Le fils aîné de Soros achète massivement des puces de stockage et de la puissance de calcul AI au deuxième trimestre ! L'ETF sur le marché boursier sud-coréen devient la principale position du portefeuille, forte augmentation de la position sur TSMC.

Selon le site financier Zhihui Finance APP, les fichiers 13F de détention d'actions américaines soumis par les plus grands hedge funds de Wall Street ou bureaux de gestion de fortune familiaux pour le deuxième trimestre montrent une divergence significative concernant leur position d’investissement envers les leaders mondiaux de la chaîne industrielle de puissance de calcul IA tels que TSMC (TSM.US), le « roi de la fonderie de puces », et Nvidia (NVDA.US), le super leader des puces IA. Le renforcement le plus notable provient du bureau familial d'investissement alternatif Soros Capital Management, fondé par Robert Soros, le fils aîné du « magnat de la finance » George Soros. Cet établissement a massivement augmenté son exposition à la puissance de calcul IA : 60% de ses positions couvrent le stockage, la fabrication de puces, les GPU et les leaders d'une nouvelle génération de cloud IA, notamment avec une augmentation de plus de 1000% de sa participation dans TSMC, à 78 430 actions d'une valeur d'environ 37,46 millions de dollars.

Third Point, dirigé par le milliardaire Daniel Loeb, a quant à lui augmenté sa participation dans TSMC de 67 %, passant de 275 000 à 460 000 actions au deuxième trimestre.

D'autres grands hedge funds ou bureaux de gestion de fortune familiale ont également choisi d'accroître leurs positions dans ce géant asiatique de la fabrication de puces. Appaloosa a haussé sa participation dans TSMC de 24 %, Duquesne de 19 %, Soroban Capital de 12 %, Lansdowne Partners de 10 % et Altimeter Capital de 4 %.

Lone Pine, dirigé par Steve Mandel, a procédé à la réduction la plus marquée, diminuant sa participation dans TSMC de presque 93 % à 101 242 actions. Le groupe SoftBank, mené par le légendaire investisseur Masayoshi Son, a réduit de 71 % sa position, passant de près de 2 millions à 565 000 actions ; TSMC ne représente plus que 1,5 % du portefeuille total du géant, pour une valeur proche de 270 millions de dollars.

Parmi les autres fonds ayant nettement réduit leur position sur TSMC figurent Viking Global, SRS Investment Management et Maverick Capital, avec des réductions respectives de 50 %, 48 % et 43 %. Tiger Global, le gestionnaire d'actifs légendaire de Wall Street, a diminué d'environ 20 % sa position à 4,88 millions d'actions, mais TSMC compte encore pour 9,7 % de son portefeuille, soit sa plus grande pondération.

Le fils aîné de Soros transforme son portefeuille en « encyclopédie de la chaîne de puissance IA »

Selon les statistiques, la valeur totale du portefeuille de Soros Capital au deuxième trimestre s'élève à 560 millions de dollars, alors qu’elle n’était que de 230 millions le trimestre précédent, montrant un doublement du portefeuille alors que les prises de profit sur actions ont augmenté pendant le trimestre. Ce géant financier a ajouté 18 nouvelles positions, augmenté 14 positions, réduit 21 positions et liquidé 7 positions au second trimestre. Les dix premières participations représentent environ 60 % de la valeur totale du portefeuille.

En détail, l’ETF iShares MSCI South Korea (EWY.US), considéré comme un baromètre du thème d’investissement de la puissance IA sur le marché coréen, constitue la première position de Soros Capital, avec environ 212 200 parts et une valeur d’environ 42,84 millions de dollars, soit 7,66 % du portefeuille, cette position ayant été créée ce trimestre. Ce choix revient à miser sur la trajectoire haussière de la bourse coréenne via un ETF national, tout en obtenant une exposition indirecte à des leaders comme Samsung Electronics, SK Hynix dans la chaîne des semi-conducteurs de stockage et du hardware IA.

