Desde la fiebre de Tokens hasta los servidores de AI valorados en 1.3 billones de dólares: la potencia de procesamiento para inferencias de AI se dispara, y gigantes como Dell entran en una era dorada de "volumen, precio y cuota de mercado".

Según información de la APP de Finanzas Inteligentes de Argentina, el último informe de investigación de Goldman Sachs titulado "Cuota de mercado y perspectivas de crecimiento del mercado de servidores en el 2Q26" muestra que los líderes mundiales en la fabricación de clústeres de servidores de IA, como Dell, están compartiendo simultáneamente dos grandes beneficios de crecimiento: "la expansión acelerada del tamaño del mercado de servidores de IA" y "el aumento significativo de la proporción de pedidos de clientes clave de IA en la nube, como grandes empresas y nuevas nubes", y no solo se están beneficiando pasivamente del aumento de precios del hardware.

De acuerdo al análisis de 650 Group presentado en el informe de Goldman Sachs, los datos estadísticos muestran que en el segundo trimestre de 2026, los ingresos por servidores de IA de Dell aumentaron un 146% interanual, los envíos crecieron un 80% y el precio de venta promedio (ASP) subió un 37%, con un ritmo de ingresos notablemente superior al 94% de la industria; la proporción de ingresos por servidores de IA subió del 13% al 17%, mientras que la cuota de servidores tradicionales pasó del 15% al 29%.

En consecuencia, Goldman Sachs mantiene la calificación más optimista de "comprar" para Dell (DELL.US), con un precio objetivo de 570 dólares para 12 meses, utilizando una valoración de 18x EPS proyectado; también mantiene "comprar" para Hewlett Packard Enterprise (HPE.US), con un objetivo de 75 dólares usando una valoración de 14x EPS proyectado; en tanto que para Supermicro (SMCI.US) mantiene la calificación de "vender", con un precio objetivo de 34 dólares y una valoración de 7,5x EPS proyectado. Ninguno de estos objetivos fue ajustado en esta ocasión.

El informe de Goldman Sachs enfatiza que Dell es una de las marcas más destacadas en la expansión de la cuota de mercado de servidores en esta ronda, que Hewlett Packard Enterprise mantiene el valor de configuración de su plataforma de infraestructura empresarial, mientras que Supermicro enfrenta el problema de un crecimiento relativo más lento en negocios de IA. Según las últimas previsiones de Goldman Sachs, se espera que el tamaño total del mercado de servidores alcance aproximadamente 1,5 billones de dólares en 2030, donde el mercado de servidores de IA será de 1,3 billones y el de servidores tradicionales, de unos 192 mil millones de dólares; en comparación, las previsiones para 2026 dadas por Goldman Sachs son las siguientes.

Referencia de inversión en servidores de IA según Goldman Sachs: crecimiento imparable en cantidad y precio, y concentración cada vez mayor del mercado en los líderes

Las investigaciones de Goldman Sachs y sus modelos más recientes prevén que el eje central de cambio en la industria global de servidores es que los servidores de IA mantendrán un crecimiento tanto en cantidad como en precio, mientras que los servidores tradicionales también entrarán en una etapa de expansión de ingresos significativa, revisando al alza el tamaño del mercado proyectado para 2030.

Según la proyección de 650 Group mencionada en el informe de Goldman Sachs, los ingresos por servidores de IA crecieron un 94% interanual en el segundo trimestre, impulsados por un aumento del 20% en envíos y un 62% en ASP; el criterio de servidores acelerados de IDC muestra un aumento del 43% en ingresos, 10% en envíos y 30% en ASP. Respecto a los servidores tradicionales, 650 Group prevé un crecimiento del 91% en ingresos, mucho más rápido que el 24% del primer trimestre, aunque los envíos descendieron un 9%, el ASP subió un 111%; en tanto que IDC muestra un crecimiento del 81% en ingresos, 17% en envíos y 56% en ASP en servidores no acelerados. Ambos juegos de datos apoyan la fuerte expansión de los ingresos, aunque discrepan sobre la variación de los envíos de servidores tradicionales. La línea base del ASP es el indicador de precio promedio de ventas, y no equivale simplemente a un aumento de precio en servidores NVIDIA Blackwell o Rubin con una configuración comparable.

Más importante aún, 650 Group ajustó al alza su pronóstico promedio de ingresos anuales de servidores globales, servidores de IA y servidores tradicionales para el periodo 2026-2030 en alrededor de 7%, 4% y 17%, respectivamente. Estima que en 2030 el mercado total será de unos 1,5 billones de dólares, con 1,3 billones en servidores de IA y 192 mil millones en servidores tradicionales; la tasa de crecimiento anual compuesta de ingresos entre 2025 y 2030 será del 39%, 46% y 17%, respectivamente, siendo el 46% de crecimiento en IA la suma de un incremento compuesto del 29% en envíos y del 13% en ASP.

