Precio del oro: el piso ya está confirmado, ¿pero dónde está el techo?

Informe de Huaxun Web, 22 de julio—— A pesar de la presión de un dólar fuerte y de los rendimientos de bonos, el precio del oro continúa al alza: la demanda de inversionistas y el soporte en la marca de los 4000 dólares brindan un respaldo sólido, aunque la inflación y la política de la Reserva Federal de EE.UU. siguen siendo los principales riesgos.

El soporte robusto de los 4000 dólares ha ayudado al oro a resistir con éxito los factores adversos fundamentales. El aumento constante de los rendimientos de los bonos estadounidenses y la fortaleza del dólar normalmente representarían una resistencia significativa, sin embargo, en esta ronda el precio del oro está demostrando una resiliencia sorprendente.



El dólar ha estado fortaleciéndose durante cuatro jornadas consecutivas en el contexto de ataques aéreos contra Irán. Los rumores de un alto el fuego temporal aún no han sido confirmados, lo que ha impulsado el precio del crudo Brent cerca de 93 dólares por barril y ha intensificado las preocupaciones del mercado sobre la inflación. Actualmente, el mercado estima que existe una probabilidad de 50/50 de que la Reserva Federal aumente las tasas dos veces en 2026, lo que refuerza aún más la tendencia del dólar.

Este entorno macro debería haber reprimido considerablemente el precio del oro, pero la subida destaca aún más. Históricamente, un dólar fuerte y un alto rendimiento suelen ser un viento en contra para el oro, aunque en esta ocasión una fuerte demanda física y financiera han proporcionado un soporte sólido al precio. Los flujos de fondos hacia ETF han pasado de una salida continua a ingresos netos; el 21 de julio, los fondos cotizados incrementaron sus posiciones en 7,4 toneladas, el mayor aumento diario del mes. Además, los fondos de cobertura han elevado las posiciones netas largas de oro a un máximo de cinco semanas, mostrando que los inversionistas institucionales están tomando posiciones activamente.

La solidez del soporte psicológico y técnico de los 4000 dólares por onza, junto con el rendimiento anteriormente rezagado del oro, ha llevado a que la mayoría de los inversionistas consideren que el oro está en una condición de sobreventa. Hasta finales de junio, el oro registró su peor desempeño mensual desde la crisis financiera global de 2008, y la velocidad de la caída fue la más rápida desde 2013.


Durante este periodo, parte de la presión sobre el oro surgió de rumores sobre ventas a través de intermediarios por parte de bancos centrales de países exportadores de petróleo de Medio Oriente, con Turquía como centro de atención. Las reservas de oro en Turquía se redujeron en 81 toneladas en la primera mitad del año, lo que equivale a unos 10.600 millones de dólares al precio actual. El acuerdo entre EE.UU. e Irán alcanzado en junio teóricamente buscaba aliviar este proceso de venta, pero la escalada de tensiones geopolíticas podría acelerar la liquidación de oro en los países involucrados.




(Gráfico diario del oro al contado. Fuente: Yihuixun)

A pesar del repunte en el precio del oro, el contexto macro externo sigue siendo desafiante. Cuanto más alto el precio del crudo Brent, mayor el riesgo de que la economía estadounidense enfrente una inflación persistentemente elevada. Al mismo tiempo, la Reserva Federal ha pasado de una "verbosidad dovish" a una postura más concisa y dura, inquietando a los inversionistas. En este escenario, el mercado teme cada vez más que la Fed pueda endurecer la política monetaria de forma repentina y sin previo aviso.



En general, el desempeño actual del oro resalta su atractivo único como activo refugio y herramienta para cubrirse de la inflación. A pesar de datos fundamentales tradicionales poco favorables, la incertidumbre geopolítica, la demanda de compra por parte de bancos centrales y la preocupación inversora sobre la inflación a largo plazo son fuerzas de soporte conjunto. El techo del precio del oro en el futuro dependerá de la interacción de la política de la Fed, la evolución en Medio Oriente y la dinámica de crecimiento económico global, entre otros factores.

En el corto plazo, los 4000 dólares siguen siendo un sólido piso, pero para romper y desafiar nuevos máximos se requieren más catalizadores. Los inversores deben prestar atención a los precios del crudo, el índice del dólar y las declaraciones recientes de funcionarios de la Fed; estas variables determinarán el margen de maniobra del oro en la próxima etapa.