Mientras el mercado muestra preocupación por la sostenibilidad de las ganancias de la inteligencia artificial, HSBC responde en sentido contrario: las acciones estadounidenses “no están caras” y el ciclo de inversión estructural en IA aún no ha sido completamente valorado.

Según ha informado el portal de noticias económicas Zhihui Finance APP, Willem Sels de HSBC considera que el mercado accionario estadounidense no es tan caro como parece a simple vista. Señaló que la valoración actual todavía no refleja plenamente la magnitud del aumento de la productividad y el crecimiento de las ganancias impulsados por la inteligencia artificial (AI).

Sels observa que la brecha de precio-beneficio entre las acciones estadounidenses y las europeas ya se ha reducido, mientras que el llamado “ciclo de inversión estructural en AI” aún no se ha valorado por completo. Actualmente, el S&P 500 tiene una relación precio-beneficio prevista para los próximos 12 meses de aproximadamente 19 veces, mientras que el Stoxx 600 europeo ronda las 15 veces.

En una entrevista, Sels, director global de inversiones de HSBC Private Banking & Wealth, expresó: “Las acciones de Estados Unidos no son caras. El mercado ciertamente cuestiona la sostenibilidad del crecimiento de las ganancias, pero esa duda ya está reflejada en los precios porque la diferencia de múltiplos se ha acortado”.

Agregó que los fabricantes de chips, en particular, han sido objeto de un descuento por parte de los inversores, ya que las previsiones de crecimiento de las ganancias para 2027 siguen siendo motivo de escepticismo en el mercado. Sin embargo, considera que, a medida que las empresas brinden pruebas más concretas a través de sus libros de pedidos y guías de resultados, esas dudas irán disipándose gradualmente.

En términos generales, Sels mantiene una visión positiva sobre el mercado accionario. Sostiene que, aunque los mercados han sido golpeados repetidamente por la volatilidad de las noticias, tanto el desempeño económico como el empresarial han demostrado ser “más resilientes de lo que se esperaba”, y que gobiernos y compañías han respondido de forma activa ante las adversidades, en lugar de limitarse a esperar.

Destacó que, en comparación con las empresas que no adoptan tecnologías de AI —especialmente en Estados Unidos—, aquellas que implementan AI activamente presentan un crecimiento mucho más sólido en utilidades, ingresos y márgenes de beneficio, lo que es una muestra tangible de que la AI ya está generando mejoras reales en la productividad.

Para Sels, el principal riesgo individual que enfrenta el mercado accionario es un aumento repentino de los rendimientos de los bonos. Identifica el acercamiento del rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años al 5% como un posible desencadenante de volatilidad. Reconoce que el mercado “se ha acostumbrado durante mucho tiempo a una baja volatilidad en los bonos”, pero insiste en que la fuerte dinámica de las ganancias hace que sea difícil detener la tendencia alcista de las acciones.

Recientemente, la evolución del mercado de bonos ha vuelto a determinar el ánimo de los inversores en acciones. Con la escalada del conflicto entre Estados Unidos e Irán, el alza de los precios del petróleo y el renovado temor a la inflación han impulsado los rendimientos al alza. Al mismo tiempo, las señales hawkish de la Reserva Federal y el Banco Central Europeo, las preocupaciones fiscales y la competición creciente por capital en pleno auge de la inversión en AI han añadido aún más presión sobre los rendimientos.

La semana pasada, Grace Peters de JPMorgan advirtió que un rendimiento del bono a 10 años cercano al 5% tendría un fuerte impacto psicológico y podría provocar una respuesta de estrés a corto plazo en los mercados de acciones. Emmanuel Cau, de Barclays, también señaló que, si los rendimientos escalan al 5%, aumentarán notablemente las preocupaciones de los inversores sobre las perspectivas bursátiles.

En cuanto al mercado europeo, Sels considera que, gracias a la diversificación sectorial y a la capacidad de resiliencia construida de forma proactiva por gobiernos y empresas, la región es ahora menos vulnerable ante una crisis energética de lo que temían los inversores. Identifica a Europa como una buena opción de diversificación para quienes tienen una exposición muy concentrada en AI en Estados Unidos, y apunta que la reciente rotación de capitales del sector tecnológico al financiero ya ha beneficiado al mercado bursátil europeo.