Para el equipo de analistas de Goldman Sachs, el potencial de expansión del mercado de servidores de IA donde opera Dell también es considerable: proveedores secundarios de servicios en la nube y alquileres de capacidad de cómputo, como CoreWeave y otras NeoCloud, proyectan expandir su mercado de servidores de IA de 45.209 millones de dólares en 2025 a 560.536 millones en 2030, con un crecimiento compuesto del 65%; el mercado de clústeres de servidores de IA para empresas pasará de 14.430 millones a 91.472 millones de dólares, con un crecimiento compuesto del 45%; los principales proveedores de servicios de nube alcanzarán aproximadamente 646.737 millones de dólares en servidores de IA, con un crecimiento compuesto del 37%. Estas novedades estadísticas y de modelado indican que el crecimiento de los servidores de IA se está expandiendo desde unos pocos grandes proveedores cloud hacia nuevas plataformas cloud de crecimiento más rápido y una clientela empresarial más amplia, donde Dell ha logrado establecer una fuerte participación en ambos segmentos.

La clave de la competencia no es que todos los fabricantes de servidores se beneficien igual, sino quién puede lograr una mayor cuota en los clientes de mayor crecimiento. La cuota de ingresos de Dell en el mercado de servidores de IA para nueva cloud subió del 47% al 51%, y en el mercado empresarial del 30% al 46%; en servidores tradicionales, la cuota de mercado para nueva cloud y empresas pasó de 15% y 21% a 34% y 36%, con ingresos de clientes aumentando un 502% y 219%, respectivamente, demostrando su capacidad de expansión interdisciplinaria. De acuerdo a las estimaciones y previsiones de 650 Group, los ingresos por servidores tradicionales en el segundo trimestre natural fueron de 11.300 millones de dólares, con un crecimiento del 278%; los ingresos revelados por Dell en servidores tradicionales y redes hasta el cierre del trimestre al 31 de julio ascendieron a 10.500 millones, creciendo un 122%. Es importante distinguir ambos casos respecto al periodo estadístico y la segmentación de negocio.

En cuanto a Hewlett Packard Enterprise, según 650 Group sus ingresos por servidores tradicionales crecieron un 75%, pero su cuota bajó del 13% al 12%. Los ingresos por servidores de IA descendieron un 10%, los envíos un 42% y el ASP subió un 54%, haciendo que la cuota de IA bajara del 3% al 1%. Por ello, la recomendación "comprar" de Goldman Sachs no implica necesariamente un aumento de cuota en IA en este trimestre. Si añadimos los datos operativos difundidos por la propia empresa, se puede entender mejor el respaldo alcista de Goldman Sachs para el liderazgo de Hewlett Packard Enterprise en IA: en el tercer trimestre del ejercicio fiscal 2026, los ingresos de la red crecieron un 74,9%, fruto de un aumento del 112,2% en el segmento de centros de datos. Además, la empresa revisó al alza sus perspectivas de crecimiento de ingresos para el ejercicio fiscal 2027 a un 13-17% y del beneficio por acción ajustado al 16-20%, mostrando que los negocios de redes y de infraestructura empresarial también están contribuyendo al crecimiento, además de los servidores.

Por su parte, Supermicro muestra una diferenciación clara: los ingresos por servidores tradicionales crecieron un 356% y la cuota pasó del 4% al 10%. Aunque los ingresos por servidores de IA aún crecieron un 66% y los envíos un 59%, esto es inferior al crecimiento del sector estimado por 650 Group, con la cuota de IA descendiendo del 9% al 8% y la cuota de IA para nueva cloud pasando del 29% al 25%. Esto respalda la postura cautelosa de Goldman Sachs a nivel competitivo.

Del boom de Tokens a la entrega integral de servidores: la era dorada del desarrollo de servidores para inferencia

La ampliación de la capacidad de aplicación de modelos de IA hacia la era AGI, la expansión de la financiación de líderes en aplicaciones de IA como Anthropic y OpenAI, la compra de capacidad de cómputo y la pujante facturación de chips de IA están formando una cadena de expansión interconectada, que avala el modelo de crecimiento de servidores de Goldman Sachs.

Astra, que disparó el debate sobre AGI, destaca en sus informes oficiales la mejora en capacidades de programación, navegación, operación de computadoras y ejecución de tareas complejas, lo que amplía el alcance de trabajos en los que puede participar la IA. OpenAI también confirmó la suspensión de nuevos registros y actualizaciones de la suscripción Pro 20X de 200 dólares mensuales a partir del 10 de septiembre, sin afectar a quienes ya son suscriptores. En el mercado de capitales, OpenAI considera una nueva ronda de financiación con una valoración superior a 1,2 billones de dólares; Anthropic, en tanto, buscaría su IPO con una valoración cercana a los 2 billones y una recaudación máxima de 100.000 millones, todo esto en fases de intención o preparación.

Más allá de las cifras de valoración, lo que refleja más directamente la demanda de hardware relacionada con servidores de IA son los planes de capacidad ya anunciados por Anthropic: acuerdos por hasta 5 gigavatios con Amazon, y acuerdos por otros 5 gigavatios con Google y Broadcom que entrarán en funcionamiento en 2027; una inversión de 30.000 millones de dólares en Azure para potencia de cómputo y otra de 50.000 millones, vinculada a Fluidstack, para infraestructura de IA en Estados Unidos; además de una nueva capacidad de más de 300 MW para SpaceX Colossus 1.

