Analista: la tendencia de las tasas de interés es la lógica principal de valoración, a corto plazo el oro y la plata aún enfrentan riesgo de caída

Informe de Huizhou, 21 de julio—— La analista de StoneX, Rhona OConnell, señaló que el conflicto entre EE.UU. e Irán es poco probable que impulse los precios del oro y la plata; las tasas de interés son la lógica central de la fijación de precios y los metales preciosos enfrentan un mayor riesgo de descenso. La demanda física en India ofrece apoyo limitado, mientras que el aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses continúa presionando los precios del oro y la plata. Los miembros de la Reserva Federal están divididos en sus opiniones, y existe la posibilidad de un aumento de tasas en la reunión de julio. Las posiciones largas en futuros de oro y plata están muy por debajo de los promedios históricos, los ETF de metales preciosos globales han reducido sus posiciones en conjunto, con solo pequeñas compras a corto plazo; el flujo de capital sigue siendo débil.

Rhona OConnell, directora de análisis de mercados de Europa, África y Asia en StoneX, presentó su visión central en el informe semanal sobre metales preciosos: incluso si el conflicto entre EE.UU. e Irán se intensifica, la tendencia de las tasas de interés sigue dominando los precios del oro y la plata, y ambos metales continúan bajo presión con margen de descenso.

Desde múltiples dimensiones como la demanda física, datos de inflación, evolución del petróleo, política de la Reserva Federal, posiciones en futuros y ETF, se observa que los rendimientos de los bonos del Tesoro a diez años mantienen una presión prolongada, y tanto las posiciones largas como cortas están saliendo de los metales preciosos; solo la demanda física en India ofrece un apoyo leve. Entre el 28 y 29 de julio, la Reserva Federal celebrará su reunión sobre tasas de interés, y la decisión se anunciará en la madrugada del 30 de julio, hora de Beijing; actualmente hay opiniones divergentes entre los miembros, y las expectativas de restricción de política siguen presionando la valuación de los metales preciosos.

Diferenciación en la demanda física, difícil revertir la debilidad en oro y plata

OConnell indica que la incertidumbre previa en el mercado llevó a los inversores minoristas a adoptar una actitud cautelosa; surgieron pequeñas compras en algunas regiones del Lejano Oriente, pero el resto de los mercados locales vendieron simultáneamente, neutralizando la demanda total. La negociación de oro en Medio Oriente es tranquila, con precios a descuento a largo plazo. India, como el mayor consumidor mundial de joyería de plata, representa el 90% de la demanda global; la intención de compra local ha aumentado ligeramente, ofreciendo sólo un apoyo limitado, insuficiente para impulsar un rebote de precios.

Las instituciones profesionales solo realizan transacciones a corto plazo ante movimientos en tasas de interés o eventos geopolíticos; en tiempos normales, se mantienen cautelosas, faltando fuerza compradora sostenida, lo que implica que los precios del oro y la plata probablemente oscilarán en un rango estrecho, con mayor probabilidad de descenso que de ascenso sostenido.

La inflación va detrás de los cambios en el precio del petróleo, generando un dilema para la Reserva Federal

Los datos desglosados del CPI de junio muestran que el rubro energético fue el principal impulsor de la inflación, representando el 80% del gasto de consumo ese mes. El impacto energético se trasladó al transporte y la manufactura, elevando indirectamente los precios generales. El descenso de la inflación en junio se debió exclusivamente a la baja temporal en los precios de la energía, y las instituciones prevén un repunte en los datos de inflación de julio. Aunque el precio del petróleo West Texas cayó desde el pico de abril, el aumento anual sigue siendo considerable, y el riesgo geopolítico en Medio Oriente sostiene el precio elevado; incluso si la prima de riesgo desaparece y el petróleo baja, la recuperación de la cadena de suministro será prolongada, dificultando la rápida reducción de la presión inflacionaria.

La persistente inflación pone al presidente de la Reserva Federal ante decisiones complejas; el Comité Federal de Mercado Abierto está dividido: la mitad de los miembros apoyan más alzas de tasas si la inflación persiste, y el resto aboga por mantener las tasas sin cambios. El ex miembro moderado Chris Waller adoptó ahora una postura más restrictiva, manifestando que el fortalecimiento de la inflación podría justificar más aumentos de tasas, pero advirtiendo que una restricción excesiva podría afectar la economía. Se requieren varios meses consecutivos de datos para confirmar que la inflación está bajo control.

El rendimiento de los bonos estadounidenses sigue subiendo, metales preciosos bajo presión de valuación

El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años subió de menos del 4% a fines de febrero hasta el 4,6%, convirtiéndose en el principal factor negativo para oro y plata. El oro no ofrece ganancias por intereses, y los activos de alto rendimiento desvían fondos del mercado; la plata, con su función industrial, también se debilita en un contexto de tasas en alza.

Según datos de posiciones en futuros, las posiciones largas en oro aumentaron ligeramente pero el total sigue siendo un 23% inferior al promedio de los últimos 12 años; las posiciones largas en plata se redujeron drásticamente, bajando más del 40% respecto al promedio, mientras que las posiciones cortas aumentaron ligeramente, mostrando una actitud aún más bajista entre los inversionistas.

Los ETF de oro globales han tenido un ligero aumento este año, con América del Norte reduciendo posiciones de forma constante y sólo Asia ha incrementado; los ETF de plata han experimentado grandes salidas, y solo el fin de semana pasado los precios bajos atrajeron pequeñas compras de oportunidad, sin revertir la tendencia de salida de fondos en general.

Resumen

Considerando todos los factores de oferta-demanda, políticas macroeconómicas y posiciones de capital, las compras de refugio por conflictos geopolíticos son débiles, y el ciclo de alza de tasas de interés es la línea principal que presiona los precios del oro y la plata.

La segmentación de la demanda física, la reducción de posiciones largas en futuros, y la venta continua de ETF conforman múltiples factores negativos. La decisión de tasas de la Reserva Federal, prevista para las 2:00 a.m. del 30 de julio (hora Beijing), será una variable clave de corto plazo; si se lanza una señal más restrictiva, el oro y la plata podrían seguir cayendo. Solo la reducción continua de la inflación y una baja en los rendimientos de los bonos estadounidenses podrán ofrecer a los metales preciosos una oportunidad de recuperación temporal.


Gráfico semanal de oro al contado. Fuente: Yihuizhou

21 de julio, 10:57 (UTC+8) — Cotización del oro al contado: USD 4036.70 por onza