La postura agresiva de Walsh sacude el mercado; JPMorgan abandona temporalmente su optimismo sobre las acciones estadounidenses y adopta una actitud cautelosa en las próximas semanas.

Según informó Zhitong Finance APP, el equipo de trading de JPMorgan (JPM.US) ha abandonado temporalmente su postura alcista previa sobre las acciones estadounidenses, optando por una actitud más cautelosa respecto a la evolución del mercado durante las próximas semanas. Tras el discurso de tono agresivo del presidente de la Reserva Federal, Walsh, la semana pasada, el mercado incrementó notablemente las apuestas por nuevas subas de tasas este año, y la incertidumbre sobre el panorama de tasas de interés se ha convertido en una de las principales presiones a corto plazo para las acciones estadounidenses.

No obstante, JPMorgan enfatizó que esto no significa que hayan adoptado una visión bajista sobre el mercado accionario estadounidense. El banco considera que los datos económicos de Estados Unidos y las utilidades empresariales siguen siendo sólidos, y que los fundamentos del mercado accionario permanecen fuertes. Sin embargo, hasta que la Reserva Federal anuncie la próxima decisión sobre las tasas el 16 de septiembre, múltiples factores de incertidumbre a corto plazo podrían llevar a que las acciones estadounidenses atraviesen una etapa de volatilidad.

El equipo de trading liderado por Andrew Tyler, director de inteligencia de mercados estadounidenses de JPMorgan, señaló que, debido a la alta incertidumbre respecto a la trayectoria futura de las tasas de interés antes de la reunión de política monetaria de la Reserva Federal del 16 de septiembre, han decidido abandonar temporalmente su postura alcista.

El lunes, Tyler informó a los clientes a través de un reporte que los fundamentos del mercado accionario estadounidense siguen siendo sólidos, pero que una serie de factores de corto plazo podrían mantener al mercado lateral y volátil en las próximas semanas, motivo por el cual el equipo ha optado por asumir una postura cautelosa y de observación.

Entre los cambios más importantes se encuentran las expectativas respecto a la política de la Reserva Federal. El viernes pasado, Walsh afirmó en la muy esperada reunión anual de bancos centrales en Jackson Hole que la inflación en Estados Unidos no ha mostrado una desaceleración sustancial, y remarcó nuevamente que la Reserva Federal seguirá enfocada en regresar la inflación al objetivo del 2%.

Estas declaraciones reforzaron rápidamente las expectativas del mercado respecto a una posible reanudación de las subas de tasas por parte de la Reserva Federal. Tyler señaló que, si efectivamente el banco central comienza a incrementar las tasas, los inversores tienen dificultades para estimar cuánto tiempo podría durar este ciclo de endurecimiento y cuál sería el nivel total de suba acumulada. Al mismo tiempo, Walsh muestra menos predisposición que sus antecesores a anticipar al mercado la trayectoria futura de las tasas, lo que aumenta aún más la dificultad para que los inversores determinen el rumbo de la política monetaria.

Con la escalada de la situación en Medio Oriente impulsando el alza del precio del petróleo, las preocupaciones sobre la inflación en Estados Unidos se intensificaron el lunes y los rendimientos de los bonos del Tesoro continuaron subiendo. El rendimiento del bono estadounidense a 10 años superó el 4,75%, alcanzando ese nivel por primera vez desde enero de 2025. Al mismo tiempo, el mercado de swaps de tasas de interés muestra que la probabilidad de que la Reserva Federal suba las tasas en 25 puntos básicos en la reunión de septiembre ya se acerca al 70%.

La renovada suba de tasas añade presión al mercado accionario estadounidense. Por un lado, mayores rendimientos de los bonos elevan el costo de financiamiento de las empresas; por otro lado, un retorno sin riesgo superior reduce el atractivo relativo de las acciones de valuación alta, por lo que los sectores sensibles a las tasas de interés, como los de crecimiento y utilidades públicas, suelen verse más afectados.

Cabe destacar que Tyler había anticipado de forma relativamente precisa riesgos a corto plazo para el mercado accionario estadounidense. A principios de junio, adoptó una actitud cautelosa y, posteriormente, las acciones estadounidenses experimentaron varias semanas de caídas.

En esta ocasión, al volver a posicionarse con cautela, enumeró tres principales riesgos de corto plazo: alta incertidumbre en cuanto al futuro de las tasas de interés, septiembre suele ser un mes débil de manera estacional para las acciones estadounidenses y las acciones relacionadas con la IA, que subieron mucho previamente, podrían enfrentar la retirada de operaciones impulsadas por el momentum.

