¿Apenas empieza la reversión en las acciones de software estadounidense? CRM, SNOW, CRWD y OKTA explotan colectivamente
El jueves, las acciones de NVIDIA en el mercado estadounidense subieron un 8,72%, impulsando al Nasdaq al alza con un 1,6%. Salesforce (CRM) se disparó un 22,55%, Snowflake (SNOW) subió un 4,35%, CrowdStrike y Okta aumentaron un 20,5% y un 28,6% respectivamente.
Según el análisis de Mercado Accionario Estadounidense, el mercado corrigió en un día dos juicios excesivamente pesimistas:
- El gasto de capital en IA no ha alcanzado su techo.
- El software empresarial tampoco está destinado a ser reemplazado por la IA.
El capital comienza a buscar nuevas oportunidades siguiendo el patrón de los gastos en IA: NVIDIA mantiene el ciclo de poder de cómputo, el almacenamiento y las redes obtienen una mayor parte del presupuesto de hardware, mientras que el software empieza a demostrar que puede transformar la IA en ingresos recurrentes.
El gasto en IA no se detiene, NVIDIA aún puede aumentar precios
Un cálculo de LS Securities, de Corea del Sur, estima que el gasto de capital adicional en IA y servidores por parte de los cinco principales proveedores de nube ronda los 350 mil millones de dólares, de los cuales aproximadamente 264 mil millones podrían convertirse en ingresos para NVIDIA.
Aunque el período y los criterios de cálculo del informe completo aún deben confirmarse, la dirección es clara: los grandes no han pisado el freno, y siguen aumentando su poder de cómputo.
La mayor fortaleza de NVIDIA radica en su poder de fijación de precios. Este trimestre, su margen bruto fue del 75%, y la estimación para el tercer trimestre sigue siendo del 74%. Según la cadena industrial, con el continuo aumento de precios en componentes como la memoria, es posible que la próxima generación de servidores suba de precio un 20% aproximadamente, y se espera que el margen bruto para el año fiscal 2028 se mantenga en el 72%—73%.
Estas dos cifras no deben interpretarse simplemente como “el margen bruto de la memoria de NVIDIA supera el 50%”. Lo más correcto es decir: si los servidores aumentan el precio un 20% y el margen bruto global cae al 72,5%, la ganancia marginal implícita de la parte del aumento sigue siendo del 60% aproximadamente.
NVIDIA no solo logra trasladar la mayoría de los aumentos de costos, sino que también puede seguir incrementando la ganancia bruta en dólares. Los clientes pagan más caro, pero esto no ha reducido sus pedidos; posiblemente esa sea su mayor ventaja competitiva.
El almacenamiento y las redes empiezan a captar presupuesto
Siguiendo la estructura de costos de NVIDIA, la mayor diferencia de expectativas se encuentra en el almacenamiento.
Según el cálculo de LS Securities, el aumento del mercado HBM es de unos 92,700 millones de dólares, el de memoria DRAM para servidores es de unos 106,700 millones, y el de SSDs empresariales es de unos 21,300 millones.
Puede que haya cierta superposición en los períodos o criterios de cálculo de estos tres datos y no se deben sumar directamente, pero todos evidencian que el aumento de servidores IA no solo implica más GPU, sino también mayor uso de memoria de alto ancho de banda, memoria de servidor y capacidad de almacenamiento de datos.
HBM es la memoria apilada junto a la GPU de IA, responsable de alimentar datos a alta velocidad. Si el año que viene el precio del HBM realmente sube cerca del 50% como dice la industria,es posible que las estimaciones del mercado sobre ingresos y beneficios para 2027 en el sector de almacenamiento sigan siendo bajas.
Samsung, SK hynix y Micron (MU) competirán no solo por el volumen de despachos, sino por quién amplía más su capacidad de gama alta, mejora el rendimiento y asegura precios más altos mediante contratos a largo plazo. Para los inversores estadounidenses, Micron es la referencia más directa en este sector.
Las redes representan el segundo aumento presupuestal
La investigación industrial de Susquehanna (SIG) indica que las redes de 1.6T están empezando a implementarse; los sistemas de próxima generación requieren más conexiones de alta velocidad, y los pedidos de láseres casi duplican la demanda real.
Este dato no debe interpretarse como una duplicación de la demanda real, ya que los clientes, temerosos de faltantes, pueden hacer pedidos anticipados o duplicados. Pero al menos muestra que la próxima actualización de redes IA ni siquiera ha comenzado, y la capacidad se está peleando desde la producción.
Además, este dinero no irá todo a módulos ópticos.
Para racks cercanos, se pueden usar AEC (cables de cobre activos y de alta velocidad), que suelen ser más económicos y consumir menos energía; sólo a mayor distancia se requiere más de módulos ópticos y láseres.
Por lo tanto, el nuevo presupuesto de redes IA se dirigirá simultáneamente a módulos ópticos, láseres, cables de cobre de alta velocidad, chips de intercambio y SerDes, en vez de que una sola tecnología se lo lleve todo.
Aquí hay una competencia aún más importante.
