Tras el fuerte repunte de las bolsas europeas, estrategas de JP Morgan recomiendan una "selección selectiva": los sectores financiero e industrial son los preferidos.

Según informó la APP de Sinotrade Finanzas, mientras el aumento sostenido de los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos ejerce presión sobre el rally global impulsado por la inteligencia artificial en los mercados bursátiles, Madison Faller, estratega global de inversiones de J.P. Morgan, emitió la última señal de asignación de activos: bajo la premisa de que Estados Unidos sigue siendo “el núcleo de la cartera”, el mercado europeo está entrando en una nueva etapa en la que se requiere “selección meticulosa”, y los sectores financiero e industrial se están convirtiendo en los puntos de valor más atractivos a sus ojos.

La declaración más reciente de Faller revela un cambio clave que está ocurriendo en el mercado europeo: el crecimiento de ganancias de las empresas europeas está alcanzando a Estados Unidos, pero el mercado aún no ha valorado plenamente las oportunidades estructurales detrás de esta tendencia. En el contexto de la mejor temporada de resultados trimestrales en tres años en Europa, la diferenciación entre sectores está creando nuevas ventanas de inversión.

Ganancias europeas “alcanzan a EE.UU.”: la mejor temporada de resultados en tres años redefine la narrativa del mercado

Las empresas europeas acaban de cerrar una temporada de resultados histórica. Según datos de LSEG I/B/E/S, se espera que los beneficios del segundo trimestre para los componentes del índice STOXX 600 crezcan un 22,4 % interanual, marcando la aceleración más fuerte desde el tercer trimestre de 2022. Los datos muestran que las utilidades del índice MSCI Europa aumentaron un 14 % y más de la mitad de los componentes superaron las expectativas, ambos alcanzando el nivel más alto desde principios de 2023.

El impulso de esta recuperación de beneficios presenta características estructurales marcadas: el sector energético lidera con un crecimiento del 135,8 %, mientras que materiales básicos (incluyendo química, acero y minería) creció un 57,6 %. Pero lo más destacable es la expansión de las fuentes de crecimiento: desde materias primas, industria hasta tecnología, toda la cadena de valor de IA e infraestructura registró un rápido avance, y el sector financiero también proporcionó un impulso adicional.

La tendencia de correcciones al alza en las ganancias también emite señales positivas. El equipo de estrategia de J.P. Morgan señala que en las últimas semanas, las revisiones de utilidades por acción en la eurozona han continuado aumentando, entrando plenamente en territorio positivo, cerrando la brecha con el crecimiento de ganancias de Estados Unidos y acercándose, por primera vez desde principios de 2025, a un cierre total de esa diferencia. Según Citi, las previsiones de ganancias europeas para el segundo trimestre se elevaron del 11 % al 15 %, y para el tercer trimestre se espera un crecimiento del 18 %.

De “asignación general” a “selección minuciosa”: el nuevo marco de inversión europea de Faller

En este contexto, Faller propone un marco claro para invertir en Europa. Afirma: “En los últimos trimestres, realmente hemos visto una mejora en las ganancias de las acciones europeas. Creo que la valoración ya se ha adaptado a esa tendencia, así que lo clave es dónde enfocar tus inversiones en Europa”.

La lógica central de la estrategia de Faller incluye varios niveles:

Estados Unidos sigue siendo el “estabilizador”; dadas sus perspectivas de crecimiento e innovación económica, resiliencia y márgenes de utilidades corporativas más altos, “Estados Unidos sigue siendo el núcleo de la cartera”. Europa se orienta a una “asignación selectiva”; “Para Europa, adoptaremos una estrategia de inversión más selectiva en los sectores que nos gustan”.

Finanzas e industria como opciones prioritarias. Faller identifica claramente los sectores financiero e industrial como favoritos, considerando que se beneficiarán de un entorno económico más favorable. Además, menciona especialmente a aquellas empresas que poseen activos físicos difíciles de reemplazar y que están poco expuestas a los impactos de la inteligencia artificial.

