La foi en l’IA subit l’épreuve la plus rude de l’année ! Le Philadelphia Semiconductor chute de 7,87 %, Micron et SanDisk plongent de plus de 13 %, tous les regards sont tournés vers un seul événement.

Le 23 juin, heure de la côte Est des États-Unis, les secteurs IA et semi-conducteurs de la bourse américaine ont subi une vente brutale et inattendue. L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chuté de 7,87% en une seule journée, le Nasdaq a plongé de 2,21% dépassant le niveau le plus bas de la semaine, et l’indicateur de panique du marché, le VIX, a bondi de plus de 12%. Il ne s’agit pas d’un simple retrait de profits, mais d’un doute collectif des capitaux sur l’histoire d’"invincibilité de l’IA" qui dure depuis plus d’un an.

Les données des marchés ce jour-là suffisaient à glacer le sang de tout investisseur fortement exposé aux actions technologiques. Parmi les trois principaux indices, le Dow Jones a montré une résistance relative, perdant seulement 0,09% pour clôturer à 51 666,84 points ; mais le Nasdaq, dominé par les valeurs technologiques, a chuté de 579,56 points, soit une baisse de 2,21%, à 25 587,04 points, et le Nasdaq 100 a reculé encore plus fortement de 3,3%. Le S&P 500 a baissé de 1,44% à 7 365,46 points. Le véritable choc s’est produit dans les semi-conducteurs : l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie (SOX) a plongé de 7,87% à 13 482,51 points, et le ETF VanEck des semi-conducteurs (SMH) a chuté aussi de 7,01%, avec la quasi-totalité des composants à la baisse.

Les premiers du classement des plus fortes baisses sont sans exception les principaux bénéficiaires de l’IA cette année : Micron Technology s’est effondré de 13,18%, SanDisk a chuté de 13,64%, Onsemi a baissé de 11,01%, ARM de 10,14%, Credo et Applied Optoelectronics ont chacun perdu plus de 10%, Marvell Technology a chuté de 9,36%, Qualcomm de 8,01%, ASML près de 8%, Intel de 6,14% et AMD de 5,76%. Les chaînes spécialisées des puces de mémoire et des communications optiques ont été "nettoyées" sans distinction. Les grandes valeurs technologiques n’ont pas été épargnées : Tesla a chuté de 5,79%, Nvidia de 4,15% (sa capitalisation est passée sous la barre des 5 trillions), Apple de 0,91%, Alphabet (Google) A de 1,03%. Les seuls à avoir progressé sont Microsoft (+1,80%) et Amazon (+0,57%), ainsi que IBM, récemment rehaussé à "surpondérer" par JPMorgan, qui a bondi de 5,04%.

Un signal structurel frappant : les capitaux ne quittent pas le marché mais se déplacent activement entre les secteurs. Les actions défensives se sont renforcées collectivement : Johnson & Johnson +3,37%, Procter & Gamble +2,13%, Walmart +1,91%, le ETF des banques régionales +2,55%, le ETF du secteur médical également en hausse. Cela indique que la vente n’est pas l’effondrement général de la liquidité macro, mais une compression ciblée des valorisations élevées dans la technologie/semi-conducteurs.

Pourquoi maintenant ? La résonance de trois pressions

Attribuer cette chute brutale à une seule cause serait réducteur. Selon les entretiens avec plusieurs stratèges de Wall Street et la vérification croisée des données de marché, au moins trois forces ont résonné à la baisse le même jour.

Premièrement, et la plus directe — le moment du questionnement de la logique d’investissement IA est arrivé. Depuis un an, Microsoft, Google, Meta, Amazon et autres géants du cloud, soutenus par des dettes et des flux de trésorerie colossaux, ont investi des centaines de milliards de dollars dans l’infrastructure IA. Jusqu’à présent, le marché acceptait cela sans réserve, arguant qu'il s'agit d'une "bataille d’infrastructure de la nouvelle révolution technologique". Mais comme l’a souligné Thomas Martin, gestionnaire de portefeuille senior chez Globalt : "Les récentes actualités autour de l’IA suscitent des doutes sur le marché — ces investissements massifs sont-ils raisonnables ? La capacité de production des semi-conducteurs croît-elle trop vite ?" Lundi, Google a chuté de 5% après plusieurs départs de talents IA réputés, et les doutes sur sa compétitivité IA persistent. Goldman Sachs a averti dans une note qu’en cas de réduction des investissements IA par un grand acteur technologique, la logique de valorisation du secteur IA pourrait être complètement réévaluée.

