Analista de Bitunix: se acerca una crisis de doble garganta, el mercado enfrenta simultáneamente un choque energético y presión por bonos a largo plazo.

BlockBeats informa que, el 23 de julio, la situación en Oriente Medio ha pasado de ser un "riesgo de un solo estrecho" a un "riesgo en dos pasos estratégicos clave". Tanto el Estrecho de Ormuz como el Mar Rojo - Estrecho de Bab el-Mandeb enfrentan simultáneamente amenazas militares; Irán y los hutíes ejercen presión sobre la navegación en el Golfo Pérsico y el Mar Rojo, respectivamente, mientras que Estados Unidos despliega más fuerzas especiales, aviones de combate y bombarderos de largo alcance en la zona de conflicto de Oriente Medio. El mercado debe estar atento no sólo al impacto del precio del petróleo, sino sobre todo al aumento estructural de los costos de transporte y seguros energéticos a nivel global. Cuando el Brent vuelve a acercarse a los 95 dólares, ya no se trata de un problema coyuntural de oferta y demanda, sino de que el sobreprecio por riesgos logísticos y de seguridad energética está siendo reincorporado a la valoración de los activos a nivel mundial.

Resulta aún más relevante que este shock energético está desfasado respecto a la política monetaria de los bancos centrales. Aunque es muy probable que el Banco Central Europeo mantenga las tasas sin cambios esta semana, el fuerte rebote del precio de la energía en apenas un mes hace que el mercado empiece a descontar una nueva subida en septiembre; en Japón, la debilidad del yen y la presión inflacionaria importada llevan a una postura abierta para acelerar subidas de tasas. En cambio, la baja del IPC de Estados Unidos en junio alivió temporalmente la presión para que la Reserva Federal suba tasas este mes, pero tras la retirada de la orientación prospectiva por parte de Waller, la previsibilidad de la política futura ha disminuido notablemente. El mercado de swaps ya descuenta por completo un alza de 25 puntos básicos antes de fin de septiembre, lo que significa que la atención ha pasado de ‘si se sube la tasa este mes’ a ‘si el shock energético mantendrá la inflación elevada’.

Las señales del mercado de deuda a largo plazo tampoco pueden ignorarse. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 30 años se mantiene por encima del 5%, un nivel inusualmente alto en los últimos 20 años, reflejando la triple presión del déficit fiscal, la financiación de infraestructura para IA y el riesgo inflacionario. La menor demanda extranjera y la preferencia por deudas a corto plazo de los inversores locales dificultan aún más la financiación del gobierno estadounidense. Ahora, la atención del mercado no está solo en el 5%, sino en si el área de alrededor de 5,25% podría suponer una presión real sobre la valoración de las acciones y la estabilidad financiera.

El gasto de capital en IA es otro elemento poco valorado. Google aumentó su previsión de gastos de capital para 2026 a entre 195.000 y 205.000 millones de dólares, OpenAI estima que en 2030 gastará 700.000 millones de dólares en computación en la nube, y AMD selló un acuerdo por varios miles de millones con Anthropic en chips e inversión. Esto implica que los gigantes tecnológicos continuarán emitiendo grandes volúmenes de bonos a largo plazo en los próximos años, compitiendo por capital a largo plazo con el Tesoro estadounidense. El mercado está entrando en una etapa en la que el “déficit público + infraestructura para IA” absorben conjuntamente el ahorro mundial, dificultando una baja rápida de los tipos a largo plazo.

El paquete de políticas de la administración Trump también incrementa la incertidumbre inflacionaria. Por un lado, prepara una nueva ronda de aranceles 301 para decenas de economías, y por otro lado, concede dos años de exención arancelaria a los medicamentos genéricos, lo que muestra que la Casa Blanca sigue intentando equilibrar la presión externa con el control interno de precios. El problema radica en que, si el precio del petróleo se mantiene alto y la gasolina vuelve a superar los 4 dólares por galón, junto con el impacto de los aranceles, la presión inflacionaria podría ser más persistente que lo que el mercado anticipa actualmente y afectar directamente el riesgo político antes de las elecciones de medio término en noviembre.

Desde el punto de vista de la valoración de activos, la señal secundaria más relevante es que el mercado enfrenta al mismo tiempo “riesgos de suministro energético” y “restricciones de liquidez”. El primero eleva los costes de transporte e inflación, el segundo incrementa el coste global del capital a través del rendimiento de los bonos de largo plazo y la demanda de financiación para IA. Esta combinación hace aún más difícil que los activos de riesgo puedan expandir sus valoraciones, y el dinero tenderá a moverse hacia activos de menor duración y hacia referencias con defensiva de flujo de caja. Lo que realmente importa no es solo si el precio del petróleo puede romper los 100 dólares, sino si el rendimiento de los bonos estadounidenses a 30 años establecerá un nuevo rango normal por encima del 5%; si el mercado lo asimila, todo el sistema de tasas de descuento de los activos globales deberá ser recalibrado.