Rebote del oro y la plata, pero los analistas advierten: la suba no durará, no se alegren demasiado temprano

Tras una presión vendedora sostenida, los precios de los metales preciosos experimentaron un rebote, aunque varias instituciones mantienen cautela sobre la sostenibilidad de esta recuperación.

Los estrategas de commodities de ING, Warren Patterson y Ewa Manthey, señalaron en un informe publicado el miércoles que este aumento parece más una “compra por oportunidad tras una reciente debilidad” que una “modificación sustancial en el trasfondo geopolítico o macroeconómico”. Esto implica que no consideran que las condiciones centrales que impulsaron el rally anterior en oro y plata se hayan restablecido.

Actualmente, el oro y la plata se encuentran considerablemente por debajo de los máximos históricos alcanzados a principios de este año. En ese momento, el rally abarcó todo el año 2025 y se extendió hasta principios de 2026; ambos tocaron techo a finales de enero, siendo el oro spot internacional el que alcanzó los 5.589,38 dólares por onza, y el plata spot que llegó a 121,67 dólares por onza.

El aumento de las tasas de interés y la fortaleza del dólar han disminuido el atractivo de los metales preciosos; al mismo tiempo, la guerra en Irán elevó el precio del petróleo, desviando la atención del mercado. Patterson y Manthey comentaron: “Aunque las tensiones en Medio Oriente siguen respaldando a los metales preciosos, el mercado está ponderando el equilibrio entre la debilidad de los datos económicos de Estados Unidos y los riesgos de inflación provocados por el alza en los costos energéticos”.

Los dos analistas consideran además que el oro seguirá siendo altamente sensible a los cambios en el mercado energético y en las expectativas sobre la política monetaria estadounidense, mientras que la plata podría mostrar un desempeño relativamente superior. Si los metales industriales continúan subiendo y la demanda de refugio persiste, la plata podría seguir superando al oro.

Escribieron: “El desempeño de la plata no solo refleja su carácter de refugio, sino que también se ve respaldado por la mejoría en el sentimiento en el sector de metales industriales —especialmente el cobre—”. Es decir, la lógica detrás del precio de la plata no se basa únicamente en su condición de metal precioso, sino que también se ve impulsada por el repunte de la confianza en los bienes industriales.

Sin embargo, Bank of America (Banco de América) tiene una visión más pesimista respecto al oro. En su informe del 16 de julio, señalan que luego de registrar su peor desempeño trimestral en 13 años durante el trimestre que finalizó a fines de junio, el precio del oro aún enfrenta riesgos de seguir debilitándose.

Bank of America escribió: “Las señales de cruce de la muerte, las posiciones netas largas elevadas y la similitud con los principales techos históricos incrementan el riesgo de una corrección prolongada y más profunda”. El llamado “cruce de la muerte” es una figura técnica en la que la media móvil de corto plazo (generalmente, la de 50 días) cruza por debajo de la media de largo plazo (normalmente, la de 200 días).

Respecto a las oportunidades a corto plazo para la plata, UBS tampoco se muestra optimista. Esta semana, la entidad redujo su rango considerado atractivo para iniciar posiciones en plata, pasando de cerca de 55 dólares la onza a entre 48 y 50 dólares la onza.

El estratega de UBS, Dominic Schnider, escribió en su informe del 20 de julio: “Consideramos que la resistencia a corto plazo que enfrenta la plata podría persistir, ya que la escalada de las tensiones en Medio Oriente, el aumento del costo de oportunidad y la fortaleza del dólar continúan minando la confianza de los inversores. El adverso entorno macroeconómico ofrece poco incentivo para aumentar posiciones largas. Dado que la demanda inversora es dispersa, los precios de la plata aún no encuentran un suelo sólido.”

Contrario a la postura cautelosa de los bancos, Diane Garrett, presidenta y CEO de Hycroft Mining —empresa estadounidense de extracción de oro y plata—, mostró optimismo sobre las perspectivas a largo plazo de ambos metales en una entrevista para CNBC en el programa “Squawk Box Europe”, el martes. Definió el reciente retroceso como una “corrección normal”, y aseguró que “esto no marca el final del mercado alcista”.

Garrett afirmó: “Los fundamentos de las commodities siguen siendo sumamente sólidos, especialmente en el caso del oro, que ha superado a los bonos del Tesoro estadounidense como la principal clase de activos, y está convirtiéndose en la piedra angular del sistema financiero... Estos datos son muy convincentes.”

En cuanto a la plata, también brindó una evaluación positiva. Garrett explicó: “La plata es igual de relevante, ya que no solo es un metal monetario sino también industrial; está apoyando la revolución de la inteligencia artificial y las supercomputadoras —todos estos avances dependen de la plata, y no hay sustitutos.”

Paul Wong, socio gerente y estratega de mercado de Sprott Inc., señaló que el oro se encuentra en condiciones de extrema sobreventa según varios indicadores importantes, lo que podría conducir a un suelo cíclico antes de septiembre. Al mismo tiempo, subrayó que la depreciación monetaria es el factor fundamental detrás de los máximos históricos alcanzados por el oro.

En una entrevista con Kitco News, Paul comentó que el precio del oro suele encontrar soporte alrededor del 90% de la media móvil de 200 días —y actualmente se ha desplomado muy por debajo de ese nivel—, aunque considera que existen motivos adicionales para sostener el rebote hacia el final del verano.

Paul opina que si la fuerte corrección reciente del oro está cerca de concluir, entonces la debilidad estacional en realidad puede ser una oportunidad para entrar. “Normalmente el oro toca fondo en verano, el punto estacional más bajo suele darse a principios de agosto”, dijo. “Podría ser más tarde; el año pasado fue en la conferencia de Jackson Hole a finales de agosto, cuando el mercado entendió que la Reserva Federal no iba a subir las tasas frente a la inflación. Después, el precio del oro subió de 3.600 dólares a unos 4.500 dólares antes de desplomarse.”

Paul sostiene que la misma dinámica probablemente se repita este año. “Quizás en algún momento de agosto, ya sea en la conferencia de Jackson Hole o algún evento previo, o una escalada en Medio Oriente, o el descontrol del mercado de bonos,” comentó. “Siempre existe algún evento, algún catalizador, que repentinamente vuelva a encender el precio del oro.”