Le marché haussier de l'or est-il complètement terminé après être passé de 5600 à 3950 ?

　　China Nouvelle Finance, 1er juillet (par Li Ziman) : Considéré comme un actif refuge, l'or a offert au premier semestre un scénario digne de "d'abord divinisé, puis précipité dans l'abîme".

　　Le 30 juin, le prix spot de l'or à Londres (ci-après appelé prix international de l'or) a chuté sous le seuil des 3950 dollars/once, atteignant un minimum de 3942,43 dollars/once.

　　Il y a seulement cinq mois — le 29 janvier — la même variété a atteint son record historique de 5598,75 dollars/once. Au premier semestre 2026, le prix international de l'or a perdu plus de 1600 dollars, avec une correction maximale d'environ 30%. Les investisseurs ayant acheté au point culminant de fin janvier subissent une perte flottante proche de 30%.

　　D'après les données de Wind, au début de l'année, le prix international de l'or est parti d'environ 4400 dollars, avec une envolée en janvier qui a franchi consécutivement les seuils de 4600, 5000 et 5400 dollars, pour atteindre un sommet historique de 5598,75 dollars le 29 janvier, soit une hausse mensuelle maximale de 27%. À l’époque, le marché anticipait 2 à 3 baisses de taux de la Fed au cours de l’année, tandis que l’engouement des banques centrales mondiales pour l’achat d’or restait intense.

　　Avec l’éclatement du conflit entre les États-Unis et l’Iran, la forte hausse du prix du pétrole et le recul des anticipations de baisse des taux par la Fed, le prix international de l’or a franchi le seuil psychologique des 5000 dollars à la mi-mars, puis a perdu celui des 4500 dollars fin mars, entrant dans une phase de volatilité entre 4500 et 4900 dollars qui a duré deux mois.

　　En juin, la chute du prix international de l'or s'est accélérée, cassant successivement les supports clés de 4300, 4200 et 4100 dollars. En juin, la baisse a atteint 10,45%, établissant la plus forte baisse mensuelle depuis octobre 2008 (-16,79%). Selon Wind, le 30 juin, l'or au comptant a atteint 3942,43 dollars/once, soit le prix le plus bas du premier semestre 2026.

　　En Chine, la référence pour le prix intérieur de l'or est principalement l’or au comptant sur le Shanghai Gold Exchange (Au99.99), qui est fortement corrélé avec le prix spot de Londres.

　　Wind révèle qu’en janvier, Au99.99 a fortement grimpé, atteignant le 29 janvier le sommet semestriel de 1256 yuans/gramme, et le 30 janvier la valeur de clôture maximale de 1163,95 yuans. Par la suite, les fluctuations se sont orientées à la baisse ; le 12 juin, Au99.99 a chuté sous les 900 yuans, et le 30 juin a touché le point bas annuel de 860,02 yuans/gramme, soit près de 400 yuans perdus en six mois.

　　Le marché de la bijouterie en or a également été touché. Selon les prix des sites officiels des marques, au 30 juin, les bijoux en or pur chez Chow Tai Fook, Chow Sang Sang, etc. sont tombés dans la fourchette de 1217 à 1227 yuans/gramme, soit une baisse de plus de 500 yuans par rapport au sommet de début d’année, et plus de 28% de perte. Les consommateurs qui faisaient la queue pour acheter de l’or fin 2025 sont désormais confrontés à des pertes en portefeuille.

　　Après cette chute brutale, une seule question hante le marché : le bull market sur l’or est-il terminé ?

　　Selon Qu Rui, directeur adjoint principal du département de recherche-développement d'Orient Gold Credit, ce cycle représente une correction profonde temporaire dans le processus de marché haussier, et non la fin d’une tendance longue. À court terme, la forte inversion des prévisions de politique de la Fed — passant d’anticipations de 2 à 3 baisses de taux début d’année à une absence voire une hausse des taux aujourd’hui — constitue le moteur principal de la baisse, à quoi s’ajoutent les prises de bénéfices des fonds spéculatifs et la disparition de la prime géopolitique, créant une pression à court terme. Mais ces facteurs sont principalement des fluctuations cycliques de taux et de liquidité, sans porter atteinte aux fondements du bull market.

