Antes de la decisión de tasas del Reino Unido, el gobernador del banco central minimiza la amenaza de la inflación: los efectos secundarios siguen siendo "relativamente moderados".

El gobernador del Banco de Inglaterra (BOE), Andrew Bailey, insiste en que aún no se observa un efecto de segunda ronda de inflación significativo en el Reino Unido y mantiene una actitud cautelosa respecto a las orientaciones de política monetaria. Sin embargo, tanto la valoración del mercado como las discrepancias internas indican que la incertidumbre sobre la política antes de la decisión de tasas del 17 de septiembre está en aumento.

El viernes, Bailey declaró en una entrevista durante la cumbre económica de Jackson Hole, en Estados Unidos, que el mercado laboral británico permanece débil y los efectos de segunda ronda de la inflación son bastante moderados, "Creo que por ahora podemos seguir observando la situación". Esta es su primera declaración pública sobre política monetaria desde la reunión del 30 de julio.

A pesar del tono dovish de Bailey, las apuestas del mercado por un aumento de tasas se han intensificado de forma notable. Los operadores ya dan por descontado un alza de 25 puntos básicos este año y apuestan por otro incremento en primavera de 2025; los bonos británicos a corto plazo han tenido peor desempeño que los bonos estadounidenses equivalentes.

Al mismo tiempo, la miembro Catherine Mann advirtió en la cumbre sobre los potenciales impactos de las repercusiones estadounidenses y el ascenso de la hegemonía del dólar en la transmisión de la política monetaria británica.

Las declaraciones de Bailey dan continuidad a sus comentarios posteriores al anuncio de tasas en julio, cuando apoyó, por 6 votos contra 3, mantener inalteradas las tasas y, en la rueda de prensa, dejó claro: "Por favor, no salgan de esta sala pensando que el Banco de Inglaterra se está inclinando hacia una suba de tasas".

En Jackson Hole, Bailey reafirmó este mensaje y remarcó que los actuales efectos de segunda ronda de la inflación son "bastante moderados" y que el mercado laboral sigue debilitándose. Subrayó además que el BOE evalúa la política caso por caso y se mantiene cauteloso respecto a las orientaciones a futuro.

"El problema de las orientaciones a futuro es que suelen implicar compromisos incondicionales de política, y eso es peligroso", señaló Bailey, coincidiendo con los comentarios anteriores del presidente de la Reserva Federal, Walsh, en el mismo evento.

En la actualidad, el principal motor de las crecientes expectativas de suba de tasas son los datos de inflación. El último dato de IPC mostró que la inflación en el Reino Unido repuntó por primera vez desde marzo, siendo el aumento de los precios de la energía —impulsados por el conflicto en Irán— el factor determinante.

La encuesta de confianza del consumidor indica que en agosto las expectativas de aumento de precios para el próximo año llegaron al 3,9%, aproximadamente el doble del objetivo del BOE.

Por otra parte, funcionarios del Banco Central Europeo también se han inclinado por un segundo aumento de tasas desde el estallido del conflicto, con la inflación de la eurozona rondando el 3% en un contexto de mayor crecimiento económico del esperado. El prolongado conflicto entre EE.UU. e Irán está intensificando el riesgo de que el shock energético global derive en una crisis inflacionaria más amplia.

No obstante, las señales del mercado laboral británico contrastan marcadamente con el comportamiento de la inflación. Las empresas están realizando despidos, las vacantes han caído a mínimos de cinco años y el crecimiento salarial en el sector privado continúa ralentizándose. Bailey recalcó que estos factores respaldan su visión cautelosamente optimista sobre los efectos de segunda ronda, aunque admitió: "No puedo prometer que esta situación se mantenga".

No hay unanimidad dentro del BOE. La miembro Catherine Mann, que votó por subir tasas en julio, alertó durante una entrevista en Jackson Hole sobre los efectos de contagio provenientes de EE.UU. y después, en la cumbre, centró la atención en el aumento de riesgos ligados a la hegemonía del dólar.

"La implicancia para la política monetaria es que la transmisión puede verse potencialmente debilitada", señaló Mann. Indicó que la erosión geopolítica e institucional de la libra frente al dólar está dificultando aún más la labor del BOE para regular la economía británica.

El planteo de Mann contrasta fuertemente con el tono de Bailey y revela profundas divisiones dentro del comité de política monetaria del BOE en cuanto al ritmo de suba de tasas y a la valoración de riesgos externos. A medida que se acerca la decisión del 17 de septiembre, se espera que las apuestas del mercado sobre el rumbo del BOE sigan divergentes.