AWS acelera nuevamente, la inversión en IA de Amazon (AMZN.US) entra en período de verificación de retorno

El 31 de julio, después del cierre del mercado estadounidense, Amazon publicó su informe financiero del segundo trimestre de 2026. El dato más relevante de este informe no son solo los ingresos y la utilidad que superaron las expectativas, sino que AWS ha retomado el sendero de aceleración y el negocio de IA junto con los chips desarrollados internamente ahora están respondiendo a las dudas del mercado sobre el gasto de capital masivo con ingresos cuantificables.

Según el informe oficial de Amazon, las ventas netas en el segundo trimestre llegaron a 200,600 millones de dólares, un aumento interanual del 20%; la utilidad operativa fue de 27,500 millones de dólares, un aumento del 43% interanual. El beneficio neto alcanzó 62,600 millones de dólares, con ganancias diluidas por acción de 5.75 dólares, pero este monto incluye 53,400 millones de dólares en ingresos no operativos previos a impuestos provenientes de la inversión en Anthropic. Por lo tanto, para evaluar la calidad de los resultados de Amazon en este ciclo, es más relevante prestar atención a la utilidad operativa, el crecimiento de AWS, el incremento en publicidad y la presión sobre el flujo de efectivo.

1. Puntos destacados del informe: el crecimiento ya no depende solo del retail, AWS se vuelve variable clave

En la estructura del negocio, Amazon mostró en el segundo trimestre una combinación de "retail estable, publicidad fuerte y aceleración en la nube". Los ingresos del negocio en América del Norte fueron de 116,200 millones de dólares, un aumento del 16% interanual, con una utilidad operativa de 9,100 millones de dólares; los ingresos internacionales fueron de 42,200 millones de dólares, un crecimiento interanual del 15%, con una utilidad operativa de 1,700 millones de dólares. El negocio de retail no lastró la utilidad del grupo, la anticipación del Prime Day al segundo trimestre, la mejora en la eficiencia de reparto y el crecimiento en alimentos frescos y productos de consumo básico sostuvieron el desempeño del segmento consumidor.

La publicidad también mantuvo un alto nivel de dinamismo. Amazon reveló oficialmente que los ingresos por publicidad aumentaron un 26% interanual. Impulsados por el tráfico de comercio electrónico, los anuncios en Prime Video y las herramientas de publicidad de IA, la publicidad se ha convertido en una fuerza crucial para mejorar la estructura de margen bruto del retail. Para los inversores, la publicidad significa que el negocio de retail de Amazon ya no es solo una plataforma de transacciones de bajo margen, sino que avanza hacia un modelo compuesto de "transacciones + medios + datos" para monetización.

No obstante, lo que realmente cambió la narrativa del mercado en este trimestre fue AWS. Los ingresos de AWS en el segundo trimestre fueron de 42,232 millones de dólares, un aumento interanual del 37%, el mayor crecimiento en 18 trimestres; la utilidad operativa fue de 16,621 millones de dólares, un crecimiento del 64%, y el margen operativo llegó al 39.4%. Esto significa que Amazon en la competencia por la nube de IA no solo está invirtiendo más, sino que también comienza a mostrar la característica de aceleración de ingresos y mejora del margen de utilidad de manera simultánea.

2. Comienza la comercialización de IA: AWS, Anthropic y chips propios forman un circuito cerrado

En los últimos trimestres, la principal duda del mercado sobre Amazon ha sido: Microsoft Azure y Google Cloud tienen una narrativa de IA más destacada, ¿AWS está perdiendo su ventaja? El informe del segundo trimestre da una respuesta directa. Amazon reveló que AWS tiene actualmente una tasa de ingresos anualizada de 169,000 millones de dólares, pedidos en mano por 496,000 millones de dólares, y tanto el negocio de IA como el de chips tienen tasas de ingresos anualizadas superiores a 25,000 millones de dólares, con un crecimiento anual de tres cifras en ambos casos.

Estos datos alteran el marco de evaluación de la inversión en IA de Amazon. Antes, el mercado solo veía el rápido aumento del gasto de capital, ahora empieza a ver evidencia del lado de la demanda. El negocio de IA de AWS impulsa entrenamiento, inferencia, almacenamiento de datos, bases de datos vectoriales, gestión de seguridad y cargas de trabajo de CPU; los chips propios Trainium y Graviton reducen los costos para los clientes y mejoran la eficiencia de la infraestructura de Amazon. En el informe, Amazon revela que Anthropic y OpenAI, entre otros laboratorios líderes de IA, han hecho compromisos plurianuales y de múltiple gigavatio con Trainium, lo que da mayor visibilidad a la conversión de ingresos posterior de AWS.

