Encuesta de Bank of America: el 47% de los gestores de fondos apuestan a que las acciones europeas superarán a las estadounidenses; el optimismo vuelve a niveles previos a la guerra de Irán.

Según información de la APP financiera Zhihu Finance, mientras las perspectivas económicas de Europa muestran una mayor resiliencia y el mercado bursátil estadounidense enfrenta incertidumbre por la fiebre de gastos en inteligencia artificial (AI), cada vez más inversores están desviando su atención del mercado estadounidense hacia el mercado bursátil europeo.

La última encuesta del Bank of America revela que aproximadamente el 47% de los gestores de fondos espera que en el próximo año las acciones europeas tendrán un rendimiento ligeramente superior al de las estadounidenses, el nivel más alto registrado desde febrero de 2026, cuando estalló la guerra en Irán.

El optimismo en la bolsa europea vuelve a los niveles previos a la guerra

Desvanecen los temores de recesión europea: las ganancias impulsan la bolsa

El optimismo se apoya sobre bases sólidas: cerca del 97% de los encuestados no prevé una recesión en Europa, el porcentaje más alto desde 2007. Al mismo tiempo, más de tres cuartas partes de los participantes creen que el futuro repunte del mercado bursátil será impulsado principalmente por una mejoría en las expectativas de ganancias.

El estratega de Bank of America, Andreas Bruckner, señaló: “Estamos revisitando la tesis alcista sobre Europa que teníamos a principios de año y que fue abruptamente interrumpida por el estallido de la guerra en Irán”.

Luego de presentar el mejor desempeño trimestral en casi cuatro años, las bolsas europeas han alcanzado repetidamente nuevos máximos este mes. Según datos de LSEG I/B/E/S, se espera que las ganancias del segundo trimestre de los componentes del índice Stoxx 600 aumenten un 22,4% interanual, el ritmo más fuerte desde el tercer trimestre de 2022. Los datos muestran que las ganancias del índice MSCI Europa subieron un 14%, más de la mitad de los componentes superaron las expectativas y ambos indicadores están en el nivel más alto desde principios de 2023.

Un índice de Citigroup revela un marcado contraste en el dinamismo del crecimiento económico entre Europa y EEUU: los datos económicos europeos han superado las expectativas en la mayor magnitud desde febrero de 2023, mientras que en Estados Unidos los datos recientes de ventas minoristas y empleo han sido decepcionantes.

Europa ya no gana sólo por "barata": se reconfigura la lógica de valuación

Aunque esta reciente alza ha elevado las valoraciones de la bolsa europea, algunos inversores consideran que dicha valorización está justificada y que es incluso más atractiva que “comprar sólo porque está barata”. Actualmente, el índice Stoxx 600 tiene una relación precio/utilidad futura de alrededor de 15 veces, con el descuento respecto al S&P 500 en su nivel más bajo desde febrero de 2022.

Justin Onuekwusi, Chief Investment Officer de St. James’s Wealth Management, expresó: “El descuento de valoración de Europa frente a Estados Unidos sigue siendo bastante atractivo. Pero parece que el mercado está pasando de centrarse sólo en el precio a poner más énfasis en ganancias e ingresos, lo cual es una señal positiva”. Actualmente, él sobrepondera acciones europeas y mantiene una visión negativa respecto a las estadounidenses.

Suba de tasas desafía la confianza, pero la historia respalda

Aun así, el reciente salto en los rendimientos de bonos pone a prueba el optimismo del mercado. El costo de endeudamiento a largo plazo en Francia alcanzó este semana su nivel más alto desde 2008, y el rendimiento de los bonos alemanes de largo plazo volvió a los niveles de 2011. Este trasfondo se debe a la persistente suba del precio del petróleo y la incertidumbre respecto a un alto al fuego duradero entre EEUU e Irán, lo que alimenta los temores inflacionarios.

El índice Stoxx 600 no ha logrado mantener su impulso desde agosto; tras superar al S&P 500 durante dos meses consecutivos, este mes lleva una desventaja de 2,7% frente al estadounidense. La encuesta de Bank of America muestra que más de la mitad de los participantes prevé que el Banco Central Europeo subirá las tasas en el próximo año. Sin embargo, esto no necesariamente generará ventas masivas —la historia demuestra que si el crecimiento económico respalda el alza de tasas, la bolsa puede continuar subiendo.

Comparado con las tasas de interés, el Stoxx 600 es más sensible al crecimiento económico

El gasto voraz en AI inquieta a Wall Street y se vuelve un "dividendo invisible" para Europa

El gasto masivo de las grandes tecnológicas estadounidenses en el sector de AI ha generado nerviosismo en el mercado, lo que a su vez ha entregado una ventaja relativa a las bolsas europeas. A diferencia de los índices estadounidenses, altamente concentrados en empresas que realizan grandes gastos en AI, los índices europeos están más enfocados en sectores que sustentan el desarrollo de inteligencia artificial, como infraestructura y energías renovables, así como en compañías que pueden beneficiarse de la adopción de AI.

Alpesh Patel, socio administrador de RootBridge Capital, comentó: "Paradójicamente, los sectores cíclicos menos atractivos son los que resultan más interesantes: no están involucrados en AI, pero son rentables y resilientes – eso justamente es la mejor forma de diversificar el riesgo de ganancias relacionadas con AI”.

Por su parte, Madison Faller, estratega global de inversiones de J.P. Morgan Private Bank, considera que, tras el fuerte rally de este año, la clave está en la selección de acciones. Ella prefiere el sector financiero e industrial europeo, que se verá beneficiado por un entorno económico más favorable, y prioriza compañías con activos físicos difíciles de reemplazar y menos expuestas a disrupciones por AI.

Posicionamiento europeo sigue por debajo del promedio histórico; exposición a EEUU en máximos

Los datos de posicionamiento reflejan que aún hay margen para que los inversores compren más acciones europeas. La encuesta de Bank of America muestra que un 6% neto de los gestores de fondos sobrepondera la eurozona, cifra todavía levemente por debajo de la media de largo plazo. En cambio, la exposición a acciones estadounidenses se encuentra en su punto más alto desde diciembre de 2024, superando la media por 1,5 desviaciones estándar aproximadamente.

En resumen, cuando comienza a agotarse la narrativa de AI para el mercado estadounidense y los inversores buscan alternativas con mejor relación costo-beneficio y mayor certeza de ganancias, las bolsas europeas reingresan en el radar global gracias a una sólida recuperación de utilidades, fundamentos económicos resilientes y un posicionamiento aún relativamente bajo. Europa no es para nada un "outsider" en la ola tecno de AI; busca captar su propio dividendo de crecimiento, aunque de diferente manera a Silicon Valley.