En cuanto a la identificación de oportunidades de inversión en IA, Faller también enfatiza una visión de “cadena de valor completa”. Señala que los inversores no deben centrarse solamente en los gigantes tecnológicos, sino considerar toda la cadena de la industria de inteligencia artificial: “La historia de la IA no se limita a un solo sector, nos enfocamos realmente en aquellos activos intensivos en capital y difíciles de sustituir”, citando especialmente a los semiconductores, infraestructura, servicios públicos e industrias.

“Catalizadores” de finanzas e industria: mejora de fundamentales y dividendos de la infraestructura de IA

El optimismo de Faller respecto a finanzas e industria se basa en una sólida mejora de los fundamentales. El sector bancario europeo está viviendo una confluencia de factores positivos. Faller destaca que, dado el fortalecimiento de los fundamentos de la banca europea y el aumento continuo de dividendos y recompras de acciones, las acciones bancarias del área merecen la atención. El equipo de estrategia de J.P. Morgan va más allá, señalando que la banca será uno de los principales contribuyentes a las ganancias del segundo trimestre, con posibilidades de superar las expectativas. La mejora en productividad por la aplicación de IA ayuda a controlar costos, y las provisiones por pérdidas crediticias del primer trimestre son poco probables de repetirse — episodios como la quiebra de Market Financial Solutions reflejan incidentes individuales y no riesgos sistémicos.

Se espera que la banca europea en el segundo trimestre se beneficie de un entorno de altos tipos de interés durante todo el trimestre, manteniendo el margen de interés neto en niveles atractivos. Las recompras de acciones y el crecimiento de los dividendos ofrecen apoyo adicional a las valoraciones.

El sector industrial, por su parte, se posiciona en el auge estructural de la infraestructura de IA. Faller apunta específicamente que aquellos activos “intensivos en capital y difíciles de sustituir” dentro de la cadena de IA son su foco. Desde fabricantes de turbinas de gas esenciales para la construcción de data centers (como Siemens Energy), hasta proveedores de equipamiento eléctrico (Schneider Electric), la expansión de toda la cadena de infraestructura de IA está generando una demanda incremental sostenida para la industria europea.

En cuanto al desempeño sectorial, el sector industrial del STOXX 600 logró un crecimiento del EPS del 16 % y de ventas del 9 % en el segundo trimestre. Según FactSet, los sectores industrial, energético y de materiales son los que muestran la mayor reacción positiva a resultados superiores a lo esperado.

Sentimiento del mercado y advertencia de riesgos

La última encuesta de Bank of America muestra que el 53 % neto de los gestores de fondos espera que el mercado bursátil europeo suba en los próximos uno a tres meses, reflejando una amplia confianza en la recuperación de las ganancias en Europa.

Sin embargo, no hay que ignorar los riesgos. El 18 de agosto, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 30 años se disparó hasta el 5,326 %, el nivel más alto desde 2007, desatando fuerte volatilidad en las tecnológicas asiáticas. Si los rendimientos de los bonos estadounidenses continúan subiendo, podrían ejercer presión sistémica sobre la valuación de activos de riesgo a nivel global. Además, la intensificación de las revisiones al alza en las previsiones de ganancias ha elevado el umbral de desempeño en Europa: la relación precio/utilidad a futuro ya se sitúa en torno a 15 veces, por encima del promedio de 20 años de 13 veces.

Conclusión

Las últimas declaraciones de la estratega Faller de J.P. Morgan ofrecen un marco claro para la asignación de activos en Europa: Estados Unidos sigue siendo el núcleo, Europa exige selección meticulosa, y los sectores financiero e industrial son actualmente los más atractivos. En un contexto donde las empresas europeas presentan su mejor desempeño en tres años y la tendencia de revisión de ganancias sigue mejorando, tal lógica de estrategia está siendo validada por el mercado.

Según datos de Goldman Sachs, excepto recursos básicos y consumo discrecional, las previsiones de beneficios para todos los demás sectores se revisaron al alza en julio, siendo tecnología y energía los que más aumentaron. Como dice Faller, la historia de la IA no pertenece a un solo sector: aquellos sectores con activos físicos difícilmente sustituibles, intensivos en capital y beneficiarios de la expansión de infraestructura de IA están convirtiéndose en el principal campo de batalla del mercado europeo en la próxima etapa.