Desde la lógica industrial, la ventaja de Amazon no reside en la capacidad de modelos puntuales, sino en la combinación de infraestructura en la nube, plataformas de modelos, datos corporativos, chips y servicios en la capa de aplicaciones. Amazon Bedrock registró en el segundo trimestre un gasto por parte de clientes superior a todos los trimestres anteriores combinados, lo que indica que la demanda corporativa para una plataforma de IA "multimodelo, gobernable y desplegable" está creciendo. Al entrar en la era de la inferencia, aplicaciones como agentes, generación de código y automatización de flujos de trabajo corporativos consumen GPU, CPU, almacenamiento y recursos de bases de datos simultáneamente, y ahí radica el valor de la infraestructura integrada de AWS.

3. Gasto de capital como punto de divergencia: presión de efectivo a corto plazo, cumplimiento de pedidos a largo plazo

La mayor controversia de Amazon en este trimestre sigue siendo el gasto de capital. La empresa elevó la previsión de gasto de capital en efectivo para 2026 de unos 200,000 millones de dólares a cerca de 220,000 millones de dólares. Associated Press reportó que el CEO Andy Jassy dijo en la llamada telefónica que, incluso llegando a los 220,000 millones de dólares, la compañía aún no podrá satisfacer toda la demanda en 2026, y espera que este estado de escasez persista en 2027, y la demanda reservada para 2028 también sea considerable.

El alto gasto de capital afecta directamente al flujo de caja libre. El informe oficial de Amazon muestra que, en los últimos 12 meses hasta el 30 de junio de 2026, el flujo de caja operativo fue de 161,400 millones de dólares, un crecimiento del 33% interanual; pero el flujo de caja libre fue negativo en 7,600 millones de dólares, mientras que en el mismo periodo del año pasado fue positivo en 18,200 millones de dólares, principalmente debido al aumento interanual de 66,100 millones de dólares en compras de propiedades y equipos, y la inversión relacionada se orienta mayormente a infraestructura de IA.

Este es también el problema común que enfrentan los gigantes tecnológicos en la actualidad: la infraestructura de IA requiere gastar primero y reconocer ingresos después, con un ciclo de construcción de capacidad y presión por depreciación en medio. La diferencia está en que, en este trimestre, Amazon ha dado una explicación relativamente clara de entrada y salida con el crecimiento acelerado de AWS, los 496,000 millones de dólares en pedidos en mano, y tasas de ingresos anualizadas de más de 25,000 millones de dólares en IA y chips. El mercado está dispuesto a comprar esta lógica a corto plazo, pero aún debe observar si el crecimiento de ingresos en IA puede sostener el ritmo de gasto de capital y la presión por depreciación.

4. Reacción del mercado: de “preocupación por el gasto” a “validación de retorno”

Tras la publicación del informe, las acciones de Amazon se fortalecieron notablemente. MarketWatch reportó que, tras el informe, las acciones de Amazon llegaron a subir más del 13% interdiario, con posibilidades de establecer el mejor desempeño en un día en muchos años; Investopedia citó opiniones del mercado diciendo que la aceleración de AWS por encima de lo esperado y los indicios de retorno por inversión en IA fueron factores clave para la subida del precio. Además, JP Morgan elevó el precio objetivo de Amazon a 365 dólares, fundamentado en la mejora del impulso de AWS y una expectativa de mayor retorno de la inversión en IA.

Sin embargo, la guía del tercer trimestre sigue siendo un “reductor de velocidad” a corto plazo. Amazon espera que las ventas netas del tercer trimestre estén entre 197,000 y 202,000 millones de dólares, un crecimiento del 9% al 12% interanual; la utilidad operativa se estimó entre 22,500 y 26,500 millones de dólares. La empresa explicó que la anticipación del Prime Day del tercer trimestre del año pasado al segundo trimestre de este año afectará la comparación interanual, y si se excluye el impacto del Prime Day, el crecimiento de ingresos del tercer trimestre interanual será unos 400 puntos base más alto; asimismo, la variación del tipo de cambio prevé un impacto negativo de cerca de 80 puntos base.

