¡El "barómetro de consumo" enciende las alarmas! Las ventas en mismas tiendas de Walmart (WMT.US) en EE.UU. registraron el nivel más bajo en 6 años en el segundo trimestre, mucho peor de lo esperado, y la guía de ganancias para todo el año no cumple con las expectativas.

Según información de Zhihu Finance APP, el jueves antes de la apertura del mercado, Walmart (WMT.US) publicó su informe financiero del segundo trimestre del año fiscal 2027, que finalizó el 31 de julio: los ingresos fueron de 187.940 millones de dólares (un aumento interanual del 5,9%), superando las expectativas del mercado de 186.870 millones de dólares, y el beneficio ajustado por acción fue de 0,81 dólares, también superior al esperado de 0,74 dólares. Sin embargo, este resultado impresionante se vio completamente eclipsado por un indicador clave: las ventas comparables en Estados Unidos (sin contar combustible) solo aumentaron un 2,6%, marcando el nivel más bajo en más de seis años, muy por debajo de la expectativa del mercado de entre 3,7% y 3,8%. Tras la publicación de los resultados, la acción de Walmart llegó a desplomarse más del 7% antes de la apertura, cotizando a 106 dólares, con una capitalización bursátil de unos 900.000 millones de dólares.

Datos clave: ingresos y EPS superan expectativas, pero el crecimiento de ventas comparables cae por debajo del umbral psicológico

Las ventas comparables de Walmart en Estados Unidos crecieron un 2,6%, no solo por debajo de la previsión de los analistas del 3,8%, sino también marcando el ritmo más lento desde 2019. Excluyendo las ventas de combustible, el crecimiento se desaceleró por segundo trimestre consecutivo.

En cuanto al comportamiento del consumidor, el ticket promedio este trimestre solo aumentó un 1,1%, mucho menos que el 3,1% del mismo período del año pasado; el número de transacciones creció un 1,5%, también una desaceleración significativa respecto al 3% del primer trimestre. Esto significa que tanto la frecuencia de visitas como el gasto por visita están disminuyendo.

El negocio de farmacia lastra el crecimiento a un mínimo de seis años

Walmart señaló claramente que el negocio de farmacia fue el principal lastre para los resultados de este trimestre. La negociación de precios de medicamentos impulsada por el gobierno federal bajo la Ley de Reducción de la Inflación llevó a una disminución en los precios de los medicamentos, lo que supuso un impacto negativo de unos 900 puntos básicos en las ventas totales.

Excluyendo el impacto del negocio de farmacia, el crecimiento real de las ventas comparables principales de Walmart en EE.UU. fue del 3,4%. Aunque este ritmo sigue ligeramente por debajo de las expectativas de Wall Street, ya se acerca al rango inferior previsto por el mercado, lo que indica que la farmacia explicaría prácticamente toda la diferencia respecto a las expectativas.

En la demanda de consumo también aparecieron señales de diferenciación. El ticket promedio en el trimestre solo creció 1,1%, mucho menos que el 3,1% del periodo anterior, igualando el ritmo del primer trimestre; el número de transacciones creció 1,5%, por debajo del 3% del trimestre anterior. Esto indica que los consumidores siguen comprando, pero su gasto por compra es más cauteloso, lo que revela su tendencia a buscar productos de mejor relación precio-calidad.

El cambio en la confianza del consumidor tampoco puede ignorarse. Los altos precios de combustibles siguen presionando el ingreso disponible de los hogares de bajos recursos; el índice de confianza del consumidor cayó en agosto por primera vez en tres meses y el mercado laboral muestra señales de debilidad. Como principal referente del sector que atiende a más de 150 millones de clientes semanalmente, la desaceleración del crecimiento comparativo en Walmart está elevando la preocupación sobre un entorno de consumo general más débil.

Reembolso de aranceles: “suerte inesperada” de 2.900 millones de dólares

El dato más llamativo del informe trimestral fue el reembolso de aranceles IEEPA de unos 2.900 millones de dólares.

El director financiero de Walmart, John David Rainey, reveló que la empresa tiene derecho a solicitar unos 2.900 millones de dólares en reembolsos de aranceles y ya ha recibido la mayor parte. Este reembolso contribuyó con 750 puntos básicos al beneficio neto del trimestre; excluyendo ese impacto, el crecimiento ajustado del ingreso operativo de Walmart sigue alcanzando el límite superior del rango guía previo del 7% al 10%.

Walmart enfatizó que dedicará los reembolsos a reducir los precios de los productos. Este trimestre, ya aplicó más de 11.000 reducciones de precio en tiendas estadounidense y planea extenderlas en la segunda mitad del año.

El reembolso tiene su contracara: la presión del costo del combustible. Rainey señaló que Walmart espera afrontar este año más de 2.000 millones de dólares en costos extra vinculados al alza del combustible, lo que ya provocó un claro ajuste hacia la baja en el gasto de los hogares de bajos ingresos.

Puntos destacados: ecommerce y publicidad como “motores de alto crecimiento”

A pesar de la desaceleración en el núcleo minorista, Walmart sigue mostrando alto crecimiento en nuevos negocios:

Ventas globales de ecommerce: aumento del 23%, incluyendo un 24% de crecimiento en Walmart US y 26% en Sam’s Club US;

Entregas en tiendas Walmart US: aumento del 40%;

Negocio de publicidad en EE.UU. Walmart Connect: crecimiento del 43%;

Ventas netas del marketplace de terceros: crecimiento superior al 50%;

Ingresos globales por publicidad: crecimiento del 38% aprox.;

Ingresos por membresía: incremento de doble dígito, con máximo histórico de nuevos suscriptores netos de Walmart+ para un segundo trimestre.

