Mecanismo de liquidación

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Cuando el nivel de riesgo de una cuenta o posición alcanza el umbral de liquidación establecido por el exchange, el sistema inicia la liquidación y cierra parte o la totalidad de la posición para evitar que las pérdidas superen el margen disponible y proteger a los usuarios y a la plataforma. Este artículo explica los factores de activación, el proceso y los cálculos de precios de la liquidación, con especial énfasis en las diferencias entre el margen cruzado en una UTA, el margen cruzado en una cuenta clásica, el margen multiactivo para futuros USDT-M y el margen aislado.

1. Comprende los cuatro modos de cuenta y margen

La forma en que se activa la liquidación, qué se liquida y el alcance del efecto sobre tus activos dependen del modo de cuenta y margen. La distinción principal es sencilla: los primeros tres modos evalúan el riesgo a nivel de cuenta, mientras que el margen aislado evalúa cada posición de manera independiente a nivel de posición.

2. La liquidación se activa por el precio de marca, no por el último precio de operación

La liquidación siempre se determina en función del precio de marca, no del último precio de operación. Esto ayuda a filtrar los picos temporales de precios en una sola plataforma y reduce el riesgo de liquidaciones erróneas causadas por precios anómalos aislados.

Nota: la liquidación de tu posición depende de si el precio de marca alcanza el precio de liquidación, no del último precio de ejecución. Puedes consultar el precio de marca en tiempo real en la página del mercado de futuros.

3. Cómo se mide el riesgo: nivel de cuenta frente a nivel de posición

Nivel de cuenta: margen cruzado en una UTA, margen cruzado en una cuenta clásica y margen multiactivo para futuros USDT-M. El sistema evalúa en conjunto todas las posiciones y el margen dentro del alcance aplicable y utiliza la tasa de margen de mantenimiento de la cuenta para medir el riesgo de la cuenta. Mientras la cuenta tenga suficiente margen general, una sola posición con pérdidas no realizadas no se liquidará de forma independiente. Sin embargo, si el riesgo general de la cuenta aumenta demasiado, el sistema tomará medidas a nivel de cuenta.

Nivel de posición: margen aislado. Cada posición de margen aislado usa su propio margen asignado y se evalúa de forma independiente según su tasa de margen de mantenimiento de la posición. Si una posición alcanza el umbral de liquidación, solo se liquida esa posición. Las demás posiciones y los activos de la cuenta no se ven afectados. También puedes agregar margen a una posición individual de margen aislado para reducir su precio de liquidación.

Tomando la UTA como ejemplo, el sistema comprueba el riesgo de la cuenta cada segundo y realiza una comprobación adicional durante la liquidación. Se utilizan cuatro métricas para determinar el estado de la cuenta, con umbrales clave del 100% y el 160%: tasa de margen inicial (IMR), tasa de margen de mantenimiento (MMR), tasa de margen de mantenimiento del nivel de mayor riesgo (MMR') y patrimonio ajustado (saldo + PnL no realizado). Un valor más alto indica un mayor riesgo:

Nota: el margen cruzado en una cuenta clásica y el margen multiactivo para futuros USDT-M siguen la misma secuencia general: restringir la apertura de posiciones → desapalancar → tomar el control de las posiciones restantes para liquidarlas. Ambos evalúan el riesgo según la tasa de margen de mantenimiento de la cuenta, mientras que el margen aislado utiliza la tasa de margen de mantenimiento de cada posición individual. Los umbrales específicos y los niveles de margen de mantenimiento varían según el modo y los futuros. Consulta la página de límites de riesgo de los futuros correspondientes. Para obtener definiciones detalladas de estas métricas, consulta Explicación de las métricas de margen y riesgo.

4. Proceso de liquidación: un enfoque escalonado

La liquidación no necesariamente cierra todas las posiciones a la vez. En su lugar, el sistema sigue un proceso escalonado, paso a paso. El riesgo se vuelve a evaluar después de cada paso. En cuanto el riesgo de la cuenta o posición vuelve a un rango seguro, el proceso se detiene de inmediato. Por lo tanto, la liquidación puede reducir solo una parte de una posición o algunas posiciones, en lugar de cerrarlas todas. El proceso consta de tres pasos:

Paso 1: cancelar las órdenes abiertas. Cuando el riesgo aumenta y el uso del margen supera el límite aplicable, el sistema primero cancela las órdenes abiertas de futuros que aumentarían el uso del margen e impide abrir nuevas posiciones. Esto limita cualquier aumento adicional de la exposición al riesgo.

Paso 2: desapalancamiento escalonado. Si el riesgo sigue siendo elevado después de cancelar las órdenes abiertas, el sistema reduce las posiciones nivel por nivel según un algoritmo predefinido. El desapalancamiento se ejecuta mediante órdenes limit IOC enviadas al mercado. En las órdenes de compra, el precio de la orden no superará el menor valor entre el precio de marca × (1 + proporción del precio límite) y el precio de quiebra. En las órdenes de venta, el precio de la orden no será inferior al mayor valor entre el precio de marca × (1 − proporción del precio límite) y el precio de quiebra. Las órdenes se colocan en intervalos de aproximadamente 0.5 segundos y el riesgo se vuelve a evaluar después de cada orden. El proceso se detiene en cuanto el riesgo vuelve a un nivel seguro. Los activos y las posiciones que se gestionan en esta etapa varían según el modo:

• Margen cruzado en una UTA: el sistema primero paga las obligaciones pendientes de la cuenta, luego convierte los activos de margen con saldo positivo y, por último, reduce las posiciones de futuros nivel por nivel. Se aplica una comisión de conversión cuando se convierten activos con saldo positivo.

