Llamada con analistas del trimestre de junio de Alibaba, datos mejores de lo esperado

阿里 dio esta mañana una llamada a los analistas; los datos superaron las expectativas. Especialmente el crecimiento de la nube del 45% que superó el límite superior previsto del 40%. Además, sumado a la narrativa de que el hardware reduce las ganancias de la cadena de la industria, el mercado podría negociar expectativas de rentabilidad del lado de la nube.Perspectivas de resultados para el primer trimestre del año fiscal 2027 de阿里 (trimestre de junio): se espera que los ingresos del grupo aumenten un 9% interanual, cumpliendo con las expectativas del mercado. El EBITA ajustado se estima en 26 mil millones de yuanes, por encima del consenso de mercado de 24 mil millones de yuanes.Las ganancias superiores a lo esperado provienen de tres factores: eficiencia de los subsidios en e-commerce, margen de la nube y reducción de pérdidas en retail instantáneo.1. E-commerce:Se espera que los ingresos por gestión de clientes (CMR) para el trimestre de junio caigan un 7-8% interanual, en el trimestre anterior crecieron un 1%. La disminución proviene principalmente de cómo se contabilizan los subsidios a comerciantes: el subsidio contrarresta directamente los ingresos y reduce los gastos de ventas, sin impactar el EBITA. Excluyendo este factor, el CMR crece interanual entre un 1-2%, en el trimestre anterior fue del 8%; la desaceleración coincide con los datos de ventas online de la Oficina de Estadísticas. La verdadera información incremental está en la rentabilidad. Se estima que el EBITA de e-commerce caiga un 3-4% interanual, la brecha respecto a la tasa de crecimiento del CMR se ha reducido 3-4 puntos porcentuales respecto al trimestre anterior, mejor de lo esperado. El EBITA combinado de e-commerce doméstico y AIDC se mantuvo estable interanualmente.La plataforma está recibiendo subsidios y mejorando eficiencia.2. Nube:Para el trimestre de junio, se espera que los ingresos aumenten un 45% interanual (UTC+8), por encima del 40% que anticipaba el mercado; la gerencia prevé que la aceleración continuará en los próximos trimestres. El margen EBITA se estima entre el 11-12%, impulsado por el aumento de la proporción de MaaS de alto margen y la contribución de los chips desarrollados por PingTouGe, con un objetivo de margen a largo plazo del 20%.La nube es la variable más importante en esta perspectiva. El ingreso acelerado y el aumento de rentabilidad aparecen simultáneamente, la inversión en IA empieza a reflejarse en la hoja de ingresos.Retail instantáneo reduce pérdidas más rápido de lo previsto. Se espera que las pérdidas para el trimestre de junio se reduzcan a aproximadamente 10 mil millones de yuanes (UTC+8), frente a 18 mil millones en el trimestre anterior, también una reducción interanual.Otros negocios cumplen con las expectativas; las pérdidas del trimestre de junio fueron de 17 mil millones de yuanes (UTC+8), frente a 21 mil millones en el trimestre anterior. La empresa posteriormente dividirá y revelará los costos de Qwen App y entrenamiento, aumentando la transparencia.En general, el enfoque narrativo de este trimestre cambia de los ingresos a la calidad de las ganancias. La desaceleración del crecimiento e-commerce ya era esperada; la aceleración de la nube y la reducción de pérdidas generalizada son el centro de la reevaluación del mercado.Si estas expectativas se cumplen, lo veremos en el informe oficial de fin de agosto.