Wall Street comenta el informe financiero de TSMC: el margen bruto es "ligeramente débil" y el inesperado aumento en inversiones de capital fortalece la confianza en la cadena de suministro de IA

TSMC vuelve a presentar resultados superiores a las expectativas, dando una respuesta clara a las recientes discusiones del mercado sobre si el ciclo de inversiones en IA ha llegado a su punto máximo.

La empresa no solo mantuvo un alto crecimiento en ingresos y ganancias durante el segundo trimestre, sino que también elevó de manera poco habitual su guía de ingresos y gastos de capital para todo el año, y dejó claro que la intensidad de inversiones continuará aumentando en los próximos años, enviando una fuerte señal de que la demanda de IA sigue expandiéndose rápidamente.

Para Wall Street, más importante que los resultados trimestrales es el juicio de la gerencia sobre la demanda futura. Con el aumento del gasto de capital, expectativas aún más robustas de crecimiento en aceleradores de IA y la expansión sostenida de capacidades avanzadas, el mercado vuelve a confirmar la duración del ciclo favorable en la infraestructura de IA.

Varios bancos de inversión creen que la mejora de perspectivas de TSMC no solo fortalece su propio crecimiento, sino que también eleva la confianza en toda la cadena de semiconductores para IA, beneficiando potencialmente a equipos de semiconductores, avanzadas encapsulaciones, almacenamiento y otros segmentos. Aunque la guía de margen bruto es ligeramente inferior a algunas expectativas optimistas, la mayoría de las instituciones consideran que esto refleja más una presión puntual por nuevos procesos de producción, sin alterar el fundamento de una demanda de IA creciente a largo plazo.

Resultados sólidos y expectativas de crecimiento revisadas al alza

TSMC elevó su guía de gastos de capital para 2026 de 52-56 mil millones de dólares a entre 60 y 64 mil millones de dólares, un aumento superior al 10%; también mejoró sus expectativas de crecimiento anual en ingresos en dólares de "más del 30%" a "más del 40%", claramente por encima de las expectativas previas de mercado de entre 35% y 40%.

El presidente Mark Liu expresó en la reunión de resultados que la demanda de IA sigue siendo "extremadamente fuerte", y anunció una nueva inversión de 10 mil millones de dólares en Arizona, EE.UU., llevando la inversión acumulada local a 26.5 mil millones de dólares.

La analista de UBS Crystal Hsu señaló que, TSMC elevó su objetivo de gastos de capital a mitad de año, algo poco común, lo cual refuerza la confianza del mercado en la cadena de IA y sugiere que los proveedores de equipos semiconductores podrán seguir beneficiándose.

Margen bruto por debajo de expectativas optimistas, pero rentabilidad en máximos históricos

El margen bruto fue de 67.7%, ligeramente encima de la expectativa de consenso de 67.6%, pero por debajo de la previsión previa de JPMorgan, que era de 69.5%. El margen operativo superó por primera vez el 60%, alcanzando el 60.3%, un incremento de más de 10 puntos porcentuales interanual; la ganancia por acción fue de 27.25 nuevos dólares taiwaneses, alrededor de un 10% por encima de la predicción de JPMorgan.

Charlie Chan, analista de Morgan Stanley, señaló que, el margen bruto quedó por debajo de las expectativas altas de parte del mercado, principalmente debido a la depreciación anticipada por el proceso de 2nm y a efectos dilutivos de la puesta en marcha de nuevas fábricas fuera de Taiwán. JPMorgan considera esto como una reconfiguración puntual del margen, pero ve margen bruto estable por encima del 60% a largo plazo.

Para el tercer trimestre, la empresa estima un crecimiento secuencial en ingresos del 12%, dentro del rango del 10% al 15% anticipado por Morgan Stanley. JPMorgan espera que la producción masiva a 2nm traiga una presión de 300 a 400 puntos base sobre el margen bruto en la segunda mitad del año, pero la rentabilidad de productos a 3nm seguirá mejorando y compensará parcialmente el impacto. Morgan Stanley destaca que, la guía de margen bruto para el tercer trimestre es de 66%, inferior a su pronóstico de 67.5% y por debajo del optimismo de algunos fondos cercano al 70%.

A pesar de ello, ambas instituciones consideran que esto no cambia la lógica de crecimiento a largo plazo de la compañía, y sugieren a los inversores aprovechar la volatilidad provocada por la revisión de márgenes para comprar en bajas. JPMorgan anticipa que, con la mejora en la guía de ingresos anual, las previsiones de ganancias por acción de TSMC para 2026 aumentarán entre 2% y 3%, y habrá mayor potencial de mejora para 2027 y 2028.

UBS también indica que, aunque la guía de margen es conservadora, el mercado ve a la gerencia priorizando la relación con clientes y optando por suavizar los márgenes a través de la optimización del portafolio, sin cambios en los fundamentos a largo plazo.

Fuerte aumento en gastos de capital, visibilidad de demanda de IA hasta 2030

La mayor atención del mercado se centra en el fuerte aumento de gastos de capital. El CFO Wendell Huang dijo que la empresa mantiene gran confianza en la tendencia de desarrollo a largo plazo de IA, y que los próximos tres años sus gastos de capital serán significativamente mayores que los tres anteriores.

UBS señaló que, TSMC rara vez sube sus gastos de capital a mitad de año, por lo que este ajuste tiene fuerte valor como señal. JPMorgan considera que este ciclo de inversiones se destina principalmente a adquirir equipos con antelación, expandir capacidades de 3nm y 5nm, construir nuevas fábricas y lidiar con el aumento de precios de equipos.

Aunque la empresa no reveló cifras concretas de gastos de capital para los próximos tres años, la gerencia dejó claro que la inversión seguirá aumentando, lo que implica que los pronósticos actuales de JPMorgan de 78 mil millones de dólares para 2027 y 84 mil millones para 2028 pueden ser revisados al alza.

El lado de la demanda también envía señales positivas. La gerencia señala que los clientes del segmento cloud siguen aumentando su gasto en capital y que la trayectoria de crecimiento compuesto de aceleradores de IA entre 2024 y 2029 ya superó la previsión previa de aumento de medio a alto 50%.

JPMorgan piensa que, según órdenes de clientes y demanda final, el nuevo empuje generado por Agentic AI se expande rápidamente, abarcando no solo aceleradores de IA, sino también CPU, chips de red y HBM, extendiendo el ciclo favorable hasta 2029 o 2030.