Deuxième, le revirement brusque des anticipations de la Fed a relevé le seuil de valorisation pour les actifs surévalués. Selon les données LSEG, les traders parient de plus en plus sur une deuxième hausse des taux par la Fed cette année, alors qu’il y a deux semaines le marché ne prévoyait qu’une seule hausse de 25 points de base. Bank of America Securities a clairement modifié ses prévisions pour anticiper une hausse cumulée de 75 points de base entre septembre et décembre 2026. Le nouveau président de la Fed, Kevin Walsh, pourrait être interprété par le marché comme un signal d’orientation plus "hawkish", couplé à la publication ce jeudi du PCE — l’indicateur d’inflation le plus surveillé par la Fed —, ce qui incite les capitaux à se méfier des titres de croissance à maturité longue. Le dollar fort en est l’un des résultats : l’indice du dollar a progressé de 0,4% ce jour-là, atteignant 101,43, son niveau le plus élevé depuis fin novembre dernier, accentuant la pression sur les actifs risqués en dollars et sur les revenus étrangers des multinationales technologiques.

Troisièmement, la disparition de la prime géopolitique a entraîné une réaction en chaîne, affaiblissant indirectement la voie "aversion au risque → technologie" des capitaux. Les négociations entre les États-Unis et l’Iran ont progressé, les États-Unis ont accordé une exemption de sanctions de 60 jours à l’Iran, Oman a coordonné l’ouverture d’une voie temporaire dans le détroit d’Hormuz sans frais de passage — les anticipations d’offre de pétrole se sont détendues, le WTI est revenu à 73 USD/baril, le Brent tombant à 77 USD. En principe, la chute du prix du pétrole devrait être favorable, mais elle a aussi incité les haussiers sur les matières premières, soutenus par "tensions géopolitiques + logique de couverture contre l’inflation", à fermer leurs positions : l’or est passé sous la barre des 4 100 USD/oz (COMEX or -1,75% à -1,92% près de 4 129 USD), l’argent a plongé de plus de 6% — le marché des matières premières et les technologiques se sont affaiblis le même jour, révélant une caractéristique commune plus profonde : la contraction généralisée de la préférence pour le risque due à l’ajustement des anticipations de liquidité.

Il ne faut pas négliger non plus les facteurs techniques : comme l’ont souligné Andrew Slimmon, gestionnaire de portefeuille chez Morgan Stanley, et Chris Hussey, stratège chez Goldman Sachs, la plupart des valeurs ayant chuté enregistrent toujours une hausse à deux chiffres depuis le début de l’année, avec de nombreux traders momentum et petits porteurs impliqués — les transactions étaient "trop surchargées", et cette saturation représente une vulnérabilité, un petit déclencheur suffisant pour provoquer la cascade de stop-loss. Jose Torres de Yingbo Securities souligne que le centre de la volatilité vient précisément des fournisseurs de mémoire, qui étaient l’un des segments les plus performants cette année.

Wall Street divisé : est-ce "une purge de la bulle" ou un tournant de tendance ?

À noter que face à la même série de chiffres de forte baisse, la voix dominante à Wall Street n’est pas unilatéralement paniquée — la divergence révèle que le marché cherche un nouveau repère de valorisation, et non une fuite irrationnelle.

Les optimistes y voient une correction nécessaire et saine. Marija Veitmane, responsable de la recherche sur les actions chez State Street Global Markets, déclare clairement que le secteur technologique constitue la direction privilégiée des investissements institutionnels cette année, accumulant des profits conséquents, "une correction temporaire et des prises de profits sont normales et ne signifient pas un renversement de la tendance de l’industrie IA". Slimmon de Morgan Stanley insiste : "Je ne pense pas que ces entreprises soient surévaluées, mais les transactions sont devenues trop encombrées… ce réajustement est en fait sain." Hussey de Goldman Sachs l’appelle "un écrémage de la bulle", plutôt qu’une réévaluation fondamentale de l’investissement dans l’infrastructure IA. Le stratège chevronné Louis Navellier va plus loin : selon lui, le rapport de Micron est "la grande finale d’une saison de résultats époustouflante", chaque baisse est une opportunité d’achat.

