Mizuho anticipa que el Banco de Japón podría acelerar las subas de tasas: recomienda adoptar activos resistentes a la inflación, mientras que el rendimiento de los bonos a largo plazo estará bajo presión.

Según información de Argentinian Financial News, el Grupo Financiero Mizuho espera que, ante el debilitamiento del yen y el aumento de la inflación que están impulsando al Banco de Japón a actuar más rápidamente, dicha entidad acelerará el ritmo de suba de tasas de interés, lo que podría anticipar la próxima alza ya el mes que viene.

Kenya Koshimizu, codirector del departamento de mercados globales encargado de gestionar la cartera de inversiones en valores de 41 billones de yenes (equivalentes a 257 mil millones de dólares) del banco, también prevé que, tras haber alcanzado esta semana el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años el nivel más alto en 30 años, las tasas de interés a largo plazo seguirán en ascenso.

Koshimizu señaló que, para este tercer banco más grande de Japón, la consecuencia es que, aparte de los bonos ligados a la inflación (bonos indexados a la inflación) y de aquellos que vencen dentro de un año, la entidad continuará evitando la compra de bonos del gobierno japonés. En una entrevista en Tokio declaró: “Hemos limitado el riesgo de tasas de interés que asumimos, por lo que la duración de nuestra cartera es muy corta”.

Sus declaraciones ponen de manifiesto que, a medida que las tasas suben y la inflación persiste, muchas (aunque no todas) instituciones financieras japonesas se mantienen cautelosas a la hora de reingresar al mercado de bonos del gobierno japonés.

Koshimizu indicó que la posibilidad de una suba de tasas en septiembre es “bastante alta”, y que el Banco de Japón podría reducir el intervalo de sus decisiones de política monetaria desde el ritmo actual de alrededor de cada seis meses a uno de cada tres meses.

Dijo: “Una vez que el Banco de Japón adopte un ritmo de acción de cada tres meses, será difícil volver a reducir la velocidad”. Agregó que, tras descontar el efecto de la inflación actual aproximada del 1,6%, la tasa de política monetaria actual del 1% sigue “en un rango profundamente negativo”.

Debido a la persistencia de la presión sobre el yen y los precios al consumidor, operadores y economistas están atentos a si el Banco de Japón aumentará el ritmo de los incrementos de tasas. Incluso un exfuncionario gubernamental sugirió subir las tasas en cada reunión de política monetaria. A pesar de la intervención conjunta de Japón y Estados Unidos del mes pasado (la primera acción coordinada para apuntalar el yen desde 1998), la moneda volvió a la tendencia bajista.

Koshimizu expresó: “La intervención conjunta fue de gran significado”, lo que refleja la opinión compartida de que una mayor depreciación del yen es indeseable. “Además, el debilitamiento del yen se debe en parte a la política monetaria laxa de Japón”.

La cartera de inversiones de valores de Mizuho alcanza los 41 billones de yenes

Según fuentes informadas de la situación, el gobierno liderado por la primera ministra Sanae Takaichi apoya una subida próxima de tasas, que podría concretarse en septiembre u octubre. Koshimizu sostuvo que no descarta la posibilidad de subidas dobles antes de fin de año, lo que elevaría la tasa de política monetaria al 1,5%.

De acuerdo con los datos del mercado de swaps de tasas de interés de un día a martes, los operadores prevén un 78% de probabilidad de que el comité de política monetaria del Banco de Japón suba las tasas en su reunión del 18 de septiembre.

Koshimizu afirmó que es difícil predecir la tasa terminal del Banco de Japón, ya que esto depende de la evolución de la economía japonesa. Añadió que, debido al aumento de la productividad generado por el auge de la inversión en equipamiento, también podrían elevarse las estimaciones del banco central sobre la tasa neutral, que actualmente se sitúan entre el 1% y el 2,5%.

Koshimizu indicó que Mizuho mantiene una postura “conservadora” respecto a la inversión en bonos del gobierno japonés, considerando que, ante una tasa de crecimiento económico nominal de Japón de aproximadamente el 4%, el rendimiento de los bonos a 10 años, actualmente en torno al 2,9%, sigue siendo relativamente bajo.

Al 30 de junio, el banco poseía alrededor de 20,6 billones de yenes en bonos del gobierno japonés, aunque la mayoría corresponde a valores a corto plazo que vencen en menos de un año. Hasta junio, el vencimiento promedio restante de los bonos japoneses en Mizuho era inferior a un año.

Koshimizu manifestó: “Dada la evolución estructural global y el auge inversor, los riesgos inflacionarios siguen inclinándose hacia el alza. Por ello, planeamos invertir activamente en bonos ligados a inflación.”

Muchos en el mercado atribuyen el debilitamiento de los bonos japoneses a la política fiscal de Takaichi, que incluyó la decisión de reducir el IVA sobre alimentos por dos años. Sin embargo, Koshimizu no espera una liquidación tan fuerte como la que se produjo en Reino Unido cuando la ex primera ministra Liz Truss presentó un plan de recortes de impuestos sin respaldo presupuestario.

Koshimizu explicó: “Una vez que los rendimientos se eleven a un nivel más coherente con el crecimiento nominal, los bonos japoneses tendrán una demanda potencial bastante significativa.” Agregó que, tanto los grandes bancos japoneses, como los inversores extranjeros e, incluso, las familias podrían pasar a ser compradores interesados de bonos japoneses.

Koshimizu es optimista respecto a las perspectivas de crecimiento de Japón, afirmando que la economía japonesa vive una transformación no vista en décadas, lo que impulsa la actividad corporativa y la demanda de préstamos. Por ello, señaló que las acciones japonesas son “activos sumamente atractivos”, y el banco está invirtiendo en fondos indexados.

Dijo: “Se espera que los cambios estructurales globales tengan un impacto positivo en la economía japonesa. Sin embargo, esta clase de períodos también suele traer una mayor volatilidad a los mercados financieros.”