¿Está en peligro el dólar canadiense? Autoridades advierten: tres factores negativos podrían llevar al dólar canadiense a la "era de los 60 centavos"

El reconocido economista canadiense David Rosenberg, a través de Rosenberg Research, advirtió recientemente que el dólar canadiense podría enfrentar presiones bajistas sostenidas en el próximo año y medio, e incluso podría caer hacia 1 dólar estadounidense por 1.60 dólares canadienses para finales de 2027, equivalentes a unos 62.5 centavos de dólar, acercándose a la “era de los 60 centavos”.

Rosenberg Research considera que el dólar canadiense continuará actuando como una “válvula de escape” para los problemas estructurales de la economía canadiense. La firma destaca los desafíos de productividad a largo plazo, la incertidumbre relacionada con el comercio y la posibilidad de que el Banco de Canadá se vea forzado a bajar las tasas de interés este año, mientras que la Fed de EE.UU. mantendría las tasas sin cambios o incluso adoptaría una postura más restrictiva por presión del mercado, lo que seguiría debilitando al dólar canadiense.

La firma señala que, a medida que las trayectorias de política monetaria del Banco de Canadá y la Fed se intensifican en su divergencia, el diferencial de tasas entre ambos países, ya profundamente negativo, podría ampliarse aún más. Si los tres grandes desafíos persisten o incluso se agravan, el dólar canadiense enfrentará “presión constante”, y que 1 dólar estadounidense por 1.60 dólares canadienses no es un objetivo inalcanzable.

Tres factores negativos clave: productividad, comercio y diferencial de tasas

La visión bajista de Rosenberg Research sobre el dólar canadiense se basa principalmente en tres razones.

Primero, la productividad canadiense ha sido históricamente inferior a la estadounidense, debilitando la competitividad de las empresas locales. La firma indicó que el costo unitario de la mano de obra en Canadá subió 3.2% el último año, mientras que el de EE.UU. se mantuvo prácticamente igual. Más grave aún, al convertirlo a dólares estadounidenses, el costo unitario de la mano de obra canadiense creció cerca del 8% el último año, acercándose a máximos históricos.

Segundo, la incertidumbre comercial está en aumento. Rosenberg Research señala que, tras la decisión de EE.UU. de no renovar los acuerdos relacionados con el USMCA, Canadá podría enfrentar años de negociaciones comerciales anuales y una mayor incertidumbre en inversiones. Para una economía altamente dependiente del mercado estadounidense, esto debilitará aún más las perspectivas de inversiones de capital y exportaciones.

Tercero, la política monetaria del Banco de Canadá podría seguir diferenciándose de la de la Fed. Dada la debilidad del crecimiento económico y la aceptación explícita del Banco de Canadá de que, si los riesgos de inflación se moderan, la reducción de tasas sería una opción para respaldar el crecimiento; mientras tanto, si la Fed mantiene tasas altas o adopta una postura más agresiva debido a presiones inflacionarias, el dólar canadiense sufrirá aún más presión.

¿Por qué el dólar canadiense podría caer hasta 1.60?

Rosenberg Research sostiene que la debilidad del dólar canadiense no es un mero juicio emocional, sino que tiene “soporte matemático”. Sin reformas fiscales profundas en Canadá, para volver a equilibrar el costo unitario de la mano de obra en ambos países medido en una moneda común, el dólar canadiense debería primero caer hacia 1 dólar estadounidense por 1.50 dólares canadienses; si la brecha de competitividad se sigue ampliando, eventualmente podría alcanzar 1 dólar estadounidense por 1.60 dólares canadienses.

La firma afirma que el dólar canadiense débil se está convirtiendo en una “herramienta competitiva” para los exportadores canadienses en la recuperación de cuota de mercado global. En otras palabras, la depreciación favorece a los exportadores y al sector turístico local, pudiendo también atraer turistas estadounidenses a consumir en Canadá, pero el costo es la erosión del poder adquisitivo de los ciudadanos comunes.

Rosenberg Research es claro: el dólar canadiense está en un “mercado bajista fundamental”, y cada rebote temporal debe verse como una oportunidad para vender, no como un cambio de tendencia.

Fuga de inversiones en Canadá: preocupación por la salida de capital

Rosenberg Research asocia la debilidad del dólar canadiense con la salida sostenida de capital del país. Desde el drástico recorte de impuestos corporativos de EE.UU. en 2018, Canadá ha estado en desventaja frente a EE.UU. en términos de impuestos y ambiente de inversión.

Según el artículo, en los últimos ocho años, las empresas canadienses han transferido unos 850 mil millones de dólares canadienses fuera del país como inversión directa neta; en cambio, la inversión directa extranjera al país fue de unos 560 mil millones, considerablemente menor. Esto refleja la prolongada estagnación del capital privado local y la falta de confianza empresarial en el ambiente de inversión.

