El impulso de compra de oro se desvanece aceleradamente
Desde finales de mayo, bajo el impacto de las expectativas de endurecimiento de la Reserva Federal y la volatilidad de la guerra entre EE.UU. e Irán, el oro de Londres ha seguido cayendo, retrocediendo hacia alrededor de 4000 dólares por onza. Y durante este proceso, el comportamiento de los actores institucionales en el mercado del oro también ha experimentado cambios significativos, observamos que la fuerza compradora del oro está acelerando su retirada.
Los mercados internacionales, que ya tenían poco interés en el oro, lideran esta tendencia. Según datos del World Gold Council, en junio los ETF de oro globales experimentaron una salida neta de 8,9 mil millones de dólares (74 toneladas), la segunda salida mensual más alta de la historia.
En marzo, los ETF de oro globales registraron una salida neta mensual de 11,7 mil millones de dólares, estableciendo un récord histórico; sin embargo, en ese momento solo Estados Unidos era el principal vendedor (-13,5 mil millones de dólares), mientras que los inversores de Europa y Asia permanecieron cautelosos o incluso aumentaron sus posiciones en ETF de oro. Sin embargo, en junio, los tres principales mercados, Norteamérica, Asia y Europa, registraron salidas netas. En cuanto a países, excepto India que incrementó en 400 millones de dólares sus posiciones en ETF de oro, los inversores de Estados Unidos (-5,3 mil millones de dólares), Alemania (-400 millones), Francia (-400 millones), Japón (-300 millones) y Canadá (-200 millones) redujeron sus tenencias de ETF de oro.
En comparación con la venta en marzo provocada principalmente por un shock de liquidez en las acciones estadounidenses y focalizada en un solo país, esta ronda de ventas de oro abarca mucho más ampliamente. Esto demuestra que, en un entorno de tasas reales elevadas, los fondos especulativos de todo el mundo están acelerando la realización de ganancias y reduciendo su exposición en oro.
En junio, los ETF de oro global experimentaron la segunda mayor salida mensual histórica
En junio, la gran mayoría de los países registraron salidas netas en sus ETF de oro
El mercado doméstico también confirma este cambio de sentimiento. Una señal importante es que, en junio, los ETF de oro de China disminuyeron su volumen en 17,1 toneladas hasta 276,8 toneladas debido a salidas netas por suscripciones y redenciones, marcando la mayor salida mensual de la historia.
Desde 2026, los inversores domésticos han actuado como soporte, comprando en las caídas del mercado de oro. Tras importantes ajustes en los precios del oro durante febrero, marzo y abril, la escala de los ETF domésticos de oro aumentó en lugar de disminuir, y muchos inversores aprovecharon para comprar en el fondo. Sin embargo, desde finales de mayo, con el aumento de las expectativas de alza de tasas, los fondos domésticos en ETF de oro empezaron a salir gradualmente, acelerándose después de que el precio del oro rompió a la baja la media móvil de 200 días a principios de junio.
La debilidad del precio del oro, la falta de rebote, y la fortaleza del renminbi que provocó que la caída del oro doméstico fuera mayor que la del oro internacional, han hecho que los compradores domésticos ya no sientan el mismo entusiasmo por comprar en las caídas.
Desde finales de mayo, el volumen de los ETF de oro domésticos ha disminuido rápidamente
Observando el volumen de los ETF de oro domésticos, octubre de 2025 y enero-marzo de 2026 fueron dos periodos de rápido crecimiento. Los precios del oro de Londres en estos períodos estaban entre 3900-4400 dólares y 4600-5600 dólares, la mayoría de los precios ya superiores al actual. Dado que muchos inversores individuales que ingresaron en niveles altos prefieren reducir posiciones en los rebotes, esto también limita el potencial de recuperación del precio del oro.
Por último, en contraste con la salida de fondos de los ETF, los bancos centrales siguen desempeñando un papel de apoyo en el mercado del oro. Según datos del World Gold Council, en mayo los bancos centrales de todo el mundo compraron netamente 41 toneladas de oro, con una fuerza marginal de compra aumentada; Polonia (+18 toneladas), China (+10 toneladas) y Uzbekistán (+9 toneladas) fueron los principales compradores. Según los datos ya publicados de junio, el banco central de China aumentó sus tenencias de oro en 15 toneladas. Las compras de oro por parte de los bancos centrales ofrecen un apoyo en el medio plazo, pero por sí solas difícilmente pueden sostener una verdadera recuperación o incluso reversión del oro.
Las compras de oro de los bancos centrales globales repuntaron consecutivamente en abril y mayo
En resumen, desde finales de mayo, el mercado del oro muestra un panorama de "fondos de asignación inactivos, fondos especulativos sin interés en permanecer", con una marcada retirada de fuerza compradora tanto doméstica como internacional; la actividad y discusión del mercado han ido disminuyendo. De cara al futuro, hasta que no se reviertan las expectativas de alza de tasas, lo más probable es que el oro fluctúe dentro de un rango en el corto plazo, y será difícil que se dé una tendencia de reversión significativa.
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