi : 98 000 créations en juin, en dessous du chiffre précédent de 122 000. Moyenne sur quatre semaines des demandes initiales d’allocations chômage : montée à 224 000, supérieure au mois précédent à 215 000.

Après avoir compilé ces données et les estimations de nos modèles internes, les indicateurs avancés suggèrent que le rapport non agricole de ce mois pourrait dépasser les attentes, avec une création nette d’emplois située entre 125 000 et 175 000. Il convient toutefois de souligner que la précision des prévisions est limitée par le taux de réponse aux enquêtes, et la volatilité mensuelle reste difficile à anticiper : aucune prévision (y compris celles de notre institution) ne devrait être surinterprétée. Les sous-indices tels que la croissance des salaires et le taux de chômage auront également un impact sur la réaction du marché.

Analyse technique de l’indice du dollar : confirmation de la tendance, les données détermineront la prochaine étape

D’après le graphique journalier, l’indice du dollar a confirmé une tendance haussière à moyen terme, la position actuelle étant également près des plus hauts de ces quatorze derniers mois. Cette rupture de structure technique ouvre la voie à une progression. Si les données non agricoles dépassent les attentes, le marché reconsidérera sérieusement une hausse des taux au troisième trimestre, et l’indice du dollar pourrait poursuivre son ascension, avec le prochain objectif autour du sommet de mai 2025 à 102,00.

Si les données sur l’emploi sont faibles, les anticipations de hausse de taux seront retardées et le dollar sera sous pression à court terme.

Résumé : Les données donneront le ton, trois scénarios pour trois évolutions

Le rapport non agricole ce soir revêt une importance supérieure à un simple chiffre – il s’agit de la première mise à l’épreuve du cadre décisionnel “data-driven” de Walsh. Trois scénarios correspondent à trois parcours de marché :

Données solides (plus de 175 000) : la probabilité d’une hausse des taux en juillet augmentera significativement et l’indice du dollar visera 102,00.

Données conformes aux attentes (110 000 – 150 000) : le marché maintiendra sa tarification actuelle et le dollar consolidera dans la nouvelle fourchette.

Données faibles (moins de 110 000) : les anticipations de hausse s'estomperont, le dollar reculera à court terme, mais la structure moyenne ne serait pas remise en cause.

Fuseau horaire GMT+8, 2 juillet, 11:23, indice du dollar à 101,38.