El CEO John Furner expresó en el comunicado: “Nuestros años de crecimiento en ecommerce demuestran que los clientes eligen Walmart porque ofrecemos variedad, precios accesibles, rapidez y conveniencia. En Walmart, pueden comprar de todo.”

Guía anual: sube proyección de ingresos, EPS queda corto

Revisión al alza en la guía anual: crecimiento proyectado de ingresos netos pasa de 3,5%-4,5% a 4%-5%; beneficio ajustado por acción para el año sube de 2,75-2,85 dólares a 2,80-2,87 dólares. Pero la guía sobre beneficios es débil: el punto medio del EPS anual de 2,835 dólares está por debajo de los 2,90 dólares esperados por el mercado.

Esta contradicción de “revisar el año al alza, pero no cumplir expectativas” es la lógica detrás de la fuerte reacción del mercado. Lo que preocupa a los inversores es: si Walmart—el minorista que históricamente ha capitalizado mejor la tendencia de consumo hacia la asequibilidad— ya está viendo señales de desaceleración, el punto de inflexión para la economía de consumo general podría estar cerca.

La guía para el tercer trimestre es aún más conservadora: se prevé un EPS de 0,62 a 0,64 dólares (media de 0,63), muy por debajo del 0,69 que esperaba el mercado; la meta de crecimiento de ingresos netos es solo de 3% a 3,75%.

Detrás de esta cautela está un juicio prudente sobre el panorama de consumo. Rainey comentó que la empresa sigue percibiendo dificultades financieras en los consumidores, especialmente ante la suba del precio de la gasolina. Aunque los consumidores siguen mostrando resiliencia, Walmart quiere “bajar aún más los precios para aliviar la presión en los bolsillos”.

El crecimiento comparativo rompe el “umbral psicológico”, crece la presión competitiva

Tras el informe, Walmart cayó más de un 7% antes de la apertura, motivado principalmente por la caída del crecimiento comparativo por debajo del umbral psicológico del 3%.

En los años de "prima Walmart", el mercado se acostumbró a que este gigante minorista supere las expectativas. Esta vez, el crecimiento comparativo no solo quedó corto, sino que marcó un mínimo de seis años, despertando una preocupación mucho más profunda sobre la vitalidad del consumo estadounidense.

El análisis de Brian Jacobsen, estratega jefe de Annex Wealth Management, fue tajante: “Para la economía del consumo, esto es como si Nvidia anunciara una desaceleración. Walmart siempre tuvo ventaja en la tendencia de consumo descendente, pero ese viento a favor puede estar por terminar.”

En lo que va del año, la acción de Walmart ya cayó alrededor de un 13%. La fuerte caída previa al mercado elimina el modesto repunte acumulado este año.

En cuanto a competencia, Target se ha beneficiado de la lenta recuperación de su transformación comercial, mientras Kroger y Costco también bajan precios para ganar cuota en comestibles, intensificando la presión sobre Walmart.

Los datos de tráfico de Placer.ai confirman esta dispersión: Target logró un aumento interanual del 4,7% en tráfico en tiendas en el segundo trimestre, mientras Walmart solo subió un 0,7%. Target está saliendo de varios años de errores en su estrategia, mientras Walmart, tras un periodo de fuerte crecimiento, ahora enfrenta una base de comparación mucho más alta. Con la competencia creciendo claramente, la clave para Walmart en los próximos trimestres será si puede mantener el crecimiento de ganancias aprovechando negocios de alto margen como publicidad, ecommerce y membresías, sin perder su posicionamiento de precios bajos.

El “cambio de marcha” en el motor de crecimiento de Walmart

El informe trimestral de Walmart es un ejemplo típico de “cambio de marcha” en el crecimiento. Ingresos por encima de lo esperado, fuerte crecimiento del ecommerce, publicidad disparada un 43%, reembolso arancelario de 2.900 millones—todos datos que confirman que Walmart sigue dominando el retail. Pero el crecimiento comparativo en EE.UU. cae a mínimo de seis años, el gasto promedio de los consumidores disminuye, el EPS anual queda corto—señales igualmente claras de que el viento de cola que impulsó la “prima Walmart” se está tornando en vientos en contra.

Con Furner al mando, Walmart avanza en su transformación hacia “plataforma omnicanal”, construyendo una segunda curva de crecimiento basada en ecommerce, publicidad y membresías. Pero mientras los altos precios del combustible siguen golpeando a los hogares de bajos recursos, la confianza del consumidor cae por primera vez en tres meses y el mercado laboral da muestras de debilidad, la base de clientes tradicional de Walmart se pone a prueba.

Como señaló un analista, Walmart fue históricamente el mayor ganador de la tendencia de “consumo descendiente”. Pero cuando los consumidores pasan de “bajar sus expectativas de compra” a “reducir directamente el consumo”, ni el minorista más grande del mundo puede escapar a la gravedad del ciclo económico.

Preocupación sobre el barómetro económico

Como el minorista más grande del país, el desempeño de Walmart usualmente se toma como barómetro de la salud económica estadounidense. La desaceleración del crecimiento comparativo al mínimo de seis años, el menor gasto individual, los altos precios del combustible y la debilidad del mercado laboral refuerzan la preocupación del mercado sobre la disminución del impulso del consumo.

Como dijo el CEO John Furner: “Los clientes eligen Walmart porque ofrecemos una gran variedad de productos, a precios accesibles, con rapidez y conveniencia.” Pero cuando incluso en Walmart los consumidores deben ajustar cada gasto, puede que el motor del consumo estadounidense esté perdiendo algo de potencia. Y este informe trimestral, con ingresos y ganancias superando las expectativas pero ventas comparables en mínimos de seis años, es la anotación más clara de este giro sutil.