　　Qu Rui souligne que le cadre de soutien à long terme pour l'or reste intact : la demande annuelle d’achat d’or par les banques centrales mondiales pour des quantités de milliers de tonnes assure un soutien au prix, et la tendance durable à la dédollarisation mondiale se poursuit.

　　Il précise,

　　Selon Li Gang, directeur des recherches à l’Institut chinois d’investissement en devises étrangères, la récente baisse de l’or s’apparente à une “correction de valorisation + restructuration des positions au sein d’un super bull market”. Auparavant, la valorisation de l’or dépassait nettement ses fondamentaux, poussée par de multiples facteurs positifs ; lorsque la direction du marché a changé, des positions hautement leveragées se sont liquidées en masse, ce qui a déclenché un bear market technique.

　　Après une envolée frénétique puis une chute pessimiste, les émotions du marché ont connu un revirement extrême, et la bataille pour le seuil des 4000 dollars devient l’enjeu clé du second semestre.

　　Qu Rui estime que, au troisième trimestre, les anticipations faucon de la Fed devraient continuer à dominer le marché, et que le prix de l’or a de fortes chances de poursuivre sa faiblesse à la recherche d’un point bas, avec une zone de soutien centrale entre 3800 et 3900 dollars/once.

　　Cependant, il avertit, un retour au-dessus de 5000 dollars nécessiterait la concrétisation de baisses de taux, une explosion des risques budgétaires ou une escalade géopolitique dépassant les attentes, c’est-à-dire des catalyseurs très puissants dont la probabilité est actuellement faible.

　　Selon Li Gang, il est plus probable que le second semestre soit “une période de large fluctuation, en attendant un nouveau catalyseur”. La zone autour de 4000 dollars représente déjà un soutien de valeur effective à moyen-long terme ; une nouvelle chute profonde nécessiterait une hausse durable du dollar et une progression nette des taux réels, autant de conditions qui semblent douteuses quant à leur persistance pour l’instant.

　　Li Gang anticipe qu’un retour au-dessus de 5000 dollars cette année dépendrait d’un nouveau catalyseur systémique, une probabilité nettement en baisse et plus susceptible de constituer une cible pour la prochaine vague haussière, plutôt que d’être réalisée à court terme.

　　Les attentes des banques d'investissement ont également été largement corrigées, avec les institutions de Wall Street abaissant collectivement leurs objectifs sur le prix de l’or.

　　Goldman Sachs a publié une note fin juin, abaissant l’objectif de prix de l’or pour fin 2026 de 5400 dollars/once à 4900 dollars, soit une réduction de 500 dollars et en qualifiant sa stratégie actuelle de “prudemment tactique”.

　　Deutsche Bank a réduit sa prévision pour le troisième trimestre de plus de 20% à 4300 dollars, et pour le quatrième trimestre de 17% à 4800 dollars. La banque avertit également qu’en cas de trois à quatre hausses des taux de la Fed, le prix de l’or pourrait tomber à 3800 dollars.

　　En comparaison, au début de l’année, Goldman Sachs avait relevé son objectif pour décembre 2026 à 5400 dollars/once, et anticipé la possibilité d’atteindre 6000 dollars/once au printemps.

　　En seulement six mois, la différence entre les objectifs fixés par les institutions dépasse 1000 dollars ; le marché de l’or entre donc dans une période d’incertitude.

　　Face à la volatilité du prix de l’or, que doivent faire les investisseurs ordinaires ? Qu Rui conseille aux investisseurs ayant investi à moyen-long terme au-dessus de 5000 dollars (exposition inférieure à 15% des actifs familiaux et durée des fonds supérieure à 3 ans) de ne pas céder à la panique, et de réduire leur coût moyen via des investissements périodiques ; mais en cas de position trop lourde ou d’utilisation de levier, il convient de réduire l’exposition lors des rebonds. Pour ceux qui attendent en cash, il est déconseillé de “acheter le creux” d’un coup ; l’investissement périodique est une meilleure option.

　　Li Gang ajoute : les investisseurs ne doivent pas liquider aveuglément lors des pics de panique, et ceux sans position devraient également investir progressivement pour réduire le risque de timing. Côté outils, les ETF or conviennent à des opérations à court terme avec besoins de liquidité, tandis que les lingots physiques se prêtent à la préservation de valeur à long terme, mais nécessitent une approche particulièrement prudente.

Rédacteur : Zhu Henan