NVIDIA busca que, a través de NVLink, switches y diseños de racks completos, las GPU y la red permanezcan dentro de su propio ecosistema; pero Google, Meta, OpenAI y AMD están ampliando sus opciones.
Google sigue impulsando TPU y su propia interconexión de alta velocidad, mientras OpenAI y AMD avanzan con una escala basada en Ethernet.
En síntesis:
Las GPU a corto plazo son difíciles de separar de NVIDIA, pero en cómo se conectan entre sí, los proveedores de nube no quieren depender sólo de NVIDIA.
El buen desempeño del sector no garantiza el alza de la acción de MRVL
El informe trimestral de Marvell (MRVL) confirma la demanda de interconexión de alta velocidad y chips personalizados.
Ingresos del segundo trimestre fiscal 2027 de la empresa fueron de 2.739 millones de dólares, un 37% más interanual;
El área de centros de datos creció un 46%.
La gerencia revisó al alza los ingresos esperados para los años fiscales 2027 y 2028, y prevé aceleración en chips personalizados en la segunda mitad del año.
Marvell vende interconexiones de alta velocidad y ASICs personalizados para proveedores de servicios en la nube. Cuanto más quieran estos desarrollar chips AI propios, más necesitarán alternativas aparte de NVIDIA, lo que representa la ganancia marginal de Marvell.
Sin embargo, MRVL bajó tras el cierre. La previsión de ingresos para el tercer trimestre fiscal es de 3.150 millones de dólares; los fundamentales siguen robustos, pero el precio no lo premió, ya que las expectativas de AI y chips personalizados ya estaban altamente valorizadas.
CRM se dispara un 23%: “IA mata al software” comienza a perder fuerza
El jueves ocurrió otro gran cambio en el área de software.
Salesforce (CRM) subió un 22,55%, su mejor rendimiento desde 2020.
Los ingresos del segundo trimestre fueron de 11.345 millones de dólares, un 11% más que el año anterior; cRPO, es decir, ingresos contractuales firmados a reconocer en los próximos 12 meses, creció un 14% interanual; el ingreso anual recurrente de Agentforce y Data 360 llegó a casi 3.900 millones de dólares, más del 210% de aumento.
Estos números al menos demuestran una cosa: la IA no ha destruido el negocio de Salesforce.
Lo clave es que Salesforce, junto con Anthropic, lanzó Claudeforce, integrando Claude a los datos, permisos y procesos de negocio de Salesforce.
Esta relación es muy lógica.
Anthropic provee modelos inteligentes, pero para que estos modelos trabajen en una gran empresa necesitan saber dónde están los datos, quién puede verlos, quién puede modificarlos y qué procesos pueden ser automatizados.
Esos son exactamente los activos que Salesforce ha acumulado en más de 20 años.
Así que no es una relación de simple reemplazo.
Claude aporta el cerebro, Salesforce los datos, reglas y accesos de la empresa. Por eso, la idea de que “la IA eliminará el SaaS” pierde peso.
SNOW: la acción obligada de agosto
Nuestra acción obligada de agosto Snowflake (SNOW) subió ese día un 4.35% y alcanzó el valor de 330.
El artículo “Una empresa de IA en la bolsa estadounidense en la que confío, mi primera opción en agosto: SNOW” se publicó cuando el valor de SNOW rondaba los 292 dólares. Si lo medimos con el máximo intradía de 341,95 dólares en agosto, el aumento máximo en el período fue alrededor del 17%.
La lógica es parecida a CRM, pero en un lugar diferente.
Salesforce gestiona relaciones con clientes y procesos de negocio; Snowflake está más cerca de la capa de datos empresarial.
Para que un agente AI funcione, primero necesita datos, y esos datos no pueden estar desordenados: de dónde se obtienen, quién los puede acceder, si pueden usarse entre departamentos, los costos y si cumplen con las normativas empresariales, todo requiere gestión.
A mayor número de modelos AI, más importante se vuelve la gestión de datos empresariales.
De todos modos, hay que distinguir: CRM ya mostró nuevos reportes financieros y datos de crecimiento de Agentforce, mientras que SNOW ese día acompañó más que nada una corrección de valorización del sector software.
CRWD, OKTA: Cuanto más fuerte es la IA, más importante la seguridad
CrowdStrike subió un 20,5%, Okta aumentó un 28,6%, representando otra capa más.
En el futuro, no sólo los empleados accederán a las bases de datos y APIs internas de las empresas, sino cada vez más agentes AI y programas automatizados.
Antes, las empresas solo debían controlar “si este empleado puede iniciar sesión”.
Ahora también hay que controlar:
¿A qué datos puede acceder este agente? ¿Puede realizar operaciones en nombre de un empleado? ¿Está excediéndose en sus permisos? ¿Se ha comprometido la cuenta?
Cuantos más agentes, más complejos estos problemas.
Por eso la autenticación de identidad y la ciberseguridad no son el gasto más fácil de recortar por IA, sino que probablemente sean inversiones que las empresas deberán aumentar a medida que escale la IA.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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