¡La Reserva Federal sube las tasas de interés por primera vez en tres años! Waller envía señales de postura agresiva, podría aumentar otros 25 puntos básicos este año

Según información de la app financiera de Zhìtōng, la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) elevó el miércoles la tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos hasta el rango de 3,75%-4,00%, marcando el primer aumento desde julio de 2023. Tras la reunión, el nuevo presidente de la Fed, Walsh, enfatizó que los datos recientes de inflación no muestran una mejora sustancial en la presión subyacente de los precios. El último "dot plot" también se movió claramente hacia una postura más agresiva, y la mayoría de los funcionarios prevé que será necesario al menos un incremento adicional de tasas este año.

La subida de tasas fue aprobada por unanimidad por el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). En la declaración de política, la Fed señaló que la actividad económica en Estados Unidos continúa expandiéndose a un ritmo sólido, el gasto interno mantiene su resiliencia, la productividad muestra un crecimiento fuerte, la inversión de capital se mantiene robusta, el crecimiento del empleo y el de la fuerza laboral se mantienen básicamente sincronizados, y la tasa de desempleo casi no ha variado; al mismo tiempo, la inflación sigue siendo elevada, por lo que esta decisión ayudará a que la inflación regrese de manera más oportuna al objetivo del 2%.

Durante la conferencia de prensa, Walsh indicó que la Fed “retiró parte de la política expansiva” con el objetivo de alinear mejor el entorno financiero y crediticio con el cumplimiento de sus metas políticas. Subrayó especialmente que, en la actualidad, todavía hay demasiadas categorías de bienes y servicios cuyos precios aumentan a un ritmo anualizado superior al 3% y afirmó que los datos de inflación de este verano no le han dado motivos para creer que la tendencia subyacente de la inflación haya mejorado significativamente.

Una serie de recientes datos de inflación han reforzado la justificación para que la Fed endurezca nuevamente su política. El alza de la inflación subyacente en agosto superó las expectativas, lo que generó preocupación en los mercados sobre la posibilidad de que las presiones de precios se estén extendiendo desde factores como aranceles y shocks energéticos a un espectro más amplio. Las últimas previsiones de la Fed muestran que la mediana de la inflación del PCE para 2026 será del 3,7% y la inflación subyacente del PCE se estima en 3,4%. Aún más relevante, los funcionarios ahora prevén que la inflación total del PCE no volverá al 2% hasta 2029, posponiendo aún más esa meta respecto a previsiones anteriores.

El “dot plot” se vuelve más agresivo: podría haber otro aumento de 25 puntos básicos este año

Más allá de este incremento en sí, el mercado presta mayor atención a las señales de política futura que emite la Fed.

Según las últimas proyecciones económicas, la mediana de los funcionarios de la Fed para la tasa de fondos federales a fines de 2026 subió del 3,8% en junio al 4,1%. En el dot plot, de los 18 funcionarios que presentaron proyecciones, 16 prevén que la tasa de fin de año será superior al nivel actual tras este aumento, de los cuales 12 esperan que el nivel medio a fin de año sea del 4,125%, llevando el rango objetivo al 4,00%-4,25%; otros cuatro funcionarios estiman que las tasas subirán aún más.

Esto implica que, tras la subida de 25 puntos básicos de esta semana, el apoyo interno de la Fed para, al menos, otro aumento antes de fin de año se ha endurecido claramente. En comparación, en junio solo seis funcionarios preveían al menos dos subidas de tasas durante todo 2026. Walsh, al igual que en junio, no presentó su propia proyección de tasas.

Para 2027, la mediana de las proyecciones señala una tasa del 4,1%, lo que sugiere que, en promedio, la Fed podría no cambiar las tasas el año próximo. Sin embargo, persisten grandes diferencias entre los funcionarios, y algunos consideran que seguir endureciendo la política podría ser necesario.

Noah Buffam, estratega de mercados de capitales de CIBC, comentó que el último dot plot es claramente más agresivo: los funcionarios de la Fed prevén que el ritmo al que las tasas volverán a niveles neutrales será más lento de lo que antes esperaba el mercado, y eso ha sido una razón importante para el fortalecimiento del dólar.

El dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro suben, los activos de riesgo bajo presión

Las señales agresivas de política se transmitieron rápidamente a los mercados financieros. Tras la decisión de la Fed, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a dos años, el más sensible a la política monetaria, subió rápidamente, llegando al 4,71%, más de 10 puntos básicos por encima del nivel previo al anuncio; el rendimiento a diez años osciló cerca del 5%. El dólar se fortaleció en paralelo, y el índice Bloomberg Dollar Spot subió hasta 0,5%, alcanzando su nivel más alto desde el 14 de agosto.