Los datos operativos del segmento de chips de IA y de chips de almacenamiento impulsados por la fiebre global de infraestructura de IA siguen siendo sólidos: los ingresos por centros de datos de NVIDIA en el segundo trimestre del ejercicio 2027 alcanzaron los 89.000 millones de dólares, un 117% más interanual, y la previsión para el próximo trimestre es de 108.000 millones en ingresos totales. Las exportaciones de Corea del Sur en agosto crecieron un 68,7% hasta 98.260 millones, incluidas exportaciones de semiconductores por 46.650 millones, más que triplicando la cifra del año anterior, y entre el 1 y el 10 de septiembre crecieron otro 82,6% hasta unos 34.970 millones. Todos estos factores respaldan una perspectiva alcista: la expansión de la IA se ve reflejada tanto en la mejora de capacidades, como en compras de capacidad a largo plazo y ventas de hardware efectivas; los proveedores de servidores de IA ya no solo enfrentan la construcción de clústeres de entrenamiento, sino una demanda explosiva de servicios de inferencia de IA masivos en diversos sectores.

El boom simultáneo de demanda de Tokens por parte de usuarios B/C y de capacidad de chips de almacenamiento a nivel empresarial está elevando este ciclo de crecimiento de servidores de una simple compra de dispositivos a una actualización de infraestructura de varios años. Otro informe reciente de Citibank, gigante financiero de Wall Street, muestra que el crecimiento compuesto mensual del uso de Tokens alcanza el 31%, con un incremento interanual del 2434% en agosto de 2026; Citibank además prevé que la demanda de HBM aumente un 62% en 2027, la de DRAM para servidores un 51% y la de SSD empresariales un 52,9%, considerando que el aprendizaje continuo, la IA personal y la IA física pueden mantener el desequilibrio oferta-demanda en almacenamiento hasta 2031.

La dirección de Dell proyectó que la demanda de Tokens para inferencia se multiplicará 87 veces hasta 2030, alcanzando 3,6×10¹⁸ Tokens, y estima que los agentes inteligentes corporativos serán la principal carga de trabajo en 2028; los modelos de la industria apuntan a una expansión del mercado, el aumento de pedidos de clientes mejora la visibilidad de los ingresos y la generación efectiva de ingresos y beneficios asociados a la IA se acelera. Todo esto compone el fundamento para que Dell entre en un ciclo de alto crecimiento sostenido por varios años.

Desde la perspectiva de la ingeniería de base, la era de la inferencia favorece a proveedores integrales como Dell porque toda aplicación de IA que entre en funcionamiento requiere la expansión coordinada de computación, memoria, almacenamiento, red y gestión operativa. Un agente inteligente que ejecuta una tarea puede realizar varias veces la planificación, recuperación, ejecución de herramientas, ejecución de código y verificación de resultados, con la demanda impulsada simultáneamente por usuarios activos, frecuencia de tareas, cantidad de llamadas al modelo y crecimiento en la longitud del contexto. Durante el procesamiento de datos, la etapa de Prefill requiere una fuerte capacidad de cómputo en paralelo; la etapa de decodificación para generación de resultados suele estar limitada por el bandwidth de la memoria, y la capacidad del KV Cache aumentará con las solicitudes concurrentes y longitud de contexto.

Por tanto, una mayor tasa de inferencia requiere tanto capacidad acelerada de cómputo como suficiente memoria de alto ancho de banda (HBM), una gestión de caché adecuada y una interconexión eficiente. El CPU se encarga de orquestar los agentes inteligentes, ejecutar herramientas y procesar datos; la DRAM del servidor y el SSD empresarial soportan los bancos de conocimiento, el acceso a datos y caché por capas; la red conecta los recursos de cómputo y almacenamiento; y las empresas necesitan desplegar todos estos componentes en un entorno productivo de servicio continuo. Los responsables de Dell resaltan la diferenciación en diseño de ingeniería, despliegue global, soporte permanente y capacidad de financiación desde el pedido hasta la entrada en servicio, ayudando a los clientes a comenzar a generar Tokens útiles más rápido.

Esto explica por qué la expansión de la inferencia de IA puede impulsar tanto a los servidores de IA como a los tradicionales basados en CPU: los primeros se encargan del cómputo del modelo, los segundos, de las operaciones y los datos que rodean la ejecución del modelo. El aumento simultáneo de cuota de Dell tanto en empresas como en nueva cloud registrado por Goldman Sachs refleja este enfoque comercial de entrega integral: la oportunidad de crecimiento para los líderes de servidores está evolucionando desde "vender más cajas de aceleradores" a "entregar infraestructuras de cómputo de IA a gran escala capaces de producir Tokens de manera sostenida", impulsadas por la expansión del mercado, el aumento del valor por sistema, la ganancia de cuota y los servicios complementarios.