Les préférences des clients institutionnels pour des partenariats émergent Selon un reportage exclusif du Wall Street Journal, plusieurs clients institutionnels, dont Morgan Stanley et Citigroup, ont clairement exprimé leur soutien au cadre de coopération stratégique conclu entre Janus Henderson Group, le fonds activiste Trian Partners et la société de capital-risque General Catalyst.

Ce mouvement montre que les investisseurs institutionnels privilégient l’introduction de capitaux externes et de capacités d’optimisation opérationnelle pour stimuler la création de valeur à long terme des sociétés de gestion d’actifs.**Le cadre de coopération se concentre sur l’intégration des ressources et l’optimisation de la gouvernance**Le cœur de cette collaboration réside dans la combinaison de l’expérience de Trian en matière de restructuration de la gouvernance des sociétés cotées et des ressources de General Catalyst dans le domaine de la croissance axée sur la technologie. Janus Henderson, en tant que société de gestion d’actifs mondiale avec plus de 300 milliards de dollars d’actifs sous gestion, fait face ces dernières années à la double pression de la montée de la gestion passive et de la baisse des frais. En introduisant la vision de gestion active de Trian et les capacités d’innovation technologique de General Catalyst, Janus Henderson espère optimiser la structure de sa gamme de produits, réduire ses coûts opérationnels et explorer des voies de transformation numérique. Le plan de coopération pourrait inclure un ajustement des sièges au conseil d’administration ainsi qu’une exploitation synergique de certains segments d’activité.**Contexte sectoriel : les sociétés de gestion d’actifs cherchent à se démarquer**Actuellement, les sociétés de gestion d’actifs actives à l’échelle mondiale sont généralement confrontées à des sorties nettes de capitaux et à une divergence de performance. Selon les données de Morningstar, en 2023, les fonds d’actions à gestion active aux États-Unis ont enregistré des sorties nettes de 200 milliards de dollars, tandis que les fonds passifs ont attiré plus de 400 milliards de dollars sur la même période. Le cours de l’action de Janus Henderson a chuté d’environ 12 % au cours des cinq dernières années, alors que l’indice S&P 500 a progressé de plus de 70 % sur la même période. Les analystes du secteur estiment que l’industrie de la gestion d’actifs est entrée dans une phase de « winner takes all », où les institutions de taille moyenne doivent renforcer leur compétitivité par des coopérations stratégiques ou des fusions-acquisitions. Auparavant, des sociétés comparables telles que Victory Capital ont également réalisé une expansion de leur taille en acquérant des sociétés de gestion spécialisées dans des segments de niche.**Impact sur le marché et potentiel de réévaluation de la valeur**Si la coopération aboutit, Janus Henderson pourrait améliorer sa marge bénéficiaire grâce à une efficacité opérationnelle accrue et à l’innovation technologique. Les analystes de Morgan Stanley soulignent que chaque point de pourcentage d’augmentation de la marge opérationnelle dans le secteur de la gestion d’actifs peut entraîner une prime de valorisation de 5 % à 8 %. Actuellement, le ratio cours/valeur comptable de Janus Henderson est d’environ 0,9, inférieur à la moyenne sectorielle de 1,2, ce qui laisse un potentiel de réévaluation. Toutefois, les détails de la coopération n’ont pas encore été entièrement divulgués ; il convient donc de surveiller si des phénomènes tels que la dilution du capital ou des réorganisations d’activité entraîneront des douleurs à court terme.**Point de vue des institutions : la valeur à long terme de la coopération est reconnue**De nombreux investisseurs institutionnels estiment que cette coopération s’inscrit dans la tendance à la consolidation du secteur de la gestion d’actifs. Trian a déjà contribué à la hausse du cours de sociétés telles que PepsiCo ou Procter & Gamble en participant à leur réforme de gouvernance, et l’applicabilité de ce modèle dans la gestion d’actifs attire l’attention. Le portefeuille d’investissements de General Catalyst dans la fintech (comme Stripe, Klarna) pourrait fournir à Janus Henderson des solutions de numérisation. Cependant, certains analystes rappellent que les coopérations transsectorielles doivent équilibrer les objectifs financiers à court terme et les investissements de transformation à long terme, et que le changement de modèle commercial dans la gestion d’actifs ne se fait pas du jour au lendemain.