La firma opina que, si el gobierno federal de Canadá no aplica reformas fiscales y de impuestos más contundentes, en especial para incentivar inversiones corporativas, el dólar canadiense sólo podrá compensar su falta de competitividad depreciándose aún más.

Brecha creciente en inversiones de IA: profundización del dilema de productividad en Canadá

Rosenberg Research observa que EE.UU. está inmerso en un auge de inversiones relacionadas a IA y una política fiscal pro-empresarial, lo cual impulsa su productividad. En contraste, Canadá no ha aprovechado plenamente el boom de inversiones de capital en IA, viéndose perjudicada por insuficiencia de inversiones en equipamiento mecánico, investigación y desarrollo, y software.

Según la firma, en el primer trimestre de 2026 la productividad creció 2.8% interanual en EE.UU., mientras que en Canadá bajó 0.6%. En términos de inversiones reales, la inversión canadiense en equipamiento mecánico, I+D y software apenas creció 3.0% con respecto a 2022, mientras que en EE.UU. el crecimiento fue del 22.5%, una diferencia de más de siete veces.

Rosenberg Research considera que la brecha de inversión tecnológica es una razón clave del menor crecimiento potencial de Canadá frente a EE.UU, y que la diferencia de productividad entre ambos países difícilmente se acorte en el corto plazo. El Banco de Canadá recortó en abril sus proyecciones de crecimiento potencial hasta 2028, a la vez que elevó las de EE.UU., lo que refuerza la idea de que el dólar canadiense enfrentará presiones estructurales bajistas en los próximos dos años.

Rebotes de corto plazo posibles, pero la firma recomienda “vender en altas”

Pese a la visión bajista de largo plazo, Rosenberg Research reconoce que el dólar canadiense podría experimentar rebotes en el corto plazo, debido a que las posiciones especulativas bajistas sobre el dólar canadiense están extremadamente saturadas.

El artículo cita datos de CFTC de la semana del 23 de junio, mostrando que los inversores no comerciales tienen posiciones netas de venta históricamente altas en contratos de futuros y opciones sobre dólar canadiense en CME, llegando a 147,464 contratos, casi cuatro veces más que a finales de abril. Esto significa que una sorpresa positiva o cobertura de posiciones cortas podría permitir un rebote de corto plazo.

No obstante, la firma aconseja no dejarse engañar por dichos rebotes temporales y “relativizar” o adoptar una postura contraria ante ellos. Su diagnóstico central es que la debilidad del dólar canadiense no responde a factores cíclicos aislados, sino a presiones estructurales derivadas de productividad, inversión, competitividad fiscal, incertidumbre comercial y diferencial de tasas.

¿Qué significa esto para los canadienses?

Para los canadienses comunes, la debilidad sostenida del dólar canadiense tendrá efectos complejos.

Por un lado, un dólar canadiense débil favorece a los exportadores y podría estimular el turismo local. Canadá se vuelve más barato para quienes vengan desde EE.UU., haciendo destinos con estilo europeo como Quebec City más atractivos, y los operadores turísticos locales pueden beneficiarse.

Por otro lado, la depreciación debilita el poder adquisitivo de los residentes de Canadá. Productos importados, viajes al extranjero, servicios cotizados en dólares y consumo transfronterizo se vuelven más caros. Para hogares que dependen de alimentos importados, electrónica, autopartes y servicios extranjeros, un dólar canadiense débil puede aumentar aún más el costo de vida.

Rosenberg Research sostiene que la depreciación del dólar canadiense sirve, en esencia, para devolver cuota de mercado a los exportadores pagándola con precios más bajos, pero el costo es que los ciudadanos son “relativamente más pobres”.

Riesgos clave: USMCA, el Banco de Canadá y el referéndum de Alberta

Mirando al futuro, Rosenberg Research señala que el dólar canadiense enfrenta múltiples factores de riesgo.

El primero es la incertidumbre por el USMCA. Si EE.UU. se retira o no mantiene los acuerdos comerciales actuales, tanto la economía canadiense como su moneda sufrirían impactos graves. El segundo es la política del Banco de Canadá: si la inflación se modera pero el crecimiento sigue débil, la institución podría recortar tasas antes que la Fed, ampliando el diferencial de tasas entre ambos países.

Además, el artículo menciona un posible referéndum separatista en la provincia de Alberta en octubre, aunque los sondeos sólo dan un 30% de apoyo por ahora y la probabilidad real es baja, sigue siendo una fuente de incertidumbre política que pesa sobre el dólar canadiense en los próximos meses.

En resumen, Rosenberg Research considera que el dólar canadiense no está sólo en una fase de debilidad temporal, sino en un mercado bajista prolongado impulsado por la falta estructural de competitividad. Si Canadá no revierte la tendencia mediante reformas fiscales, mayor inversión y mejoras en la productividad, el dólar canadiense seguirá actuando como válvula de escape económica, acercándose gradualmente a 1 dólar estadounidense por 1.50 o incluso 1.60 dólares canadienses.