Por lo tanto, la evaluación de inversión en Amazon debe dividirse en dos capas: en el corto plazo, el precio de las acciones ya refleja rápidamente el segundo trimestre por encima de lo esperado, y la presión de la guía de ingresos y flujo de caja libre del tercer trimestre puede traer volatilidad; a mediano y largo plazo, si AWS sigue acelerando y los ingresos de IA y chips propios continúan creciendo, el ancla de valuación del mercado sobre Amazon puede pasar de “plataforma de retail + centro de utilidades cloud” a “plataforma de infraestructura IA + ecosistema global de consumo”.

5. Conclusión de inversión: Amazon vuelve a la línea principal de IA en la nube

En síntesis, el punto más destacado del informe financiero de Amazon en el segundo trimestre es que AWS ya no es solo una “vaca de efectivo” para mantener la utilidad, sino que vuelve a ser el motor de mayor crecimiento y certeza del grupo. El retail aseguró la base, la publicidad siguió mejorando la estructura de rentabilidad, y AWS demostró con el crecimiento en ingresos, margen de utilidad y pedidos acumulados que la demanda de IA está entrando en fase de realización.

Los riesgos también son claros: el gasto de capital está en máximos históricos, el flujo de caja libre es negativo, y la presión por depreciación podría hacerse visible en el futuro. Si la demanda de IA por parte de clientes o aplicaciones corporativas de inferencias crece menos de lo esperado, el mercado podría reconsiderar la razonabilidad de la alta inversión. Pero al menos en este trimestre, Amazon ha presentado un informe capaz de aliviar la "ansiedad por el gasto en IA". Para los inversores de largo plazo, los indicadores clave a seguir deberían incluir el crecimiento de AWS, los ingresos anualizados de negocios de IA y chips, cambios en pedidos en mano, ritmo de gasto de capital y avance en la recuperación del flujo de caja libre.

6. Resumen de la llamada: señales clave emitidas por la gerencia

• AWS retoma el ritmo de crecimiento. La gerencia señaló que AWS creció un 36.7% interanual en el segundo trimestre, acelerando por quinto trimestre consecutivo y marcando la mayor tasa en 18 trimestres, con más de 4,600 millones de dólares en ingresos adicionales respecto al trimestre anterior.

• IA y chips son nuevos motores de crecimiento. Amazon reveló que la tasa anualizada de ingresos de IA y de chips en AWS superó los 25,000 millones de dólares, con ambos negocios duplicando el crecimiento interanual.

• Pedidos en mano dan visibilidad a los ingresos. Los pedidos en mano de AWS llegaron a 496,000 millones de dólares, un crecimiento de tres cifras interanual, y la gerencia considera que esto refleja el compromiso a largo plazo de los clientes con la capacidad de cómputo y los servicios cloud.

• Gasto de capital sigue subiendo. La empresa elevó su previsión de gasto de capital en efectivo para 2026 a unos 220,000 millones de dólares, dirigido principalmente a AWS, infraestructura de IA generativa, y también a robótica, semiconductores y satélites.

• La oferta sigue siendo insuficiente. Andy Jassy indicó en la llamada que, aun con el gasto de capital elevado, la empresa no puede cubrir toda la demanda de 2026, y espera que la escasez de oferta se mantenga en 2027, viendo ya fuerte demanda reservada para 2028.

• El ciclo de retorno de la inversión fue explicado en detalle. La gerencia destacó que los activos de ciclo largo como centros de datos, terrenos, electricidad y construcción requieren inversión adelantada, mientras que los activos de ciclo corto como servidores y equipos de red se despliegan según demanda del cliente, por lo que el reconocimiento de ingresos viene después del gasto de capital.

• El sector retail mantiene estabilidad. La velocidad de entrega para miembros Prime alcanzó récords históricos, el crecimiento de alimentos frescos y productos de consumo básico fue más rápido que el resto del negocio, y tanto América del Norte como la unidad internacional mantuvieron rentabilidad.

• El negocio de publicidad continúa creciendo fuerte. Los ingresos por publicidad aumentaron un 26% interanual, con publicidad en Prime Video, deportes en vivo y herramientas de publicidad IA como motores clave.

• La guía para el tercer trimestre es cauta. La empresa prevé ventas de entre 197,000 y 202,000 millones de dólares para el tercer trimestre, con utilidad operativa de entre 22,500 y 26,500 millones; la gerencia advierte que la anticipación del Prime Day y el tipo de cambio impactarán la comparación interanual.

• Puntos de observación clave. La línea principal transmitida en la llamada fue: la inversión en IA no es un gasto a corto plazo, sino una construcción anticipada para pedidos claros y demanda a largo plazo de capacidad de cómputo; aunque el mercado debe validar en los próximos trimestres la recuperación del flujo de caja y el retorno sobre el gasto de capital.