Sin embargo, Tyler también señaló que actualmente la posición neta total de los inversores en el mercado accionario se mantiene en un nivel relativamente neutral, sin señales evidentes de concentración extrema.

A medida que el mercado ingrese en septiembre, las acciones estadounidenses también enfrentarán presión estacional. Históricamente, septiembre es uno de los meses con peor desempeño anual para las bolsas estadounidenses. La situación este año es más compleja: los inversores no sólo necesitan determinar si la Reserva Federal reanudará el alza de tasas, sino también observar si la ola de inversiones en IA, que fue un motor clave en las subas anteriores, puede mantenerse.

Las acciones relacionadas con la IA que subieron fuertemente previamente podrían enfrentar presiones de toma de ganancias y fuga de fondos de momentum. Si al mismo tiempo los rendimientos de los bonos estadounidenses siguen subiendo, la presión de valuación en las tecnológicas de alto valor podría intensificarse aún más.

El lunes ya se observó cierta corrección en las bolsas estadounidenses. El sector de utilidades públicas, sensible a los movimientos de las tasas, lideró las caídas, mientras que el incremento de los precios internacionales del petróleo, impulsado por los ataques recíprocos entre Estados Unidos e Irán nuevamente tras aproximadamente un mes, fortaleció a las acciones energéticas.

Al cierre, el índice S&P 500 cayó un 0,33%. Sin embargo, desde principios de agosto, dicho índice aún acumula una suba de alrededor del 2,5% y podría registrar su mejor agosto desde 2021.

Antes de la reunión de política monetaria de la Reserva Federal del 16 de septiembre, Estados Unidos dará a conocer dos datos económicos muy seguidos. El primero será el informe de empleo no agrícola de agosto que se publicará este viernes. Los economistas estiman que, tras la inesperada caída de puestos laborales en julio, el empleo no agrícola podría incrementarse en unos 55.000 puestos en agosto, cifra cercana al promedio de crecimiento del empleo en lo que va del año.

No obstante, Tyler considera que, en comparación con el reporte de empleo, el índice de precios al consumidor (CPI) de Estados Unidos, que se anunciará el 11 de septiembre, podría ser aún más relevante. Según él, Walsh piensa que Estados Unidos ya se encuentra en pleno empleo, por lo que en esta etapa la atención de la Reserva Federal está más enfocada en la inflación.

Si el CPI de agosto sigue siendo resistente o supera las expectativas del mercado, los inversores podrían intensificar aún más las apuestas por un alza de tasas en septiembre. Por el contrario, si la inflación resulta notablemente inferior a lo esperado, podría disminuir la necesidad de que la Reserva Federal restrinja su política de inmediato.

Por eso, hasta la reunión del 16 de septiembre, el comportamiento de los datos de empleo e inflación podría influir directamente sobre las expectativas del mercado acerca del rumbo de la política de la Reserva Federal y convertirse en un factor clave que determine el desempeño de corto plazo de las acciones estadounidenses.

A pesar de que JPMorgan ha adoptado una postura cautelosa en el corto plazo, el banco no prevé el final inmediato del mercado alcista. Tyler asegura que, según la experiencia histórica, las tendencias alcistas suelen concluir por uno de dos factores: la entrada en un ciclo de suba de tasas de interés o una recesión económica.

Por el momento, la probabilidad de que la economía estadounidense entre en recesión en los próximos trimestres sigue siendo muy baja, así que los fundamentos económicos aún no justifican el final del actual mercado alcista.

Lo verdaderamente relevante es que la orientación de la política de la Reserva Federal podría volver a cambiar.

El discurso de tono agresivo de Walsh la semana pasada implica que la reunión de la Reserva Federal del 16 de septiembre ya no es vista por el mercado como un evento de resultado predecible; un aumento de tasas ahora es una opción concreta. Simultáneamente, al no estar dispuesto Walsh a brindar anticipadamente un panorama claro sobre la trayectoria de las tasas, en caso de que la Reserva Federal reanude el ciclo de subas, los inversores tendrán que reevaluar cuánto podría durar todo el ciclo y hasta qué nivel podrían escalar las tasas finales.

Por lo tanto, la decisión temporal de JPMorgan de abandonar la visión alcista se debe principalmente a la prevención ante una mayor volatilidad en las próximas semanas, más que a un giro pesimista rotundo. En un contexto de incertidumbre creciente sobre las tasas, débil estacionalidad en septiembre y posible salida de fondos de acciones populares de IA, es probable que las bolsas estadounidenses fluctúen en el corto plazo; no obstante, siempre y cuando la economía estadounidense evite una recesión y las empresas mantengan buenos resultados, el banco sigue considerando que los fundamentos del mercado accionario siguen siendo sólidos.