Réédition - Alors que les inquiétudes concernant la dette liée à l'IA s'intensifient, les actions et obligations de CoreWeave continuent de chuter.

Correction de la date de publication du 14 octobre au 15 octobre

Reuters, 15 octobre - Malgré les assurances du PDG selon lesquelles l'entreprise dispose d'un important carnet de commandes, les actions et obligations de la société de services cloud pour l'intelligence artificielle CoreWeave (CRWV.O) ont encore chuté jeudi. Sur fond de construction d'infrastructures IA de plus en plus dépendantes de l'emprunt, il s'agit de la crise de confiance la plus grave rencontrée par les investisseurs à ce jour.

L'action de la société, après avoir reculé de plus de 15 % mercredi, a encore perdu 6 % dans les échanges avant l'ouverture jeudi, figurant parmi les plus fortes baisses des valeurs technologiques mondiales. Les obligations émises en avril et arrivant à échéance en 2031 ont vu leur rendement bondir à plus de 16 %, dépassant le seuil généralement révélateur de difficultés financières, ce qui a fait réagir Elon Musk sur les réseaux sociaux : "Oh mon dieu".

CoreWeave, déficitaire et portant une dette atteignant environ 50 milliards de dollars, est récemment devenu le centre de doutes croissants affligeant le secteur — à savoir, la capacité de la tech à soutenir l'actuelle frénésie autour des centres de données. Cette fièvre n'endette pas seulement les nouveaux acteurs du cloud ; même des géants comme Alphabet, la maison-mère de Google, doivent jongler avec la pression sur leur trésorerie.

Soutenue par Nvidia, la société voit le coût de l'assurance contre le défaut sur sa dette grimper à près de 1 000 points de base, ce qui implique une probabilité de défaut d'environ 63 % dans les cinq ans, contre seulement 30 % il y a un an.

CoreWeave mène un groupe de nouveaux fournisseurs cloud surnommés les "nouveaux clouds", qui louent les processeurs Nvidia très demandés et chers pour fournir de la capacité de calcul afin de répondre à la demande grandissante du secteur technologique, reposant sur l'endettement pour financer ces achats de puces.

Les critiques relèvent que ce modèle rend ces firmes vulnérables au ralentissement de la demande d'IA, et qu'à chaque nouvelle génération de puces, celles actuellement détenues perdent de la valeur, obligeant à de nouvelles dépenses massives pour procéder au remplacement.

Selon des analystes, CoreWeave (qui a relevé en août sa prévision de dépenses d'investissement annuelles de 4 milliards de dollars, la portant entre 35 et 39 milliards) devrait générer cette année près de 13 milliards de dollars de revenus, mais accuser une perte de 2,13 milliards.

Les inquiétudes du marché sur ce vaste chantier — les géants américains de la tech sont censés y investir plus de 700 milliards de dollars cette année — se sont intensifiées, contaminant récemment les valeurs qui avaient été les grandes gagnantes du marché depuis le lancement de ChatGPT en novembre 2022.

En tant qu'indicateur très suivi du secteur des semi-conducteurs, l'indice Philadelphia Semiconductor Index a chuté de 11,6 % sur les six dernières séances, effaçant plus de 1 600 milliards de dollars de capitalisation. Sur la même période, le Nasdaq, très exposé à la tech, a reculé de plus de 3 %.

Jeudi, les valeurs technologiques en Asie, en Europe et aux États-Unis sont toutes parties à la baisse, pesant sur les indices, tandis que les marchés s'inquiètent d'un niveau élevé et persistant des taux, qui pourrait se révéler un sérieux test pour le secteur.

Les concurrents de CoreWeave dans le domaine "nouveau cloud", tels que Nebius (NBIS.O), Applied Digital (APLD.O) et Iren (IREN.O), ont tous vu leur titre baisser entre 3,2 % et 5 %.

“Réservoir” de capital "illimité"

Alors que le cours de CoreWeave plongeait, son cofondateur Brannin McBee a déclaré au Financial Times que la société visait une notation de crédit de qualité investment grade, ce qui ouvrirait, selon lui, "un accès illimité" au capital.

Le même jour, la société d'analyse Gartner a estimé qu’environ 80 % des fournisseurs cloud émergents pourraient faire faillite d’ici 2030 ; et qu’à rythme d’investissement inchangé, plus de 3 500 milliards de dollars d’infrastructures IA pourraient être sujets au risque de dépréciation.

« Il est prévu qu’en 2026, les fournisseurs d’IA investiront près de 1 000 milliards de dollars dans les infrastructures IA, et de 2027 à 2030, 6 000 milliards additionnels », analyse Will Sommer, de Gartner.

« Pourtant, nos recherches indiquent que sur cette période, les revenus générés par l’IA pour les entreprises et consommateurs ne suffiront pas à garantir un retour rentable pour l’ensemble des investissements prévus. »

Le PDG de CoreWeave, Mike Intrator, a rejeté mercredi ces inquiétudes dans une note interne consultée par Reuters ; il a assuré aux employés que le montant du carnet de commandes non exécutées de la société couvre ses obligations en dette, et que le marché “interprète mal et réagit parfois de façon irrationnelle”.

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