¡El mercado bursátil japonés se despide del “baile solitario de la IA”! El 70% de las empresas superan las expectativas de ganancias, y la “limitación de poder de cómputo de IA + flujo de caja de alta calidad” prepara un mercado alcista generalizado.

Según informa Zhitong Caijing APP, a pesar del fuerte aumento en los precios del petróleo, las empresas japonesas han logrado entregar el desempeño de ganancias más alto de los últimos cinco años, superando ampliamente las expectativas. Esto genera esperanzas entre los inversores de que el fuerte crecimiento de utilidades en diversos sectores pueda impulsar las subas del mercado, expandiéndose más allá de las operaciones centradas en la infraestructura de inteligencia artificial (IA), lo que lleva a apostar por una "bull market" de difusión amplia en la bolsa japonesa. Sin embargo, es indudable que la inédita fiebre de construcción de infraestructura de IA sigue siendo la piedra angular para la flexibilidad en las ganancias, el aumento de valoraciones y el retorno de capital extranjero, tanto para el sector tecnológico como para todo el mercado bursátil japonés.

En comparación con los mercados bursátiles de Estados Unidos y Corea del Sur, también dominados por la tendencia de IA en los últimos tiempos, el mercado japonés se destaca porque, a diferencia de EE.UU.—que cuenta con gigantes directos como Nvidia, AMD, Micron, Broadcom, Google, y en Corea SK Hynix y Samsung—, Japón no posee tales superpotencias en chips de IA o memorias DRAM, pero sí dispone de una serie de activos insustituibles profundamente integrados en la cadena de suministro de potencia informática de IA: Kioxia, Tokyo Electron, Advantest, Disco, Lasertec, Socionext, SoftBank, y gigantes de MLCC como Murata y Taiyo Yuden, entre otros. Por ello, los inversores institucionales suelen ver a Japón como el "segundo frente" de la cadena de infraestructura de IA.

No obstante, los últimos resultados de reportes muestran que el crecimiento en las ganancias de las empresas japonesas comienza a expandirse más allá de aquellas ligadas a la temática IA, y el mercado está transitando de un avance encabezado por acciones de gran peso en IA a un "bull market" sistémico sustentado en la amplitud de utilidades empresariales y generación de sólido flujo de caja.

Datos compilados por instituciones señalan que, en los tres meses hasta junio, cerca del 71% de las empresas japonesas reportaron utilidades por encima de las previsiones consensuadas; las 500 empresas más grandes del país lograron un beneficio neto combinado que superó los 21 billones de yenes (132.000 millones de dólares), rompiendo el récord de 18 billones del año anterior.

La capacidad de generar utilidades también ha mejorado notablemente: se espera que el margen de ganancia de las compañías componentes del índice Topix alcance un récord histórico de 9,3%, el más alto desde que se dispone de datos comparables hace más de treinta años. Como se muestra en la imagen, la trayectoria de ganancias empresariales japonesas parece imperturbable por el alto precio del petróleo.

¡De la temática de IA a un boom integral de la demanda interna! Margen récord y la suba se extiende al 77% de los componentes

Estos nuevos indicadores compilados evidencian que el auge bursátil japonés podría estar entrando en una nueva etapa. Aunque los avances del trimestre anterior y desde 2025 se concentraron principalmente en tecnológicas y las beneficiadas por la ola de infraestructura de IA, la reciente temporada de reportes muestra que, al lograr trasladar los mayores costos al consumidor, las empresas niponas están expandiendo el crecimiento de utilidades a más sectores.

“No solo las exportadoras ni las tecnológicas relacionadas con semiconductores de IA reportaron resultados por encima de lo esperado”, indica Hiroki Takei, estratega de Resona Holdings, “también vemos que las compañías orientadas al consumo interno obtuvieron mejores utilidades de lo anticipado. El interés inversor ya se está extendiendo a sectores más amplios y espero que la tendencia continúe”.

Las empresas orientadas al mercado interno muestran resiliencia, lo que entusiasma a los inversores ya que revela que están logrando poder de fijación de precios: aun en un entorno de altos precios energéticos, pueden mejorar la rentabilidad. Dado que la habitual debilidad en generación de utilidades fue históricamente una restricción para la valuación de los activos nipones y la reciente suba dependía de la temática IA, la tendencia alcista de los márgenes podría brindar un fuerte soporte adicional para el mercado.

En términos de retornos en dólares, el índice Topix ha subido más del 67% desde el anuncio del presidente Donald Trump sobre los aranceles “Día de la Liberación”, quedando parejo con el avance del 69% del índice MSCI Asia Pacífico desde su piso en abril de 2025.

Tal como se observa en el gráfico, el margen de ganancia de las empresas japonesas batió récord histórico de manera inesperada.

La tendencia de difusión de ganancias resulta clara tanto en industrias exportadoras como en las orientadas al mercado interno. Entre las firmas con temática de IA, Advantest y Tokyo Electron, líderes globales en equipamiento para semiconductores, incrementaron fuertemente sus cotizaciones al reportar utilidades superiores a las esperadas. Empresas con foco en demanda interna, como la minorista de muebles Nitori Holdings Co., la compañía de internet LY y la firma de software Otsuka Corp, también superaron ampliamente el consenso de mercado.

Por sector, la caída de las ganancias se limita principalmente a aeronáuticas y utilities, segmentos más afectados por los conflictos en Medio Oriente, mientras que la mayoría de los sectores experimentó aumentos interanuales.

Yasuhiko Hirakawa, jefe de inversiones en acciones de Rakuten Investment Management, atribuyó parte del sólido desempeño a los aumentos de precios. “Se siente que el impacto de las subas de precios ya se manifiesta”, opinó. “Esperaba que las empresas fueran más lentas en trasladar el mayor costo del crudo y que los márgenes se deteriorasen primero. Pero sucedió exactamente lo contrario”.