El mercado cambiario también reaccionó notablemente. La libra esterlina cayó hasta 0,7% frente al dólar, siendo una de las divisas del G10 con peor desempeño; el yen llegó a bajar 0,5% frente al dólar hasta 155,94. Valentin Marinov, jefe de análisis y estrategia de divisas del G10 en Crédit Agricole, señaló que el discurso de Walsh también fue agresivo, lo que contribuyó al fortalecimiento adicional del dólar.

Las acciones estadounidenses ampliaron sus caídas durante la conferencia de prensa de Walsh. Los datos muestran que el promedio industrial Dow Jones cerró el miércoles con una baja de aproximadamente 1,2%, el índice S&P 500 cayó un 0,45% y el índice Nasdaq recortó pérdidas hasta cerrar casi sin cambios; finalmente, el bono a dos años terminó alrededor de 4,73% y el a 10 años tocó el 5%.

El mercado ya anticipaba ampliamente esta subida. Antes del anuncio, debido a los datos de inflación de agosto que no evidenciaron un enfriamiento claro de la presión de precios, los operadores asignaban ya más del 90% de probabilidad a una suba de 25 puntos básicos. Pero con el dot plot reflejando la posibilidad de más aumentos este año, los inversores han comenzado a reevaluar el riesgo de que las tasas de EEUU se mantengan altas durante más tiempo.

El “rey de los bonos” Gundlach: la Fed debió subir 50 puntos básicos

Cabe destacar que algunos inversores reconocidos de Wall Street consideran que el alza de 25 puntos básicos se quedó corta.

Jeffrey Gundlach, fundador de DoubleLine y conocido como “el nuevo rey de los bonos”, afirmó que la Fed debería haber subido la tasa de interés en 50 puntos básicos de una vez este miércoles, y después decidir el próximo paso según los datos económicos futuros. Considera que una subida mayor permitiría que la tasa de fondos federales se sincronice más rápido con los niveles reflejados por el mercado de bonos.

Gundlach destacó que el rendimiento de los bonos a dos años llegó a superar en más de 100 puntos básicos la tasa de fondos federales. Dado que el rendimiento a dos años suele reflejar en gran medida las expectativas del mercado sobre la política de tasas a corto plazo, cree que el mercado de bonos ya ha anticipado la necesaria restricción adicional de la Fed.

Gundlach también expresó su preocupación de que tanto los mercados como los responsables de política aún no toman suficientemente en serio el problema inflacionario de Estados Unidos. No le sorprendió en absoluto que las acciones estadounidenses profundizaran su caída durante la conferencia de prensa de Walsh.

La inflación sigue siendo el núcleo de la política y el ciclo restrictivo de la Fed podría no haber terminado

La decisión también implica la primera gran revisión de política desde la llegada de Walsh como presidente de la Fed a fines de mayo. Pese a que el presidente estadounidense Donald Trump venía exigiendo recortes de tasas y señalando públicamente que el costo de endeudamiento de EE.UU. debería estar entre los más bajos del mundo, la Fed decidió por unanimidad aumentar las tasas. Cuando se le preguntó qué mensaje quería transmitirle a Trump, Walsh evitó hacer comentarios sobre las discusiones entre ambos.

A juzgar por las señales de la propia Fed, el enfoque de la política sigue centrado claramente en controlar la inflación. El comunicado oficial enfatiza que la inflación sigue en niveles altos, aunque la actividad económica se mantiene sólida, la inversión de capital fuerte y el mercado laboral no muestra un deterioro significativo, por lo que la Fed aún tiene margen para contener las presiones de precios con tasas más altas.

Más importante aún, a diferencia de las expectativas del mercado de que Walsh impulsaría un recorte de tasas tras asumir la presidencia, el dot plot actualizado muestra que la política de la Fed apunta a “más alto y más largo”: la mediana de la tasa de fondos federales para fines de 2026 sube al 4,1%, y la mayoría de los funcionarios apoyan al menos otro aumento este año; al mismo tiempo, el regreso de la inflación al objetivo del 2% se retrasa hasta 2029.

Esto significa que los 25 puntos básicos de aumento de esta semana podrían no ser una simple decisión aislada. Los datos de inflación, empleo y precios de la energía que se publiquen próximamente serán claves para determinar si la Fed continúa o no endureciendo la política a finales de este año.