¡El Departamento del Tesoro de EE.UU. interviene de emergencia para estabilizar el mercado de bonos! El tamaño de las recompras de bonos del Tesoro a largo plazo al menos se duplicará y los rendimientos de los bonos estadounidenses caen en toda la línea.

Según informa Zhitong Finance APP, en momentos en que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo ha subido a máximos de varios años, el Departamento del Tesoro de Estados Unidos anunció sorpresivamente que incrementará la magnitud de las recompras de estos bonos a largo plazo. Apenas dos semanas después de la publicación del plan de recompra de bonos para este trimestre, el Departamento del Tesoro comunicó el miércoles que “al menos duplicará el tamaño de las operaciones de recompra de liquidez dirigidas a bonos con vencimientos de entre 10 y 30 años”. Janet Yellen, secretaria del Tesoro de EE.UU., activó el año pasado el programa de recompra de bonos y lo considera parte de “un conjunto de herramientas que el Tesoro puede implementar según sea necesario” para enfrentar posibles turbulencias en el mercado de bonos del Tesoro.

Tras el anuncio, los rendimientos de los bonos del Tesoro de diferentes vencimientos cayeron de manera generalizada. Hasta el momento de la publicación, el rendimiento a 30 años había bajado 9 puntos básicos hasta 5,19%; mientras que el rendimiento del bono a 10 años, conocido como el “ancla de precios de activos globales”, descendió más de 6 puntos básicos a 4,644%.

El Departamento del Tesoro señaló en un comunicado: “Este aumento en el tamaño de las operaciones de recompra refleja el deseo del Tesoro de proveer mayor liquidez en el segmento de bonos nominales a largo plazo. Los participantes del mercado han mostrado un sólido interés de compra en este segmento, recibiendo el Tesoro de manera habitual una gran cantidad de ofertas de alta calidad en las operaciones de recompra de bonos de largo plazo, lo que lo demuestra claramente”.

John Briggs, jefe de estrategia de tasas en Natixis North America, expresó: “La clave aquí está en el momento. Desde mi perspectiva, esto no es casualidad, así que lo más importante es la señal que da. Si los rendimientos suben demasiado, el Departamento del Tesoro intentará frenarlos, y ahora sabemos en qué puntos puede aparecer presión”.

Esta noticia de gran relevancia del Departamento del Tesoro estadounidense surge en medio de una oleada global de ventas de bonos gubernamentales a largo plazo, que ha intensificado la preocupación en los mercados. El martes por la mañana, el rendimiento de los bonos a 30 años de EE.UU. alcanzó 5.32%, el nivel más alto desde 2007, subiendo unos 46 puntos básicos desde fines de junio; el rendimiento de los bonos a 10 años tocó 4.74%, acumulando una suba de 35 puntos básicos desde el verano y acercándose al nivel más alto en 18 meses.

Fuera de Estados Unidos, los bonos gubernamentales también están bajo presión, y en varios mercados sus rendimientos han alcanzado o se han acercado a máximos de varias décadas. El rendimiento del bono alemán a 10 años marcó un máximo de 15 años; el de Francia a 10 años tocó el nivel más alto desde 2008; el bono japonés a 10 años subió al 2,941%, superando el máximo de 30 años registrado en primavera de este año. En Reino Unido, Italia, Suiza y Canadá los rendimientos de varios bonos también se dispararon.

Aunque los mercados de bonos de cada país están influidos por factores domésticos, las fuerzas estructurales que impulsan la subida de los rendimientos son de índole global. Por un lado, existe creciente preocupación de que un orden mundial cada vez más fragmentado volverá a las economías vulnerables a shocks de oferta y presiones inflacionarias persistentes; por otro, los tenedores de bonos temen que los gobiernos no sean capaces de controlar su gasto fiscal, lo que obliga a mantener tasas de interés elevadas por más tiempo.

Entre esta “tormenta”, los bonos del Tesoro de EE.UU. captan toda la atención. A pesar de la disminución reciente en las expectativas de suba de tasas por parte de la Reserva Federal, la venta de bonos del Tesoro a largo plazo obedece principalmente a la prima de riesgo. Poseer bonos a largo plazo implica enfrentar incertidumbres vinculadas a la oferta fiscal, inflación volátil y políticas impredecibles, por lo que los inversores exigen hoy mayor compensación. Además, la incertidumbre en la comunicación de la política de la Reserva Federal es vista como un nuevo factor detrás del aumento de las primas de riesgo, y el cambio de los grandes gigantes tecnológicos hacia el mercado de bonos para buscar financiamiento también ha reducido parte de la demanda por bonos del Tesoro.

Dan Coatsworth, jefe de mercado de AJ Bell, comentó el martes que los esfuerzos por terminar la guerra han fracasado repetidamente y que los inversores hoy temen tanto los riesgos inflacionarios como eventuales subas de tasas. Pero añadió: “El aumento de los rendimientos de los bonos a largo plazo no se debe únicamente a las expectativas de inflación y suba de tasas. También refleja la preocupación del mercado por el alto endeudamiento gubernamental; los inversores ahora exigen mayor compensación para sostener deuda a largo plazo”.

Jim Reid, analista de Deutsche Bank, señaló que la caída de los mercados de bonos en los últimos días no fue provocada por un solo evento, “pero la ausencia de señales de acuerdo entre EE.UU. e Irán llevó a que los inversores comiencen a ponderar un cierre más prolongado del Estrecho de Ormuz. El mercado espera que el precio del petróleo se mantenga alto por más tiempo. El miedo a un cierre prolongado del Estrecho de Ormuz incrementa la presión sobre los mercados de renta fija y afecta especialmente a los bonos soberanos de largo plazo”.

Mientras tanto, los operadores se preparan para una nueva subasta de bonos a 20 años por 16.000 millones de dólares. El miércoles, el Departamento del Tesoro estadounidense emitirá 20.000 millones en bonos a 20 años, de los cuales unos 16.000 millones serán nuevos para inversionistas.

Debido a la reciente suba sostenida de los rendimientos de los bonos a largo plazo, esta subasta se presenta como una ventana clave para observar la capacidad de los inversores para soportar la situación fiscal y el aumento de la deuda estadounidense. El punto central en el mercado: con la creciente demanda de financiamiento del gobierno de EE.UU., ¿cuánto interés tendrá que pagar en el futuro para mantener el atractivo mundial de los bonos del Tesoro? En la última semana, el mercado ya ha mostrado señales similares: el rendimiento de adjudicación de los bonos a 10 años fue del 4,683%, el nivel más alto en 19 años; en la subasta de bonos a 30 años el rendimiento alcanzó un 5,216%, un máximo no visto en 25 años.