Estos resultados surgen justo cuando una primera estimación macroeconómica mostró que la economía japonesa desaceleró en el último trimestre debido a un consumo y gasto de capital internos débiles.

El fuerte desempeño de utilidades también impulsa a los analistas a elevar sus proyecciones. Desde fines de junio, la estimación de ganancias por acción del Topix para este año subió un 6,9%, muy por encima del 4,9% del S&P 500. Aunque Japón sigue rezagado frente a Corea y Taiwán, donde el boom de utilidades impulsado por IA es incluso mayor, igualmente supera en desempeño a Europa y casi todo el resto de Asia-Pacífico.

Como muestra la imagen, la mejora en las utilidades es significativa: la expectativa de ganancias por acción de Japón para el año calendario 2026 aumenta aún más.

La devaluación del yen y factores únicos, como reembolsos vinculados a los aranceles estadounidenses de la era Trump, también han favorecido la rentabilidad. Aun así, el comportamiento del mercado evidencia claramente la expansión sectorial de la mejora en utilidades empresariales. Entre julio y mediados de agosto, la temática IA dejó de ser la única ganadora, extendiéndose a un 77% de los componentes del Topix, provocando una subida acumulada del 4,7% en ese lapso.

En cambio, en la temporada anterior, pese a un repunte del 10,5% del Topix (más del doble del actual), sólo el 56% de los componentes subieron.

Este cambio fortalece aún más el pronóstico de que la bolsa japonesa tiene margen de suba. Chisa Kobayashi, estratega de acciones japonesas en UBS SuMi TRUST Wealth Management, señala que sectores como juegos, alimentos y salud—rezagados en el trimestre anterior—ahora están despertando interés comprador.

“Ya podemos confirmar que las compañías de todos los sectores han logrado trasladar el aumento de costos mediante aumentos de precio”, remarcó, “por eso tenemos motivos para esperar que este ciclo de suba bursátil sea sostenible”.

¿El combo japonés de "IA + flujo de caja" es la nueva respuesta para la asignación global?

Hasta el trimestre de junio, alrededor del 71% de las empresas superaron las expectativas de utilidad. Las 500 firmas más grandes rompieron el récord con más de 21 billones de yenes en ganancias netas, frente a los 18 billones del año pasado; el margen de utilidad corporativa del TOPIX se prevé en 9,3%, el mayor desde que existen datos. Desde fines de junio, la expectativa anual de ganancia por acción del TOPIX subió 6,9%, por encima del 4,9% del S&P 500; entre julio y mediados de agosto, el 77% de los componentes avanzó. Todo indica que la transferencia de costos, el yen débil y el apalancamiento operario están difundiendo la mejora de utilidades desde semiconductores hacia sectores de consumo como retail, internet y software, mientras que los segmentos aeronáuticos y de servicios públicos siguen siendo de los pocos marcadamente afectados por los altos precios del petróleo.

La sin precedentes ola de construcción de infraestructura de IA es, sin dudas, la piedra angular de la flexibilidad de utilidades, del aumento de valuación y del reflujo de capital extranjero para el sector tecnológico japonés, además del eje del rally bursátil local en los últimos años. En realidad, las grandes firmas japonesas de IA no dominan tanto el diseño de GPUs de IA o la fabricación avanzada de chips, sino varios cuellos de botella técnicos e insumos críticos de la cadena de valor de computación de IA a los que es muy difícil acceder globalmente. Así, la demanda de infraestructura relacionada a IA impulsa directamente los pedidos, portafolios de producto y márgenes de firmas como Kioxia, Advantest y Tokyo Electron, conformando, junto a equipos de semiconductores, montaje avanzado, tests, almacenamiento y componentes pasivos clave, un inédito "clúster japonés de vendedores de picos y palas para la IA". Pero que un 71% de las firmas haya superado expectativas y que el 77% de los componentes suba demuestra aún más el renovado poder de fijación de precios en Japón.

La exitosa transferencia de costos de las empresas orientadas al mercado interno, la normalización de tasas que beneficia a los bancos, la ventaja cambiaria para exportadores, sumadas a la reforma del gobierno corporativo, recompras y mejoras en la eficiencia del capital, forman la amplia base de este ciclo de expansión de utilidades, confirmando que el gran bull market actual de Japón es impulsado por el “motor de alto crecimiento de IA + reconstrucción de la rentabilidad con reinflación local”.

Desde el plano inversor, Tokyo Electron, Advantest, Disco, Lasertec y Kioxia capturan el fuerte gasto de capital relacionado a infraestructura de IA, mientras las empresas con capacidad de fijar precios y los bancos se benefician de la reconstrucción de márgenes, constituyendo el núcleo de la lógica estratégica del capital extranjero: Japón no es un índice tecnológico ultraconcentrado y "high beta" como el Philadelphia Semiconductor o el Nasdaq 100, sino que en su plataforma heterogénea y muy diversificada de industrias tradicionales incorpora el motor de crecimiento de IA, manteniendo una muy alta calidad de flujo de caja.

Lo más atractivo de Japón no es simplemente imitar a los gigantes tecnológicos estadounidenses, sino aprovechar los eslabones críticos que ofrecen barreras tecnológicas y poder de precios en la cadena global de IA, combinando activos de flujo de caja de alta calidad, como bancos, software, consumo y salud. Las acciones de equipos y almacenamiento de IA presentan la mayor elasticidad de utilidades, aunque también sufren el riesgo de concentración de órdenes y saturación en valuaciones; los sectores de consumo y bancos amplían la diversidad de portafolio y ayudan a amortiguar la volatilidad derivada del desapalancamiento y salida de flujos de las posiciones relacionadas a IA.