Micron Technology (MU.US), géant américain des puces mémoire, est la deuxième plus grosse position, avec environ 36 800 actions pour une valeur de 42,45 millions de dollars (7,59 % du portefeuille), aussi initiée ce trimestre. Le fait que Micron et EWY soient les deux plus grandes positions souligne la forte concentration de Soros Capital sur le super-cycle de stockage HBM, DRAM serveur et NAND poussé par les serveurs IA.

TSMC (TSM.US), « roi mondial de la fabrication de puces », est en troisième position, avec 78 430 actions pour une valeur de 37,46 millions de dollars (6,70 % du portefeuille) ; le fonds a acheté 73 100 actions supplémentaires au T2, portant la hausse à 1371,48 % sur le trimestre et la pondération dans le portefeuille de 0,78 % à 6,70 %. Ce n’est pas un renforcement ordinaire, mais un pari directionnel massif sur les procédés avancés, les technologies de packaging et la capacité de production mondiale des puces IA.

Caterpillar (CAT.US), géant mondial de la construction et de l’équipement électrique, occupe la quatrième position, avec 32 800 actions pour une valeur de 34,93 millions de dollars (6,25 % du portefeuille) ; achat supplémentaire de 16 300 actions, une hausse de 98,79 % sur le trimestre, la pondération augmentant de 5,08 % à 6,25 %. Cela montre que Soros Capital ne se concentre pas uniquement sur les puces mais investit aussi dans l’expansion des dépenses d’infrastructures pour les data centers, équipements électriques, mines et énergie.

Applied Materials (AMAT.US), leader mondial des équipements pour semi-conducteurs, est cinquième avec 47 750 actions, pour une valeur de 34,52 millions de dollars (6,17 %, nouvelle position ce trimestre). Le plus grand fournisseur mondial couvre la fabrication clé des puces logiques avancées, HBM, packaging et ingénierie des matériaux, ce qui en fait un gagnant direct de la transition des dépenses de l’IA de la conception à la fabrication de puces.

Du sixième au dixième rang des plus grandes positions de Soros Capital à la fin du deuxième trimestre : Ranpak Holdings (PACK.US), Flextronics (FLEX.US), AMD (AMD.US), ProPetro Holding (PUMP.US) et ON Semiconductor (ON.US). PACK : environ 4,6303 millions d’actions (33,85 millions de dollars, 6,05 % du portefeuille, nombre d’actions inchangé) ; nouvelle participation Flex d’environ 198 900 actions (32,24 millions, 5,76 %) ; nouvelle participation AMD de 52 015 actions (30,22 millions, 5,40 %) ; PUMP : environ 1,4436 million d’actions (20,70 millions, 3,70 % du portefeuille), avec une hausse de 352 539 actions ce trimestre (+32,31 %) ; ON : nouvelle participation de 217 800 actions (20,59 millions, 3,68 %). La valeur totale des dix premiers actifs atteint environ 329,8 millions de dollars, représentant 58,96 % du portefeuille de type 13F.

Dans les autres participations clés de Soros Capital, l’établissement a ouvert une nouvelle position de 30 700 parts dans l’ETF VanEck Semiconductor (SMH.US), pour 20,14 millions de dollars (3,60 % du portefeuille) ; augmenté de 191,11 % sa position sur ASML à 9 956 actions (19,81 millions, 3,54 %) ; augmenté de 566,21 % sa position sur Nvidia (NVDA.US) à 77 300 actions (15,47 millions, 2,77 %) ; et pris une nouvelle position de 55 200 actions dans Nebius (NBIS.US), leader du nouveau cloud IA (15,24 millions, 2,73 %).

Ainsi, avec TSMC, Micron, Applied Materials, AMD, ON, et EWY, Soros Capital a construit une « encyclopédie multiniveau de l’infrastructure de puissance IA » couvrant le stockage en Corée, la fabrication de wafers, les leaders des équipements de semi-conducteurs, les géants des puces IA, le test et la sous-traitance, et l’infrastructure de calcul sur le cloud.