Les prudents ne nient pas la tendance long terme de l’IA, mais mettent en garde sur le triangle "valorisation—liquidité—durabilité CAPEX". Mike Bell, stratège en chef chez RBC BlueBay, souligne que quand les technologiques montent trop vite, que les fonds à effet de levier et petits porteurs affluent, le marché n’a pas besoin d’un grand catalyseur négatif pour provoquer un ajustement brutal, "l’environnement actuel est une concentration de cette vulnérabilité". Pour les plus défensifs, avec le changement de politique de la Fed et le resserrement marginal de la liquidité, les valeurs de croissance surévaluées pourraient voir leur valorisation systématiquement baisser, le secteur IA va se fragmenter : les segments soutenus par de vrais résultats et à l’offre/demande claire (comme les GPU haut de gamme, la fabrication avancée) resteront solides, tandis que les pure players sans fondamentaux — notamment des petites/moyennes valeurs de mémoire et de communications optiques à bêta élevé — continueront de souffrir.

Propagation en chaîne : l’Asie en premier, les matières premières en baisse, les valeurs chinoises sous pression

Cette vente n’est pas un événement isolé du marché américain. Le marché asiatique avait déjà subi une forte correction lors de la dernière séance : en tant que principal bénéficiaire de la vague IA sud-coréenne, SK Hynix s’est effondré de plus de 12%, l’indice Nikkei 225 a chuté de 3,55%, mettant fin à huit jours consécutifs de hausse. Le krach des marchés US durant la nuit est en quelque sorte une "validation" par les capitaux occidentaux de l’émotion du fuseau asiatique.

Les valeurs chinoises n’ont pas été épargnées, l’indice Nasdaq Golden Dragon China a baissé de 0,55%, l’indice Wind Technologie leader chinois a chuté de 2,68%. Bilibili -4,77%, XPeng -4,42%, JD.com -3,33%, Tencent ADR -3,06%, Alibaba -2,22%. Il y a ici à la fois l’effet beta de la réduction de la préférence pour le risque mondial, et la résonance émotionnelle autour de certaines valeurs : Canadian Solar Energie solaire a chuté de plus de 8%, Pony.ai près de 7% — ce qui montre que même les segments chinois peu liés à l’IA sont entraînés dans la vague "risk-off".

Tout le monde a les yeux rivés sur une chose : le rapport de Micron

Si l’on devait identifier le "jour décisif" de cette vente, ce serait mercredi soir, lors de la publication des résultats trimestriels de Micron Technology. Bloomberg le décrit comme une pierre de touche cruciale pour déterminer si "la demande d’infrastructure IA peut soutenir la hausse de cette année" ; les analystes s’accordent à dire que les perspectives de résultats fourniront les indices les plus importants pour la chaîne entière des puces IA, spécialement après la forte hausse des puces mémoire.

La logique est simple : Micron est l’un des bénéficiaires les plus directs de la nouvelle demande de stockage IA (HBM mémoire à haute bande passante étant une nécessité pour les clusters de training IA), et aussi celui qui a le plus perdu aujourd’hui. Si les résultats dépassent les attentes et que les perspectives sont solides, la chute de 13% pourrait devenir le début d’un rachat par les vendeurs à découvert et des achats à bon compte — c’est le scénario des Navellier. Mais si les résultats ou les perspectives déçoivent le marché, aujourd’hui n’est qu’un "préambule" et non une "fin", et le prochain test technique de l’indice SOX semble inévitable.

Par ailleurs, les données du PCE jeudi seront un autre tournant clé. Si l’indice d’inflation dépasse les attentes et confirme la voie "hausse des taux plutôt que baisse", la décote des valorisations technologiques continuera ; à l’inverse, tout signe d’assouplissement pourrait ramener l’oscillation du pendule du défensif vers la croissance.