• Margen cruzado en una cuenta clásica / margen multiactivo para futuros USDT-M: el sistema reduce directamente las posiciones de futuros nivel por nivel. Las cuentas de futuros clásicas no incluyen el pago de obligaciones por préstamos ni la conversión de activos spot.

• Margen aislado: solo se reduce o cierra la posición que activó la liquidación. Las demás posiciones y los activos de la cuenta no se ven afectados.

Paso 3: toma de control y liquidación por parte del sistema. Si el riesgo alcanza el umbral de liquidación, por ejemplo, cuando la MMR de una UTA llega al 160% o el patrimonio ajustado cae a 0 o menos, el sistema congela la cuenta o las posiciones afectadas y toma el control de las posiciones restantes, que luego se liquidan contra la cuenta del fondo de seguros al precio de quiebra. No se cobra ninguna comisión adicional por la toma de control. Si, en condiciones extremas del mercado, las pérdidas todavía superan el margen disponible después de la toma de control al precio de quiebra, el fondo de seguros de los futuros correspondientes cubrirá el déficit.

5. Comparación de la liquidación entre los cuatro modos

6. Cómo se calcula el precio de liquidación

El precio de liquidación (precio de liquidación estimado) es el precio que el sistema estima según tu margen actual, los requisitos de margen de mantenimiento y la dirección de la posición. La liquidación se activa cuando el precio de marca alcanza este nivel. En una posición long, la liquidación se activa cuando el precio de marca cae hasta el precio de liquidación. En una posición short, la liquidación se activa cuando el precio de marca sube hasta el precio de liquidación. El precio de liquidación estimado cambia cuando abres o cierras posiciones, agregas o retiras margen, o se producen cambios en el PnL. Consulta el precio de liquidación estimado en tiempo real que aparece en la página de trading.

(1) Nivel de cuenta: margen cruzado en una UTA, margen cruzado en una cuenta clásica y margen multiactivo para futuros USDT-M: el precio de liquidación es un precio de referencia a nivel de cuenta que cambia según todas las posiciones y el margen dentro del alcance aplicable de la cuenta. Aumentar o reducir cualquier posición, o agregar margen, puede afectarlo.

(2) Margen aislado: el precio de liquidación se calcula de forma independiente para cada posición y depende únicamente del margen, el apalancamiento y la tasa de margen de mantenimiento de esa posición. Las demás posiciones no lo afectan.

(3) Precio de liquidación frente a precio de quiebra:

• Precio de liquidación: precio al que se activa la liquidación. Cuando el precio de marca alcanza este nivel, la posición entra en el proceso de liquidación. El precio de liquidación puede aparecer en el gráfico de velas del precio de marca.

• Precio de quiebra: precio al que la cuenta del fondo de seguros toma el control de la posición. Corresponde al punto en el que el patrimonio ajustado de la cuenta cae a cero. Por lo tanto, el precio de quiebra generalmente no aparece en el gráfico de velas y suele ser menos favorable que el precio de liquidación.

Precio de liquidación

Precio de quiebra

El precio de quiebra es el precio al que las pérdidas agotan por completo el margen asignado a la posición. También es el precio de ejecución de referencia utilizado cuando el sistema toma el control de una posición para liquidarla. El sistema interviene antes, cuando el precio de marca alcanza el precio de liquidación, lo que deja un margen de seguridad antes de alcanzar el precio de quiebra. Con margen aislado, la pérdida máxima suele limitarse al margen asignado a esa posición y no afecta a otros activos de la cuenta.

Precio de quiebra = [precio de marca actual de los futuros − dirección de la posición × patrimonio ajustado de la cuenta × (MM actual de los futuros ÷ MM de la cuenta) ÷ precio del índice en USD de la moneda de cotización ÷ tamaño actual de la posición de futuros] ÷ (1 − dirección de la posición × tasa de comisión taker). Para las posiciones long, redondear hacia arriba al tamaño de tick válido más cercano. Para las posiciones short, redondear hacia abajo al tamaño de tick válido más cercano.

• Long: dirección de la posición = 1

• Short: dirección de la posición = –1

Nota: el precio de quiebra no aparece en el gráfico de velas y puede ser mayor o menor que el precio actual del mercado. Esto se debe a que representa el precio al que el margen aplicable se agota por completo después de la liquidación. Por lo tanto, es menos favorable que el precio de liquidación.

7. Notificaciones de liquidación

Cuando se activan acciones relacionadas con la liquidación, el sistema envía notificaciones a través de los siguientes canales para que puedas agregar margen o reducir tu posición a tiempo: