La corrección en el precio del oro no significa el inicio de un mercado bajista: las instituciones afirman que el ciclo alcista del oro continúa y que las acciones mineras presentan una oportunidad de compra difícil de encontrar en años.
La reciente fuerte corrección en el precio del oro ha generado preocupación en el mercado, pero Nawojka Wachowiak, gerente sénior de carteras de Ninepoint Partners, considera que esto no marca el inicio de un mercado bajista para el oro, sino que es una "corrección saludable" en medio de un mercado alcista. Ella señala que factores de apoyo a largo plazo como las compras de los bancos centrales, riesgos geopolíticos y preocupaciones sobre la deuda estadounidense no han desaparecido. De hecho, la baja en el precio del oro crea oportunidades de compra más atractivas tanto para el oro como para las acciones mineras.
Institución: El oro solo está en una pausa dentro del mercado alcista
Nawojka Wachowiak, gerente sénior de carteras de Ninepoint Partners, en una entrevista con Kitco News, afirmó que los inversores no deben dejarse influenciar por la volatilidad de corto plazo, sino enfocarse en las fuerzas estructurales que siguen apoyando al oro.
Ella comentó: "Creo que esto es simplemente una pausa dentro del mercado alcista más amplio del oro. La única pregunta es que no sé cuánto tiempo durará esta pausa".
Ninepoint también subrayó en su perspectiva de mitad de año publicada el mes pasado que la reciente caída del oro constituye una "corrección saludable". La institución considera que esta corrección eliminó posiciones especulativas del mercado, estableció una base más sólida para una nueva subida y no dañó la lógica alcista a largo plazo del oro.
Recientemente, el oro ha sido presionado por expectativas de aumento en las tasas estadounidenses, el fortalecimiento del dólar y la incertidumbre por el nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, lo que ha enfriado notablemente el ánimo de los inversores. Sin embargo, Wachowiak considera que estos factores de corto plazo han ocultado un trasfondo más importante.
Ella afirmó: “A comienzos de 2026, la demanda de los bancos centrales era fuerte, el riesgo geopolítico era alto, aumentaban las preocupaciones sobre la deuda de Estados Unidos, el dólar se debilitaba y las expectativas de recorte de tasas se intensificaban. Todas las condiciones necesarias para que el oro subiera estaban presentes en ese momento”.
La Reserva Federal y el dólar dominan el corto plazo, pero el soporte a largo plazo sigue intacto
Wachowiak destaca que el mercado está concentrado casi por completo en la política de la Reserva Federal y la evolución del dólar.
Ella comentó: “Ahora todo gira en torno a la Reserva Federal y el dólar. Pero esos factores de largo plazo siguen ahí; lo importante es tomar distancia y reconocer que lo que ocurre aquí es mucho más que el próximo dato económico”.
En su opinión, la compra constante de oro por parte de los bancos centrales sigue siendo uno de los apoyos más importantes para el mercado del oro. Cada vez más países están redescubriendo el papel del oro como activo fundamental de reservas.
Al mismo tiempo, la incertidumbre geopolítica y la presión de la deuda gubernamental también siguen siendo catalizadores importantes de la trayectoria del oro a largo plazo. Ella enfatiza que estos factores no desaparecerán solo porque el mercado esté enfocado temporalmente en expectativas de tasas de interés.
El nivel de 4000 dólares evidencia una fuerte demanda física
Wachowiak destaca en particular que el oro cayó por debajo de los 4000 dólares la onza, pero rebotó rápidamente, lo que demuestra que la demanda física sigue siendo firme.
Ella comenta: “Creo que es muy interesante y sumamente clave que el oro haya defendido el nivel de los 4000 dólares. Lo logró porque hay un comprador relevante en el mercado físico. Cada vez que vemos una corrección, ese comprador entra en acción”.
Ella añadió que este año los bancos centrales podrían comprar hasta 1000 toneladas de oro, lo que equivale a entre el 15% y el 20% de la producción anual mundial de oro minero, brindando un sólido soporte al mercado del oro.
Ella dice: "Si tienes un comprador de esas dimensiones entrando en las correcciones, verás cómo el mercado genera un piso".
No dejes que el ruido de corto plazo afecte tu visión a largo plazo
A pesar de la alta volatilidad actual, Wachowiak aconseja a los inversores no tomar decisiones impulsivas por los titulares diarios.
Ella explica: “En este entorno, hay que retroceder continuamente, mirar el panorama general y evitar reaccionar a cada noticia”.
Dice que Ninepoint aún está enfocado en buscar inversiones de alta calidad y preparándose para la próxima subida del oro.
Ella señala: “Estamos buscando inversiones de calidad. Esto nos brinda oportunidades”.
Aunque el oro ha experimentado una corrección, ella agrega que el proceso de inversión de la empresa no ha cambiado.
“Seguimos realizando visitas in situ y haciendo lo que venimos haciendo, porque creemos que vamos a salir de esta fase de ajuste”.
Ella enfatiza que los inversores no deben permitir que la incertidumbre de corto plazo destruya su lógica de inversión a largo plazo.
Afirma: “Hay que evitar que el ruido te desvíe de ese punto. Al final, sigo siendo muy entusiasta y optimista sobre el futuro del sector. Cuando salgamos de esta pausa, una vez que el mercado arranque, lo hará rápidamente y queremos estar preparados de antemano”.
La situación financiera de las mineras de oro sigue siendo sólida
Aunque la corrección en el precio del oro ha arrastrado el desempeño de las acciones mineras, Wachowiak considera que las valuaciones actuales ya se han distanciado notablemente de los fundamentos de las empresas.
Ella dice: “Con el oro a 4000 dólares, seguimos ganando mucho dinero”.
Afirma además: “No tenemos deuda, seguimos teniendo suficiente capital para continuar recomprando acciones. Así que en cuanto a salud financiera, es un mercado muy saludable y la industria del oro también lo es”.
La última perspectiva de Ninepoint también respalda esta opinión. La institución indica que los productores de oro atraviesan una de las etapas financieras más robustas de la historia del sector.
Aunque el aumento de los precios de la energía podría hacer que el costo operativo por onza suba entre 70 y 95 dólares, y si el precio del petróleo se mantiene alto, el costo del sector podría incrementarse hasta un 20% durante el próximo año, Ninepoint cree que el precio actual del oro puede absorber esa presión.
Según las estimaciones de Ninepoint, los productores de oro actualmente tienen un margen de ganancia de aproximadamente 3000 dólares por onza en costes totales de mantenimiento, generan una gran cantidad de flujo de caja libre y continúan recompensando a los accionistas mediante dividendos y recompra de acciones.
Las valuaciones de las mineras han caído al precio de piso
Wachowiak señala que varios productores de oro, antes de la reciente subida en costos energéticos, ya habían atenuado el impacto a corto plazo mediante coberturas de combustible e inventarios a precios bajos. Asimismo, un descenso en los precios de la energía en la segunda mitad del año podría mejorar aún más los márgenes empresariales.
Reconoce que los márgenes de las mineras han retrocedido desde el pico registrado a principios de este año, pero la rentabilidad general sigue siendo superior al buen nivel del año pasado.
Comenta: “El mercado ha castigado tan rápido y tan fuerte a estas acciones, que creo que esos factores negativos ya están reflejados en los precios”.
Ninepoint opina que la desconexión entre fundamentos y valuaciones ha generado uno de los puntos de entrada más atractivos en años.
La institución señala en su informe que muchas acciones auríferas aún están por debajo de sus niveles de valuación promedio históricos, mientras que se prevé que el crecimiento de las ganancias siga superando a la inflación de costos. Por lo tanto, la corrección actual debe ser vista como una oportunidad de compra dentro del mercado alcista y no como el inicio de una caída prolongada.
Al precio actual, Wachowiak estima que el múltiplo valor empresarial de muchos productores de oro ronda las 8 veces EV/EBITDA; si el precio del oro repunta hasta los 5000 dólares, la valuación podría caer a unas 6 veces ganancias.
Ella señala: “Ahora estamos en el rango de valuaciones de liquidación. Eso solo significa que el capital todavía no ha entrado realmente en este sector”.
La lógica del mercado alcista no ha cambiado
Mirando hacia el futuro, Wachowiak cree que el desafío del sector aurífero ya no es solo si el oro puede seguir subiendo, sino si las empresas pueden demostrar que su rentabilidad actual es sostenible.
Ella elogia a los productores de oro por mantener balances sólidos, devolver capital a los accionistas vía dividendos y recompras, y realizar adquisiciones que generan valor, en lugar de solo buscar aumentar la producción.
Destaca que las empresas mineras están manteniendo sus márgenes a través de planes conservadores y mayor inversión en exploración, evitando sacrificar rentabilidad por producir oro de menor ley.
Ella afirma: “El mercado está observando sus movimientos. Toda la industria está trabajando por expandir los márgenes”.
En definitiva, Ninepoint considera que el patrón de mercado alcista de largo plazo del oro sigue íntegro. A corto plazo, la política de la Reserva Federal, la cotización del dólar y la actitud del mercado pueden causar volatilidad, pero las compras de los bancos centrales, los riesgos geopolíticos, la presión de la deuda y el sólido flujo de caja de las mineras siguen brindando importantes apoyos al oro y a las acciones auríferas.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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