En parallèle, Soros Capital a multiplié par 14 sa position sur Amer Sports (AS.US), augmenté Generac (GNRC.US) de 470,99 %, et légèrement augmenté ses positions sur TeraWulf (WULF.US) de 6,93 % et American Tower (AMT.US) de 6,41 %. A contrario, le fonds a fortement réduit sa position sur GE Vernova (GEV.US) de 52,17 %, ainsi que sur Amazon (AMZN.US) de 15,29 %, Texas Instruments (TXN.US) de 9,88 %, Alcon (ALC.US) de 16,99 % et Visa (V.US) de 29 %. Globalement, ce 13F ne traduit pas une simple ruée sur Nvidia, mais un recentrage de l’investissement vers le stockage IA, les procédés avancés, les équipements semi-conducteurs et les infrastructures de data center, tout en diversifiant ses positions en puissance via l’ETF coréen, Micron, AMD, ASML, Applied Materials, Caterpillar, et d’autres titres industriels et de consommation, pour éviter un risque de concentration sur un seul géant technologique IA.

S'agit-il d'un all-in sur les puces mémoire ? Le fils de Soros met le paquet sur la bourse coréenne et Micron

Soros Capital cherche à profiter simultanément de la hausse des prix HBM/DRAM, de l’expansion des procédés avancés, de la croissance des commandes d’équipements de fabrication de wafers, des dynamiques concurrentielles GPU et de la demande croissante de cloud IA, tout en diversifiant le risque single tech via l’ETF coréen, Caterpillar et des actifs industriels ou de consommation. Cependant, une exposition IA large de 59 % rend le portefeuille très sensible aux réductions des dépenses d’investissement, à la hausse des taux longs ou à l’inversion du cycle des semi-conducteurs ; en outre, des valeurs à forte intensité capitalistique telles que WULF et NBIS comportent des risques accrus de financement et d’exécution.

La dernière allocation et les orientations d’investissement du bureau familial de Robert Soros montrent que le thème IA de Wall Street s’étend désormais des seuls GPU vers le stockage, la fonderie, les équipements, les systèmes de serveurs et les plateformes cloud de puissance, avec des critères de sélection privilégiant désormais la visibilité des commandes, la capacité de financement et la génération de free cash-flow, plutôt que le simple potentiel de concept.

En termes de variations de portefeuille, les cinq principaux achats du deuxième trimestre sont : l’ETF iShares MSCI South Korea (EWY.US), Micron Technology (MU.US), Applied Materials (AMAT.US), TSMC (TSM.US) et Flextronics (FLEX.US), augmentant le poids du portefeuille respectivement de 7,66, 7,59, 6,17, 5,91 et 5,76 points de pourcentage. Cela met en lumière la volonté de Soros Capital de miser massivement sur toute la chaîne d’infrastructure IA composée des puces mémoire coréennes, HBM, serveurs DRAM, procédés avancés, équipements pour semi-conducteurs, alimentation serveur IA, refroidissement liquide et intégration de systèmes, en particulier via la construction de fortes positions nouvelles sur Micron, Applied Materials, Flex, et une explosion de la position sur TSMC (+1371,48 %).

Au second trimestre, les cinq plus importantes cessions de Soros Capital concernaient : Comfort Systems USA (FIX.US), leader de l’ingénierie CVC pour data centers ; GE Vernova (GEV.US), leader de l’équipement électrique pour data centers ; Alcon (ALC.US), équipements médicaux ophtalmiques ; Analog Devices (ADI.US), géant de la puce analogique ; et EMCOR Group (EME.US), contractant en ingénierie électrique et mécanique. Les poids respectifs dans le portefeuille ont diminué de 6,91, 5,15, 2,15, 2,14 et 1,97 points de pourcentage. Cela illustre la prise de profit sur les bénéficiaires précédents de la construction de data centers IA avec des valorisations élevées, la réduction des expositions médicales et analogiques traditionnelles, et la réaffectation de capitaux vers des actifs « goulots d’étranglement » plus directement liés aux dépenses d’infrastructures IA, soit le stockage, la fonderie et les équipements pour semi-conducteurs ; il ne s’agit pas d’un pessimisme sur l’IA, mais bien d’une nouvelle évaluation risques/rendements au sein de la chaîne industrielle IA.