Le CIO de Bitwise : L'or indique la prochaine étape majeure de Bitcoin

• Bitwise considère l'or comme une feuille de route pour bitcoin.
• Les ETF et les trésoreries soutiennent la demande pour BTC.
• La baisse de l'offre pourrait permettre à Bitcoin d'atteindre un nouveau sommet.

Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise, a établi un parallèle direct entre la flambée de l'or en 2025 et le récent mouvement latéral de Bitcoin (BTC). Il estime que le métal précieux a augmenté d'environ 57 % cette année, soutenu par un seul acheteur marginal persistant — les banques centrales — et que cette dynamique offre un "mode d'emploi" sur la façon dont les cycles haussiers peuvent se dérouler lorsque la base des vendeurs s'assèche.

Dans le cas de BTC, le CIO soutient qu'il n'y a pas encore eu d'acheteur structurel équivalent aux banques centrales pour l'or. Ce vide est comblé par les ETF au comptant et les bilans d'entreprise, qui absorbent l'offre alors que le prix fluctue dans une fourchette étroite, entre environ 108.000 $ et 112.000 $. L'analyse est que la force d'achat existe déjà, mais trouve encore des vendeurs disposés à répondre à la demande.

"Lorsque les banques centrales ont commencé à acheter frénétiquement de l'or en 2022 et à faire monter les prix, ces investisseurs ont vendu pour répondre à la demande croissante. Mais finalement, ce groupe de vendeurs s'est épuisé, et les prix se sont envolés."

a écrit Hougan. La thèse est qu'une réponse similaire pourrait émerger pour Bitcoin à mesure que le rythme des achats via les ETF et les trésoreries se poursuit, réduisant l'offre disponible sur les plateformes d'échange.

Depuis janvier 2024, les canaux institutionnels et les entreprises auraient accumulé environ 1,39 million de BTC — un volume largement supérieur à la nouvelle émission durant la période, surtout après les halvings. Malgré cela, les liquidations récentes et les flux irréguliers ont retardé une percée du prix. Néanmoins, les flux nets vers les ETF au comptant ont repris après une réalisation d'environ 19 milliards de dollars, ce qui suggère un appétit institutionnel résilient.

Pour Hougan, le point d'inflexion viendra lorsque le "stock de vendeurs sensibles au prix" diminuera, permettant à BTC de refléter la contrainte d'offre on-chain. Dans ses remarques finales à ses clients :

"Ne regardez pas la montée fulgurante de l'or avec envie. Regardez-la avec anticipation. Elle pourrait finir par nous montrer où bitcoin se dirige."

Bitwise maintient sa projection de 200.000 $ pour BTC d'ici la fin de l'année. Sur la base des prix actuels, une hausse de près de 85 % serait nécessaire pour atteindre cet objectif, si la combinaison des flux d'ETF et d'une baisse de l'offre négociable accélère une rupture structurelle.